今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年3月16日）

  市场综合评价：讨论降息几乎会变得无关紧要，黄金的看跌目标位置在...

  在美联储货币政策会议召开之前，利率预期的变化也在支撑美元。与伊朗的战争已经造成显着的全球供应链问题，尤其推动能源价格大幅上升。油价和其他大宗商品价格上涨，引发市场担忧：美国的通胀压力可能迫使美联储比此前预期更长时间维持其中性货币政策立场。

  BMO经济学家表示，预计美联储今年将降息两次，首次降息将在9月。因为伊朗冲突导致油价飙升，正在加剧滞胀风险；而此时就业增长已几乎停滞，通胀仍顽固地处于令人不安的高位。

  欧洲经纪商Mind Money首席执行官Julia Khandoshko表示，随着通胀风险上升，美联储几乎没有理由急于放松政策。在货币政策讨论中，地缘政治往往被夸大，但油价是美联储绝对无法忽视的一个因素。如果原油维持在100美元或更高水平，美国汽油价格会非常痛苦，并直接传导到消费者价格篮子中。在这种环境下，讨论降息几乎会变得无关紧要。

  FXTM高级市场分析师Lukman Otunuga表示，在美联储货币政策决议前，黄金测试5000美元支撑位并不令人意外。风险仍偏向下行。黄金短期走势可能会受到美元表现影响，但下周的美联储决议可能塑造贵金属中长期前景。市场预期美国利率不会变化，但在能源价格飙升背景下，美联储可能被迫重新评估其2026年的政策策略。如果鹰派占据主导，这可能会给黄金带来新的痛苦；黄金本月至今已下跌逾3%。从图表来看，黄金在5100美元下方仍承压，下方看跌目标位在5000美元和4900美元。

  分析师Neils Christensen：金价目前的疲软并非基本面恶化，只是时机把握不当

  投资者对国际现货黄金再次感到有些失望，其又一次在上周收盘走弱。在近期的反弹之后，金价陷入了熟悉的短期拉锯战，在5000美元附近的支撑位附近徘徊，市场正努力应对经济增长放缓和持续通胀的影响。最新的经济数据进一步加剧了前景的复杂性。美国第四季度GDP增速大幅放缓，仅录得0.7%的增幅，而通胀压力依然顽固。这种组合再次引发了人们对滞胀的担忧，政策制定者应对这一问题的工具十分有限。

  对于黄金而言，情况远比当前的价格走势所显示的更为复杂。短期来看，美联储的政策立场仍然是一个重要的阻力。由于通胀依然高企，即使经济增长势头减弱，美联储也没有大幅降息的空间。这意味着利率可能维持在高位，从而支撑美元和债券收益率——这两个因素历来都会对黄金价格构成压力。

  这种动态有助于解释金价近期的盘整。由于美联储面临不断上涨的消费者价格，而美国和以色列与伊朗的战争又加剧了这一问题，原本预期货币政策将转向宽松的投资者不得不调整预期。短期内，高利率持续更长时间会对黄金构成阻力，因为这会增加持有无收益资产的机会成本。

  但同样的短期压力因素最终可能会增强黄金的长期价值。长期维持稳定或紧缩的货币政策可能会加剧本已脆弱的经济环境。随着主权债务水平攀升至历史新高，不断上升的借贷成本正给世界各国政府的资产负债表带来越来越大的压力。与此同时，从中东持续不断的冲突到大国之间的战略竞争，地缘政治紧张局势持续给全球市场注入不确定性。

  尽管存在短期风险，大型机构投资者仍然以长期视角看待黄金。主要资产管理公司认为，在股票和债券都面临日益严重的结构性风险的环境下，黄金提供了一种难得的多元化投资选择。换句话说，黄金目前的疲软可能并非基本面恶化所致，而是时机把握不当。短期挫败感或许会成为新闻头条，但暗流涌动的趋势表明，黄金的长期上涨远未结束。

