今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年6月5日）

  Vladimir Zernov：众议院通过决议施压特朗普，停火机制完好美伊和谈仍值得期盼

  由于交易员对以色列与黎巴嫩达成的停火协议做出反应，WTI原油价格周三出现回落。需要指出的是，以色列的作战对象是真主党，这是一个不受黎巴嫩官方政府控制的武装组织。真主党已拒绝了这一停战协定。尽管如此，交易员仍将以色列选择与黎巴嫩官方政府进行谈判这一决定，视为该国已准备好停止针对真主党的军事行动、以配合美伊谈判的信号。

  昨日，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐表示，美伊之间的谈判并未取得实质性进展。伊朗方面继续坚持认为，以色列必须停止其在黎巴嫩的行动。

  以色列与真主党之间的冲突仍在持续，不过正以较为温和的节奏进行。特朗普总统对此指出：“在世界的那个地区，停火意味着你正以一种更温和的方式在开火。”他的这番言论突显出其渴望继续与伊朗进行谈判，从而重新开放霍尔木兹海峡。

  与此同时，美国众议院投票通过了旨在停止与伊朗战争的决议，这表明这场冲突并不受支持。该投票虽不会阻止美国针对伊朗的军事行动，但它表明特朗普面临的达成协议的压力正在与日俱增。

  由于交易员押注美伊尽管面临重重问题仍将达成协议，布伦特原油价格出现回落。交易员注意到，美伊之间近期升级的紧张局势并未持续，这意味着停火机制依然保持完好。目前布油从价格走势来看仍处于温和区域，因此如果出现合适的催化剂，油价仍有充足的空间来获得额外的下行势头。

  咨询机构 Metals Focus：高油价高金价极限挤压消费，投资需求将首超金饰成最大吸金池

  根据咨询机构Metals Focus的预测，2026年将是黄金需求发生重要转变的关键年份。今年实物黄金投资需求预计将增长15%，达到2013年以来的最高水平。与此同时，金饰需求预计将录得双位数下滑。高企的金价正将多个核心市场的消费者拒之门外，而在原油价格高涨挤压可支配收入的地区，这一下滑被进一步放大。最终，在Metals Focus的数据记录中，投资需求将首次超越金饰需求，成为黄金最大的需求类别。这一现象反映了多年来持续积累的行为转变。当金价大幅上涨时，部分原本倾向购买金饰的消费者转而选择金条和金币，将黄金视为金融资产而非单纯的装饰品。Metals Focus预计2026年黄金全年平均价格为每盎司4920美元。随着市场继续消化自1月份5589美元历史高点回落约20%的走势，这一预测值得持续关注。

  西太平洋银行前瞻美国5月非农：劳动力需求可能出现分化

  4月非农就业人数增加11.5万，使得三个月均值与劳动力供需平衡的状况保持一致。不过，家庭调查仍然显示了下行风险，但由于劳动参与率小幅下降，失业率维持在4.3%不变。预计5月非农就业将再次录得稳健增长，约为8.5万。

  但展望未来几个季度，鉴于消费和房地产领域疲软，而科技相关投资及活动表现强劲，各行业的劳动力需求可能出现分化。整体工资增长可能会继续放缓，从而抑制需求驱动型通胀压力的上行空间。

  MONEX机构前瞻美国5月非农：霍尔木兹冲击下，重点不在总体数据

  5月就业报告将发布。我们认为，市场解读这份报告时，重点将不在总体数据，而在于其揭示的经济如何吸收一场重大能源冲击的信号。4月数据意外向好，当月新增就业11.5万，远超共识预期的5.5万，失业率维持在4.3%，平均时薪同比涨幅降至3.6%。这与2026年以来“低招聘、低裁员”的主导格局相符，但关键在于，该数据并未显示中东事件已对实体经济造成损害。

