英国央行考虑新一轮量化宽松，美联储反倒掩耳逃避现实

　　海外机构分析师周四(23日)表示，英国央行(BOE)目前正嚷嚷着考虑新一轮量化宽松，而美联储(FED)在货币政策上差不多等于在捂住自己耳朵，拒绝面对现实。

　　美联储周三维持利率不变，且毫无暗示将有新措施。但等过几个月后，美联储非常有可能会改变口径。

　　若确实如此，那将是因为当投资者意识到，经济低成长或甚至负增长，是无法产生足够收入，来支撑当前人为拉抬的资产估值时，资产市场就会大跌。等到股市大跌，马上人人都会又开始谈论通缩。

　　如果美联储没有改变口径，那也不会是因为经济复苏加快，而纯粹是因为美联储动弹不得；政治面条件不利，而且量化宽松确实有用的证据也不足。

　　英国央行考虑新一轮量化宽松

　　与之截然相反，英国央行周三发布的6月会议记录让市场大感意外，会议记录显示出一股不排斥再度大规模购买资产的新态度。

　　英国央行货币政策委员会(MPC)委员普森原本就独自提倡扩大量化宽松，但现在他似乎不再是孤军作战，因为有些委员也担忧需求疲弱问题，以及潜在的外部冲击(也就是希腊问题)。

　　一些委员认为，若中期通胀率下行风险成真，则可能有正当理由进一步购买资产。这是很令人惊讶的，因为在同一份会议记录中，英国央行亦预测通胀率近期可能升破5%，超过央行目标值2%的两倍半。

　　在会议记录中，英国央行至少很有风度地没有归咎于日本的重大天灾，而美联储则认为这是美国经济暂时疲弱的一个原因。

　　当然，英国央行手边就有很多更好的解释可用，不是用来解释高通胀问题，而是用来解释英国缓慢的经济增长。低增长是全社会削减债务努力的几乎不可避免的结果，不过为撙节而实施的减债措施似乎并未生效。即便英国正在实施非常激进的政府减支行动，目前仍无望实现将当前财年借款额降至1，220亿英镑的目标。

　　英国经济可能轻易重陷衰退，由于海外情况及政府支出都帮不了什么忙，英国央行将会以最后一道防线自居，并增加债券购买。

　　对英国来讲，这个因素的影响程度到头来或许比自家英国央行的作为还要重大得多。

　　美联储的选项

　　美联储的立场稍微更加令人困惑。它强调了暂时性因素，举出能源和大宗商品价格是短暂推高通胀的源头，而日本情势也是导致经济疲弱的暂时性原因。这些都是预期下半年经济增长疲软复苏的基础根据，以这样的分析来看，美联储不需要有任何动作。

　　美联储最新一轮6,000亿美元公债购买计划即将于6月30日画上句号，而且美联储继续使用"较长时期内"维持低利率的措辞，很多人认为这意味着利率数月内都会维持现状。

　　而与此同时，联储预计通胀率迟早会放缓，不只是朝着联储乐见水平回落，还会跌破。联储还调降了对经济增速和就业的预估。显而易见，如果一家央行所预期的通胀如此之低，增长和就业如此乏力，央行将会衡量可用的政策选项，正如伯南克所暗示的:

　　“我们是有一些办法；但每种办法都是有风险和成本的。比如我们可以购买更多证券。或者以不同结构方式进行。我们还可以下调支付给银行的超额准备金利息。”

　　伯南克还暗示，联储或许会提示资产负债表特定规模将维持多久，或是更具体描述低利率打算维持多久。

　　所有这些作法也许能发挥一些效用，不过说实话，困扰美国经济的问题已经超出美联储解决能力。美国债务需要被消灭，而不是以低利率和人为推高资产价格予以姑息。

　　即便到年底时美联储决定要做点什么，也会发现政治环境非常不利。到那时，2012年总统选战以及削减预算相关辩论都将如火如荼。美联储若在这样的情况下插手，会被很多人认为是在影响选情。

　　讨论已久的明确通胀目标若得以设立，则可以让联储的举措名正言顺。毕竟如果有了硬性标准，就更容易为行动找理由，即便是在政治面不利的情况下。

　　但这不会及时实现，所以我们不应期待美联储能有多大帮助。