  美国银行：高油价带来的最大风险，未必是通胀本身

  如果原油价格升破每桶100美元，不要继续追高，我们认为，油价一旦达到这一水平，往往会触发政府和央行出手应对，以给经济降温。石油已经是今年市场波动的最大推动因素之一。年初至今，油价累计上涨近70%，远远跑赢大宗商品整体约41%的涨幅，以及黄金约17%的涨幅。同期，标普500指数下跌约2.5%，比特币下跌约20%。

  如此大幅的油价上涨很少会长期不受干预，因为高能源价格会向整个经济体系传导。油价上涨会推高汽油、运输和制造成本，进而收紧金融条件并拖慢经济活动。随着油价攀升，市场对美联储6月降息的预期已经明显下降。此前，市场几乎完全计入一次降息，但目前这一概率已降至约25%。

  以最近一次大规模油价飙升为例进行说明。在2007年至2008年金融危机酝酿期间，原油价格曾从每桶约70美元飙升至接近140美元。油价见顶发生在欧洲央行加息后不久，而几个月后，金融体系便开始出现崩裂，随后油价最终跌至每桶约40美元。

  当前高油价带来的最大风险，未必是通胀本身，而是对企业盈利和金融市场造成的损害。银行通常是金融市场与实体经济之间的传导节点，而银行股走弱往往预示着更广泛的经济压力。

  正因如此，投资者应采取更谨慎的策略，与其追涨，不如考虑获利了结。

  瑞典北欧斯安银行：目前仍看不到明确收场方式，美国可能考虑三类更激进的行动

  全球经济正被“绑架”，而战争正显露出陷入泥潭的迹象。 开战16天后，冲突看起来还将持续数周，对全球经济的负面外溢影响也在扩大。国际能源署（IEA）认为，这场冲突“造成了全球石油市场史上最大的供应中断”，成员国同意释放创纪录的4亿桶紧急储备，以试图压制飙升的油价。

  对市场而言，核心问题仍是霍尔木兹海峡受阻。 正如我们上周日指出的，推动霍尔木兹海峡恢复通航，仍是避免对全球经济造成连锁冲击的关键。不幸的是，到目前为止，美国在这方面并未成功。ACLED追踪显示，自冲突爆发以来已有25艘船只遭袭，其中包括数艘油轮和大型货船，还有报道称伊朗已开始在海峡布雷。关于可能实施海军护航的消息时强时弱，而特朗普近日在社交媒体发文呼吁多国海军提供协助，这或许反映出美国海军资产不足，无法同时推进对伊军事行动和海上护航。

  伊朗的火力密度虽已下降，但仍足以持续干扰航运。 针对海湾国家发射的导弹和无人机数量减少，算是一个积极信号；但伊朗在海合会国家的目标，可能并不像在以色列那样追求最大破坏，而是更侧重于扰乱全球价值链。若伊朗只用冲突首日20%的无人机数量，就能达到这一目的，那么对全球经济而言，结果同样不幸。

  美国现在是否知道如何结束战争，也是个问题。与去年的“12天战争”不同，那次特朗普可以在越过某个军事门槛后宣布胜利。但这一次，若现在“宣布胜利并离开”，反而更像承认失败。因为美以虽然削弱了伊朗部分导弹能力，也打击了一些核设施和代理人网络，但既没有拿到伊朗的高浓缩铀，也没有真正恢复霍尔木兹海峡通航。若在这种情况下结束冲突，战略和政治上都很尴尬，也可能让伊朗看起来比战前更具威慑力，并使能源市场长期保留更高的风险溢价。

  目前仍看不到明确收场方式。美国可能考虑三类更激进的行动：一是突袭伊朗核设施，夺取高浓缩铀；二是控制伊朗关键石油出口枢纽哈格岛；三是对霍尔木兹海峡实施实际控制。这三种做法共同点在于，都会把冲突进一步推向升级，并带来更高风险。

  伊朗的报复空间也可能进一步扩大。新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已威胁开启“其他战线”，胡塞武装也表示已准备介入。若战火进一步扩散到红海、阿联酋或通往土耳其的能源通道，能源市场将面临更大压力。

