股票投资收益率远远高于债券收益率的原因显而易见，随着上市公司规模越来越大，盈利越来越多，作为股东分享到的利润也就越来越多，得到的股息也随之增长，由于股息是决定公司股票价格的一个非常重要的因素，因此如果拥有一个在10年或20年股息持续增长的股票组成的一个投资组合，你想不赚钱都难。
我们需要考虑一个让人担心的意外因素，那就是股价的波动并不会像我们想象的那样规律，根本不可能每年都上涨8%，有时甚至连续下跌好几年，以股票投资代替债券投资的投资者，不但要经受住一次次的股价下跌调整的打击，而且为了应付开支弥补股息收入的不足还要卖出股票，有时还不得不在非常沮丧的低价位上抛售。
全部投资股票，如果刚开始就不幸的遇到股市调整，整个投资组合出现亏损，投资者为了支付生活费，不得不亏本卖出股票，这时心理负担肯定会特别沉重，投资者总是担心，全部投资股票，万一碰到股市暴跌，把老本赔个精光，那可根本输不起，即使你相信长期股票收益率比债券高的高，也相信长期而言把资金全部投资于股票是最明智的投资决策，可是由于非常害怕股市的暴跌输个精光，所以宁愿投资债券。尽管少赚一些，但睡得安心。
让我们做个悲观的假设，你刚刚把资金全部投入股市，第二天就碰上大跌，一夜之间就损失25%，你当然会痛骂自己，后悔不已，但是只要你坚持不卖股票，长期持有，最终结果一定还是比全部投资债券要好得多。同样的本金投入债券和股市，程序计算表面，20年后，你投入债券增值到10万美元，而投入股票增值到18.5万美元，几乎是债券的2倍。
或者让我们假设，你碰上了更加糟糕的情况：经济衰退持续20年，股市持续低迷，股息率和股价涨幅根本达不到我们预计的8%，都只有预计水平的一半，这肯定是近代金融史上持续时间最长的大灾难，但如果你仍然全部投资股市，每年从中取出7000美元现金来维持基本生活，20年后你手中还有10万美元，结果和投资债券是完全一样的。
