今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年4月15日）

  分析师Christopher Lewis：国际现货黄金反弹良好，但应持有谨慎乐观的态度，短线逆转只需要一个消息......

  周二，在美债收益率小幅回落的推动下国际现货黄金延续近期涨势，为黄金交易员提供了一些安慰。若我们继续看到美债收益率下滑，国际现货黄金多头可能会将目标再次设置在5000美元大关。而美伊战争缓和这类的“好消息”将继续推动利率走低，且看起来我们至少开始看到中东地区出现好消息的迹象。这当然会缓解市场的一些紧张情绪。这个市场不仅随着风险偏好的最新变化而波动，也对债券市场的走势做出反应。

  我对于国际现货黄金的看涨态度始终不变，只是在上涨的过程中会经历较多颠簸。下方4600美元附近的某个位置可能将作为多头资金“逢低买入”的关键水平。虽然如此，但我对头寸规模保持谨慎，因为坦率地说，中东地区只要有一句评论或某种随机行动，就可能让一切重新升温。

  综上所述，我现阶段对国际现货黄金未来走势持有谨慎乐观的态度，从长期来看，黄金仍然是一种看涨的交易工具。我没有兴趣做空这个市场，并相信一旦地缘政治局势稍微平静下来，黄金应该会表现得相当不错。

  瑞银：坚定看涨黄金20%不动摇，无需担心美联储加息风险

  在我们看来，即便美伊战争结束，黄金和原油等大宗商品价格仍将保持在较高水平，所以持有大量黄金头寸的投资者应考虑扩大其大宗商品敞口。中东地区持续紧张的地缘政治局势以及霍尔木兹海峡风险加剧了大宗商品（尤其是原油）的价格波动和上行压力。在基本面、供需失衡以及进一步地缘政治风险的推动下，大宗商品仍有上行空间。保持对大宗商品的配置，注重主动管理，可以帮助投资者对冲通胀和能源供应冲击。

  中期来看，如果地缘政治不确定性仍然很高，但市场开始预测利率水平即将下降，国际现货黄金就存在大幅上涨的可能。当供需失衡或宏观风险（如通胀或地缘政治事件）加剧时，大宗商品回报可能强劲。对于偏爱黄金的投资者来说，适度配置黄金可以增强多元化并缓冲系统性风险。对于持有大量黄金头寸且未实现利润可观的投资者，扩大大宗商品敞口以纳入铜、铝和农产品，有助于分散未来回报的来源。

  尽管国际现货黄金自1月末暴跌之后保持一个宽幅盘整的格局，但这并未动摇我们对黄金在2026年再上涨20%或更多的信念。我们维持今年金价应升至5900-6200美元的观点。我们认为，黄金更多是对冲突更广泛影响的对冲，而非直接针对战争威胁。黄金主要抵御货币风险，如货币贬值、赤字上升和经济放缓，这些都可能是地缘政治冲突的结果。

  短期内，能源价格上涨和通胀担忧导致美元走强和潜在加息担忧——这两者都对金价不利。但我们预计央行只会提高对于再通胀的警惕程度，而不会选择仓促加息。此外，美伊战争持续时间越长，对于经济的负面影响也就越大，这可能会支撑对黄金的对冲需求。长期来看，黄金是对冲通胀的突出工具。根据《全球投资回报年鉴》，自1900年以来，黄金和大宗商品的实际回报与通胀呈正相关。

  此外，黄金的潜在需求依然强劲。尽管黄金ETF在本月初持续出现资金净流出，但其头寸近期表现出更大的稳定性，对冲基金温和增加了黄金净头寸。在央行持续购买、投资活动增加以及亚洲收入提高推动黄金首饰需求结构性增长的支撑下，总黄金需求可能保持强劲。结构性趋势也将继续支持黄金的吸引力。除了美伊冲突带来的风险之外，考虑到宏观经济和政治不确定性，我们继续对黄金持积极看法，并认为黄金仍然是有效的投资组合多元化工具。偏爱黄金的投资者可以考虑在多元化投资组合中配置不超过5%的黄金。

  澳新银行：原油各种复苏场景均存在不对称风险，价格高企将成为长期特征

  美伊战争导致的原油供应冲击已根本改变全球平衡轨迹。原计划的供应盈余已转为每日数百万桶的赤字。经合组织国家商业原油及成品油库存2月底为28.5亿桶，仅能满足约27天消费，略高于2025年中期创纪录的26天低点。美国以外国家释放库存的空间越来越有限。

  2026年3月11日，国际能源署宣布32个成员国将从紧急储备中释放4亿桶石油，为历史最大规模集体释放，其中包括美国战略石油储备的1.72亿桶。按每日1000至1200万桶的中断量计算，此次释放仅能覆盖20至25天的出口供应损失。截至撰写时，危机已持续47天。此外，战略石油储备的实际释放速度要低得多，因分散在约三个月内，每日仅能满足400至500万桶。

  在没有剧烈需求冲击的情况下，市场必须通过价格诱导的需求破坏来出清，而非依赖供应恢复。这对成品油尤其重要，因炼油厂停产、运输延误和低库存放大了原油失衡。复苏的速度和程度将决定价格路径：