  因此，冲突进入第三周，并未让市场感到安心。相反，市场越来越担心，这场升级中的战争可能会失控，而美国也未必能掌控局势。

  法国外贸银行：降息时点仍是“黑箱”，通胀预测分歧将令决议保持观望基调

  我们预计，美联储在3月议息会议上将再次维持利率不变。在伊朗战争、潜在贸易政策不确定性以及劳动力市场数据波动的多重背景下，官员们对最优政策利率的判断正呈现前所未有的分化。本次会议可能出现三张反对票，沃勒、米兰和鲍曼倾向于降低政策利率；而偏鹰派成员则认为，在经济仍具韧性、能源冲击或推高长期通胀预期的前提下，当前利率水平依然合适。占据中间立场的大多数FOMC成员认为，一旦确认通胀不会再度加速，降息将是合适选择。我们预计，会议声明及鲍威尔在新闻发布会上的表态将主要体现这一中间立场。鉴于双重使命面临的风险同时上升，鲍威尔很可能不会就年内降息时点给出明确指引，而是延续其一贯的数据依赖立场。

  本次会议将同步发布最新经济预测摘要。由于各方对关税、能源冲击、财政及移民政策如何影响宏观变量存在不同解读，SEP中的不确定性和风险评估预计仍将维持高位。我们判断，相较于去年12月，决策层对劳动力市场的担忧可能略有上升，而对通胀前景的看法则更为分化。整体而言，增长预期或遭下调，失业率预期将上修，通胀预测亦有所提高。

  在政策利率路径方面，若有三名委员上调各自预测，2026年底利率中位数可能升至3.625%；若有两位下调，则中位数可能降至3.125%。考虑到通胀预期上升与增长预期下调大体相互抵消，我们判断点阵图的中位数预测大概率维持在3.375%不变。

  澳新银行：暂停降息仅为短暂修整，就业崩盘信号终将促成75bp降息

  我们预计美联储将在3月会议上维持利率不变，这与多数政策制定者近期的前瞻指引保持一致。短期来看，高企的能源成本确实增加了通胀前景的复杂性，这也为美联储保持耐心、等待核心PCE确认回落到2%目标提供了依据。但我们也认为，当前的按兵不动仅是本轮降息周期中的一次短暂休整，降息步伐大概率将在第二季度、即6月份重新启动。我们依然维持今年降息三次的基准预测。

  令我们维持这一降息预测的核心原因在于劳动力市场正呈现出异常的疲软态势。2月非农数据大幅减少，且在过去9个月中已有5个月录得负增长，相较去年同期出现断崖式下跌。从历史经验看，这种急剧的招聘放缓往往是经济步入衰退的前兆。从当前的招聘率、房地产市场活动及多个细分领域的家庭消费来看，现行货币政策已展现出明显的限制性，美联储显然无法在当前高利率水平上维持太久，否则将进一步加剧就业市场的脆弱性。

  通胀方面，我们的评估显示潜在去通胀趋势依然稳固。尽管中东冲突引发能源价格剧烈波动，但5年期及5年远期通胀互换利率自2月底以来仅微升约4个基点，表明市场并不认为能源成本上升会对通胀产生持久影响。虽然决策层目前对高位波动的年度通胀率保持谨慎，但我们预计随着基数效应显现，前期关税政策对进口密集型商品的影响将从第二季度起逐渐消退，进而推动核心商品通胀实质性回落。

  在即将更新的经济预测摘要当中，我们预计美联储会将2026年GDP增速预测小幅下调至2.3%至2.4%之间。同时，受能源价格上涨影响，今年的通胀预测可能会被温和上调0.1至0.2个百分点。综合来看，尽管中东地缘局势带来外部不确定性，但这并不会实质性改变美联储对通胀回落和就业降温的底层基本面评估。潜在去通胀进程仍在按预期推进，而劳动力市场远超预期的疲软表现，终将成为促使美联储在年内重启宽松政策的关键驱动力。

  （亚汇网编辑：林雪）