今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年4月22日）

  大宗商品分析机构LSEG：停火并不代表战争结束？在霍尔木兹海峡通行恢复正常之前，运费和油价预计将....

  针对特朗普关于延长停火期限的声明，伊朗国家电视台表示，伊朗已经成为战场的胜利者。控制霍尔木兹海峡是这场战争中伊朗获得的极为宝贵的筹码。伊朗同意军事战斗的暂停，但战争仍未结束。虽然市场对伊斯兰堡和平谈判重启抱有期待，但鉴于双方在关键提案要点上存在巨大分歧，在停火期限前达成协议的可能性似乎很低。供应与贸易流向方面，中东原油出口依然严重受限，4月平均出海量约为810万桶/日，较2月战前水平下降近60%。日本和韩国则已开始释放其战略储备以应对供应短缺。为了弥补中东供应中断，美国海运原油出口量激增至597万桶/日，突破了500万桶的大关。最新数据显示，美国商业原油库存出现了中东冲突爆发以来的首次减少，且战略石油储备（SPR）也在出口需求旺盛的情况下持续下降。尽管特朗普同意延长俄罗斯石油的海上购买制裁豁免为亚洲国家提供了急需的缓冲，但整体市场仍对和平谈判的利好或利空消息保持高度敏感，在霍尔木兹海峡船舶通行恢复正常之前，运费和油价预计将维持在高位震荡。

  Rystad Energy：中东战事暴露油源集中风险，南美将成为能源新锚点

  若油价持续企稳于100美元/桶，到2030年代中期，南美洲有望释放高达210万桶/日的额外原油供应。这一增长潜力源于霍尔木兹海峡的持续封锁，我们已将2026年布伦特原油均价预测从1月的60美元/桶大幅上调至89美元/桶。仅以当前生产水平计算，相较于早前基准，今年南美各国政府收入预计将增加约430亿美元。

  其中，巴西石油公司受益最为显着：在89美元/桶的预测定价下，其收入将比60美元/桶的基准线高出131亿美元。中东冲突的影响远不止于推高短期油价，它更深刻地暴露了全球能源供应链过度集中于霍尔木兹海峡的脆弱性。相比之下，南美洲正迅速被定位为全球最重要的边际增量供应来源。在世界各国急于寻找替代方案之际，该地区凭借独特的规模优势、卓越的地质条件以及相对稳定的政治环境，正成为重塑全球能源版图的关键力量。

  KTICO撰稿人Neils Christensense：抛金填补炮火缺口，解析俄罗斯央行3月份减持黄金背后的财政保卫战

  根据俄罗斯及乌克兰方面的最新报告，自2026年初以来，俄罗斯央行已累计抛售21.8吨黄金。此次减持主要旨在填补不断扩大的财政赤字。截至3月底，俄罗斯年度预算赤字已飙升至612亿美元。俄罗斯央行周一披露，截至2026年4月1日，其官方黄金储备已降至2304.76吨，3月份单月就减少了6.22吨。

  在俄乌冲突进入第五年之际，俄国内经济的承压触发了民间的“存金热”。上个月黄金交易量较2025年3月增长逾350%，达到42.6吨。以卢布计价的交易额增幅更为惊人，同比暴增500%，达到5344亿卢布（约合71亿美元）。Freedom Finance Global首席分析师Natalia Milchakova认为，面对政府支出的超速增长，俄罗斯央行抛售黄金以换取流动性的行为，与其他发展中国家央行的防御性操作高度一致。

  俄罗斯的黄金储备主要是在2002年至2025年间建立的（累计增持超1900吨），其中2014-2019年间曾密集增持1200吨。但自2020年以来，净买入量仅为55.4吨。分析人士Nikolai Dudchenko指出，当前抛售所得资金正流向国防开支、应对能源价格波动以及支撑卢布汇率等核心领域。

  俄罗斯央行在资产处置上表现出了极强的择时能力，1月份金价创下5500美元的历史新高时，俄罗斯央行顺势减持30万盎司。这是自去年10月以来俄罗斯黄金储备的首次下降。尽管实物量有所减少，但由于1月份金价的史诗级拉升，俄罗斯黄金储备的总账面价值反而上涨了23%，达到4027亿美元。