  情景一：近期复苏停滞。赤字保持在每日400至500万桶以上。布伦特原油可能需要每桶100至120美元来抑制需求。随着库存消耗，波动性急剧上升。

  情景二：第二季度逐步复苏。供应短缺部分缓解，但平衡仍然紧张。布伦特原油稳定在每桶90至100美元区间。因闲置产能较低，上行偏向仍然存在。

  情景三：结构性损耗显现。每日100至200万桶的损失重置了更高的长期均衡价格。即使短期紧张缓解，风险溢价仍然存在。波动性成为持续特征。

  在上述所有情景中，下行风险均不对称，需要重大全球需求冲击或协调的快速供应响应，才能持续缓解当前的紧张局面。

  近期的石油供应冲击暴露了全球平衡的脆弱性和快速恢复的局限性。石油虽会部分回归，但过程缓慢、不完整且不均衡。即使在建设性假设下，全球石油市场在2026年下半年之前仍将结构性趋紧，均衡价格更高，波动性加剧。这意味着市场不再需要最坏情况升级来证明更高价格的合理性。仅凭紧张的平衡就足以使布伦特原油价格维持在或接近历史压力阈值之上。冲突拖得越久，这些价格动态就越持久。

  因此，我们上调油价预期，预计布伦特原油在2026年剩余时间内将保持在每桶90美元以上，高于此前预测的2026年第四季度末每桶80美元。油价高企将成为2027年石油市场的一个特征。库存释放将耗尽，市场将成为再平衡的唯一驱动因素。我们预计在此期间布伦特原油价格将保持在每桶80至85美元左右。

  分析师Akhtar Faruqui：API库存连增两周施压油价，地缘紧张难挡积累趋势

  周三，WTI原油连续第四日下跌，一度下破90美元关口，表现较为疲软。由于交易商预期美伊将在为期两周的现行停火协议到期前进行第二轮和平谈判，供应担忧缓解，导致原油价格走低。

  《纽约邮报》报道称，美国总统特朗普暗示谈判可能于本周重启，美国要求伊朗暂停铀浓缩活动20年，但伊朗表示最多只能同意暂停5年。与此同时，副总统万斯强调在巴基斯坦举行的首轮伊朗会谈已取得“重大进展”，后续讨论可能在数日内展开。美国继续通过霍尔木兹海峡对伊朗石油出口实施海上封锁，而据报道德黑兰正考虑暂时停止通过该走廊的运输，以支持潜在协议的推进。

  美国石油协会（API）数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存增加610万桶，高于前一周的372万桶增幅。这标志着库存连续第二周增加，表明在地缘政治持续紧张和全球供应预期变化的背景下，库存再度开始积累。

  据路透社报道，国际能源署（IEA）在其最新月度报告中表示，由于中东能源基础设施遭袭以及伊朗实际关闭霍尔木兹海峡导致生产和出口中断，预计今年全球石油供应将减少每日150万桶。这约占全球需求的1.5%，与此前供应增长的预测形成对比。

  加拿大丰业银行：封锁海峡难形成政治杠杆，VIX回落暗示美元抛压即将放大

  周末美伊和谈的破裂促使特朗普宣布对霍尔木兹海峡实施封锁，但实际执行更接近于“精准切断”：美军仅拦截进出伊朗港口及向其支付“过路费”的船只，而沙特、阿联酋及卡塔尔等非伊朗货物仍可自由过境。此举意在通过打击石油贸易切断伊朗政府的核心收入，而非彻底瘫痪海峡。然而，这一策略伴随极高风险：伊朗曾扬言若其航运受阻，将对该地区所有港口实施报复。此外，封锁的实际杠杆作用也令人生疑，目前海峡流量已从冲突前的日均130艘骤降至几近停滞，可供拦截的目标极少。

  由于特朗普暗示谈判在核问题外已有进展，市场普遍将其解读为以升级促降温的博弈手段。原油近月合约虽因供应担忧跳涨，但涨幅远不及冲突初期。外汇与波动率市场同样表现冷静，VIX指数在冲高后已回落至21下方。鉴于美元指数与VIX之间强烈的正相关性，只要波动率不出现持久性反弹，美元的强势便难以为继，其广泛的跌势甚至可能进一步延伸。

  瑞穗证券：能源供应枯竭最坏情景下，日元将面临沉重贬值压力

  随着伊朗冲突持续，日本面临以能源为核心的严重供给侧约束，这将导致经济活动受到大规模限制。我们预计，届时可能出现类似于1974年石油危机期间的限电措施，或是新冠疫情期间实施的管控手段。在基准情境下，我们假设关注焦点仍是供应短缺带来的价格上涨影响；但在风险情境下，情况则截然不同，供应枯竭将导致经济活动遭受严重限制。

  在此背景下，经济受到的负面冲击将远超基准情境。特别是从政治立场来看，当经济活动受限时，日本央行很难继续采取具有降温效果的加息政策。随着短期加息预期的降温，市场可能进入避险模式。如果该情境发生的可能性增加，预计日元利率初始将面临下行压力。

  然而即便是在这种情境下，供给约束带来的通胀压力也不会减弱，甚至极可能比基准情境下更为强劲。同样不容忽视的是，在这种环境下，政府可能会通过大规模财政扩张来支撑经济，从而引发市场对财政风险的关注。尤其是考虑到美国能源自给率较高，其经济表现可能相对稳健，届时日元可能面临沉重的贬值压力，进而加大利率的上行压力。因此我们认为，在经历上述初始反应后，收益率曲线可能会面临强劲的熊市陡峭化压力。

  （亚汇网编辑：林雪）