  若5月报告延续这一主题，美联储应会继续将通胀作为首要政策关切。我们认为出现这一结果的可能性很大，我们的基线预测大致处于经济学家预测区间的中位。

  共识预期显示，5月新增就业放缓至9.3万，失业率持平于4.3%。薪资数据预计也指向同一方向：时薪同比涨幅预计从3.6%放缓至3.4%，但环比涨幅微升至0.3%，每周工时稳定在34.3小时。更大的问题是，中东冲突及其引发的能源价格冲击是否已开始拖累企业招聘。

  我们认为，现在要在非农数据中清晰体现这一影响还为时过早，但不可否认，风险偏向下行。

  桥水基金首席和Gavekal首席执行官：“囤积时代”降临，战略资源争夺白热化，桥水首席力推黄金为首选持仓

  在蒙特利尔索恩会议上，桥水基金联席首席投资官与Gavekal首席执行官达成高度共识：世界正告别数十年的全球化，迈向一个由地缘政治竞争、战略资源囤积以及结构性高通胀所定义的新时代。他们表示，这一转型对那些早已习惯了过去30年低通胀环境的投资者而言，将产生深远影响。

  他们将当前的环境描述为向“现代重商主义”的转变，各国正日益将国家韧性和安全置于经济效率之上。在这种环境下，风险在于“你在任何领域存在的任何软肋，都可能被武器化”。其结果是，全球各国政府都在不遗余力地确保关键供应链、工业产能、能源基础设施和战略大宗商品的安全。而这实际上是一场“对实物资源”的争夺战，各国需要大宗商品来维持国家运转。

  几十年来，各国政府一直在积累美国国债，因为它们被视为终极流动性资产，可以在危机期间转化为国家所需的任何大宗商品或资源。然而，乌克兰危机爆发后俄罗斯储备遭到冻结，促使许多政府重新评估这一假设。美国的霸权已经动摇，各国正抛售美国国债以换取大宗商品。“我们正迅速从一个以美国国债为构建基石的世界，转变成一个以大宗商品为基石的世界。”

  桥水首席将黄金列为首选的大宗商品持仓，地缘政治的分裂和对储备安全的担忧，正迫使政府、机构和投资者重新考虑储存财富的地点。另一位首席在很大程度上赞同看涨黄金的观点，但鉴于扩建电网和能源基础设施需要巨大投资，他将铜视为自己最笃定的大宗商品交易机会。

  Tyler Durden：瑞银揭秘央行购金真正转折点，量化宽松斩断黄金机会成本

  瑞银集团的研究表明，去年黄金价格的大部分涨幅是由美国政策冲击激发私人需求所推动的。然而，与此同时，官方部门（央行系统）的黄金持仓量也在以一种更为渐进但持续的方式上升。市场上流传着一个普遍的叙事，即这种转变始于俄乌冲突，当时俄罗斯外汇储备遭到冻结，加剧了各国将资产分散化至黄金等资产中的动力。（例如，俄罗斯在2021年便证实，其黄金储备已完全存放于国内。）

  尽管这确实是事实，但瑞银集团首席经济学家阿伦迪·卡普坦指出，官方部门黄金需求的真正转折点早在2022年之前就已经出现。官方部门黄金持仓量的增加始于2008年全球金融危机前后，而非2022年（大约85%的增幅发生在2008年8月至2022年2月之间，自那以后仅占约15%）。

  虽然制裁风险显然加速并强化了这一趋势——俄罗斯在2014年克里米亚事件后也加大了购买力度——但这可能并不是根本原因。正如国际货币基金组织（IMF）的论文所强调的，鉴于发达经济体银行体系和主权资产负债表当时面临的压力，全球金融危机促使新兴市场重新评估了发达经济体资产的安全性，从而使黄金成为一种极具吸引力的避险对冲工具。

  与此同时，2000年代外汇储备的快速积累，导致许多国家对少数几种“安全”资产的风险敞口过高，从而抬升了集中度风险和相关性风险。此外，金融危机后实施的政策（量化宽松与超低收益率）大幅降低了持有黄金的机会成本。

  （亚汇网编辑：林雪）