2026-07-28 11:51:26
美联储周三决议：按兵不动是基准情形，但加息概率升至约36%
根据芝商所FedWatch工具，交易者有62%至75%的概率押注美联储将利率维持在3.50%-3.75%区间不变，而加息25个基点的概率已升至约36%——这一数字较两周前的约10%大幅攀升，使本次会议成为"2024年9月以来分歧最大的决策时刻"。
推动加息预期升温的核心变量来自能源端。本月中东紧张局势再度升级，布伦特原油上周冲至每桶100美元关口，国债收益率随之上行，重新点燃决策层对通胀失控的忧虑。自2021年以来，美国通胀持续运行于2%的政策目标上方，能源成本的新一轮跳升令部分鹰派官员认为，加息具备向市场展示抗通胀决心的战术价值。
然而另一组数据为按兵不动提供了支撑——美国6月CPI意外回落至3.5%，为美联储争取了观望空间。Evercore ISI直言，在6月通胀数据改善后立即采取加息行动"将显得奇怪"，尤其是在必要情况下，美联储仍可选择在9月份行动。
9月加息预期更为强烈
市场定价显示，9月加息至少25个基点的概率目前约为81.4%，利率掉期市场已完全将9月底前加息的预期计入价格。这种"7月按兵不动+但未来加息路径陡峭"的定价结构，体现了市场对通胀前景的高度不确定。
沃什时代：没有前瞻指引的"猜谜大会"
投资者不应指望货币政策声明和主席凯文·沃什的新闻发布会能对利率前景提供任何指导——正如他在上次会议中澄清的那样，"所谓的前瞻性指导并不适合当前的政策节点"。
沃什自5月就任美联储主席后彻底抛弃了前任鲍威尔长期使用的前瞻指引做法，明确表示未来的每一次政策会议都将是"实时"变动的，投资者不应依赖央行的路径暗示。Bianco Research总裁Jim Bianco一语道破："没有前瞻指引，意味着我们将频繁看到20%、30%、40%的概率分布"。
城堡证券（Citadel Securities）预计美联储将加息，以增强沃什在抗击通胀方面的信誉——沃什此前已承诺恢复物价稳定。该机构宏观策略主管Frank Flight指出，周三若加息25个基点，不仅能兑现沃什重塑物价稳定的承诺，也将彻底表明美联储政策制定者不再依赖提前向市场"明示"每一项政策动向的旧有模式。
市场参与者想知道美国通胀能在央行2%目标以上停留多久
自2021年以来，美国通胀持续运行于2%的政策目标上方。核心通胀和通胀预期目前都不支持美联储立即加息，但如果伊朗冲突进一步失控或持续更长时间，这一判断可能发生变化。沃什在6月会议上强调致力于实现物价稳定，并明确表示美联储已放弃了前瞻指引，因为"这并不适合当前的政策环境。市场应基于真实的经济数据和金融价格本身进行判断，而不是围绕美联储的话术进行交易"。
日本央行周五决议：维持1%不变，但焦点在鹰派信号
东京的投资者也在等待日本央行周五公布的货币政策声明。据日经新闻援引知情人士消息，日本央行计划在7月30日至31日的政策会议上将利率维持在1.00%不变，九人委员会中预计多数人将投票支持维持利率不变。
但市场普遍预期央行将通过偏鹰派措辞，为未来进一步加息保留空间：
法国外贸银行亚太策略师Dayeon Hong表示，随着美元/日元突破163，日本央行在7月31日政策会议上释放更强鹰派信号的可能性正在上升
巴克莱分析师认为，为遏制日元持续贬值并为下一次加息争取时间，植田和男预计将在会议及会后新闻发布会上尽可能释放鹰派信号，包括就下一次加息时点作出更偏鹰派的表态
三菱UFJ摩根士丹利证券认为，日本央行将继续维持通胀风险偏向上行的判断，预计下一次加息将在12月实施；若通胀风险进一步升温或日元持续走弱，加息时间也可能提前至9月或10月
日本央行预计将在季度经济展望报告中上调2026财年经济增长预测，反映市场对中东冲突冲击经济的担忧有所缓解
日元"不缺美元但缺配额"的结构性困境
值得注意的是，周一原油暴跌近9%，但日元兑美元仅升值不到0.1个日元——这一信号揭示了一个结构性问题：美日利差虽已从周期低点收窄约40个基点，但日元仍贬值约15%，国内通胀预期的上升填补了利差收窄所留下的空间。口头警告已无法阻止贬值，市场对其定价已完全钝化。
日本并非缺乏美元储备，真正短缺的是国际货币基金组织分类规则下的"干预配额"。4月至5月的创纪录干预仅换来六周的喘息，单一干预的边际效力正在递减。
美元/日元技术面
美元/日元在163.75附近持平，仍维持在1986年以来最强水平附近。汇价上周触及163.98的40年高点后小幅回落，但整体上升通道结构未破。
上行方面：即时阻力为164.00整数关口（40年高点区域），突破后看164.50（三菱日联信托银行预估的WTI 100美元对应位），更强阻力为165.00心理关口；
下行方面：即时支撑为163.00整数关口，若跌破则测试162.50，更深支撑为50日EMA约161.50（真正趋势线）。
