2026-03-15 08:59:45
自中东冲突爆发以来，日元与欧元、瑞典克朗等欧洲货币一同成为G10货币中表现最差的币种。日元兑美元已贬值近2%，推动美元/欧元汇率回升至接近1月创下的159.50下方的年内高点。当时，官方显着加强了口头干预，包括纽约联储进行的汇率检查，以防止美元兑日元突破160.00关口。
相比之下，日本决策者在隔夜时段缺乏口头干预的表现十分引人注目，这表明其紧迫感有所降低。鉴于能源价格上涨对日本贸易条件构成了负面冲击，日元走软更多是由基本面驱动的。因此，即便日元走弱会与高能源价格一同加剧通胀上行风险，日本方面在短期内对日元贬值的容忍度可能会更高。这潜伏性地提高了干预门槛，可能需要日元贬值速度进一步加快或出现明显的投机性抛售迹象，才会触发干预。
日元疲软也是日本央行观察人士仍预计其最快将在4月政策会议上再次加息的原因之一。彭博最新调查显示，目前有37%的经济学家预计日本央行将在4月加息，高于两个月前调查的17%。而在1月时，48%的受访者预计日本央行会等到7月再加息。相比之下，目前日本利率市场定价显示4月加息的可能性约为60%。然而，约半数受访者认为，伊朗冲突引发的能源价格上涨会增加日本经济的下行风险，这可能使日本央行在4月加息问题上更加谨慎。
如果日本央行未能在4月加息，日元走软趋势可能会进一步延伸，尤其是在日本以外的国债市场正在进行鹰派调价的背景下。目前市场预期英国央行和欧洲央行今年将加息1至2次，以应对能源价格冲击。日本央行行长植田和男在隔夜议会发言时强调，外汇是影响物价的关键因素，且其影响力较以往有所增强。这番言论表明，日元疲软支撑了市场对4月加息的预期。除了干预因素外，日元走软趋势面临的主要风险在于能源价格飙升可能引发以日元融资的套利交易平仓。
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