  摩根大通：“收益率焦虑”终结市场狂热情绪

  黄金价格的预测天平正发生剧烈倾斜。自中东冲突爆发以来，金价已回撤约8%。摩根大通目前将2026年下半年的黄金预测值下调至5200美元，此前其乐观情形（Bull Case）曾高达5700美元。此次下调主要反映出市场已由“收益率上升”的忧虑主导。美联储的降息预期已大幅推迟，目前市场认为最快也要到9月或12月才会启动。修订后的5200美元目标价虽比目前4825美元左右的价格高出约8%，但已远低于几周前的巅峰水平。

  要理解黄金为何如此迅速地跌破5000美元，“冲击的性质”比“冲击的规模”更为重要。从传统逻辑来看，黄金在衰退、金融危机或地缘震荡（股市下跌、央行放水、实际收益率下降）中通常表现极佳。但本次中东危机完全不按套路出牌。它引发了一场供应冲击，推高了油价，进而拉升通胀预期，并强行抬高了实际收益率。这彻底剥离了此前支撑2025年黄金“代际牛市”的宏观基石。

  摩根大通分析师指出，在以往需求驱动的冲击中，黄金通常受益于2年期美债收益率的下跌。但这一次恰恰相反。这种情况在2022年也曾出现，当时美国进入加息周期，金价涨幅明显受限。虽然2026年的宏观背景有所不同，但黄金对利率的敏感性依然如故。

  荷兰国际银行：欧央行4月会议将按兵不动，但加息的子弹已经上膛

  随着中东战事持续、能源价格高企及不确定性增加，欧洲央行的舒适区已不复存在。取而代之的是，该行重回危机模式，将关注点从长期预测转向现实发展，回归“视情况而定”的决策逻辑。目前，欧洲央行必须在实际通胀、长期通胀预期及薪资水平，与经济活动放缓及金融稳定之间进行艰难权衡。

  然而，在下周利率决议前，现有数据似乎不足以左右决策。尽管将公布部分国家通胀初值及一季度GDP预测，但除非“2022年的幽灵”令决策者夜不能寐，即市场担心欧洲央行会因吸取当年行动迟缓的教训而转向过激的前瞻性行动，否则这些信息很难促成重大转向。必须看到，当前环境与2022年截然不同：彼时疫后消费需求爆发，而此次能源危机发生时消费意愿已明显受抑，且政策利率处于中性水平而非极端宽松，这为央行提供了更好的博弈起点。

  展望4月会议之后，首波通胀将从汽油价格外溢至运输、食品及工业品领域。只要这被视为单一、限时的波动，欧洲央行便没有加息的硬性理由。尽管如此，若整体通胀率突破4%、核心通胀率超过3%或基于调查的通胀预期激增，央行将面临严重的心理与信誉痛点。随着霍尔木兹海峡封锁的延长，这些痛点被触发的风险正在加大，可能促使该行宣布一次“保险式加息”以自保。

  总而言之，我们预计欧洲央行下周将维持利率不变，并强调保留所有政策选项。面对压力，欧洲央行不应表现出恐慌，而是要展现出在必要时采取行动的坚定决心。

  市场分析师Julian Pineda：欧元压力久攻不破，支撑需等外交转机

  周初欧元/美元的上涨动能已显着减弱，汇价仅微幅走高约0.2%，且持续承压于1.1800这一关键心理关口下方。目前，主导市场的犹豫情绪主要源于中东冲突的反复。尽管前期因霍尔木兹海峡重启的协议预期而情绪乐观，但该协议近期显现出极大的脆弱性。随着伊朗发出协议遭违反的指控及新的报复威胁，周末以来的谈判陷入停滞。这种高度不稳定的外交环境降低了短期内达成最终协议的可能性，直接导致此前一路走软的美元指数在98水平附近企稳。由于市场无法确认冲突的终结，美元的跌势已进入稳定期，这显着限制了欧元的进一步上攻空间。

  美联储的政策逻辑是另一大核心制约。目前市场定价显示，美联储在2026年底前维持利率不变的概率超过56%，甚至有近40%的概率将这一中性立场延续至2027年中。在即将于4月30日举行的利率决议前，这种高利率维持更久的预期正不断得到强化。

  从中期来看，利差因素依然是支撑美元资产的核心。美国3.75%左右的利率水平与欧洲约2.15%的利率之间存在实质性的利差空间。只要这种利差结构保持不变，且地缘政治缺乏透明度，欧元/美元便很难摆脱震荡格局。除非未来谈判出现突破性进展并引发美元新一轮的系统性下行，否则该货币对短期内将继续维持这种观望走势。

  （亚汇网编辑：林雪）