今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年5月6日）

  澳新银行：美油生产商过去9周出口量达2.5亿桶，已成海峡封禁最大受益方

  由于美伊达成和平协议的可能性进一步降低，原油供应持续中断的风险上升，原油价格上周录得上涨。由于双方均拒绝在各自底线上做出让步，和平谈判陷入僵局。伊朗重申，在考虑重新开放霍尔木兹海峡之前，美国必须解除对其港口的封锁，并暗示将无限期维持某种程度的控制。

  美国则坚持伊朗必须放弃核计划并重开海峡，而伊朗最高领袖哈梅内伊对此表示抵触。哈梅内伊在本周早些时候誓言，不会放弃伊斯兰共和国的核技术或导弹技术，并信号显示将继续控制海峡。周五，在伊朗表示愿意继续与美国进行外交努力后，油价小幅下跌，但伊朗同时补充称其武装部队仍保持高度警惕。特朗普对此表示悲观，称伊朗提出的要求他无法同意。随后，美国通过加大制裁力度持续向伊朗施压。

  美国已成为最后的石油供应商，过去9周出口量达2.5亿桶。然而，由于美国石油生产商对于增加投资以扩大产能和产量仍持谨慎态度，出口增加的代价是库存不断萎缩。埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油均警告称，库存正在迅速消耗，供应短缺迫在眉睫。在阿拉伯联合酋长国决定退出欧佩克后，该组织对市场的控制力也在减弱。虽然这一退出暴露了组织凝聚力的下降，但短期影响有限。从中长期看，预计进入市场的净新增供应量将接近100万桶/日，但这可能会被波斯湾产油国因冲突而遭受的半永久性产能损失所抵消。

  高盛：基准情景面临净上行风险，XX才是市场还没定价的部分

  高盛全球大宗商品联席主管Daan Struyven于5月2日的研究报告中指出，基准情景（2026年第四季度布油90美元，仍略高于远期）面临净上行风险，其假设波斯湾出口在6月底前恢复正常，但产量恢复更慢。价格净上行的主要相关来源是更持久的霍尔木兹供应冲击，以及库存若降至临界水平可能引发的非线性价格上涨。

  根据情景分析，海湾流量正常化每延迟一周，2026年第四季度布油/WTI原油公允价格将额外增加约3美元。这一经验法则很可能是价格下限，因为更极端的情况可能带来更剧烈的价格上行：一是若市场认为库存水平极低并转向定价需求破坏，将引发非线性价格上涨；二是生产能力受损越持久，恢复可能性越低。

  荷兰国际银行：对黄金而言，下一个驱动因素将是...

  贵金属方面，金价上涨，因美伊停火似乎得以维持。这缓解了市场对更大范围冲突的担忧，同时保留了部分避险需求。更持久的停火将降低能源驱动的通胀风险，并减少美联储进一步收紧政策的可能性，这对无收益资产构成支撑。

  对黄金而言，下一个驱动因素将是利率前景，美国国债发行计划及关键经济数据可能影响市场对美联储政策的预期。主要下行风险在于美元走强或美联储再次释放鹰派信号。与此同时，世界黄金协会数据显示，各国央行3月转为净卖出黄金，净卖出约30吨，但第一季度总购买量仍达27吨。土耳其领衔抛售，减持60吨以支持外汇流动性，使其第一季度净卖出量达到79吨。

  分析师Lallalit Srijandorn：美伊在霍尔木兹海峡的持续冲突可能会限制黄金的上行空间

  周三亚洲时段，黄金交投于积极区域。随着市场权衡伊朗局势的发展，这种贵金属小幅走高。交易员将关注周三晚些时候公布的美国ADP就业报告。

  美国国防部长皮特·赫格塞斯周二表示，即使美国与伊朗在争夺霍尔木兹海峡控制权的过程中在波斯湾交火，与伊朗的停火协议仍未结束。在此消息影响下，美元走软，这为以美元计价的商品价格提供了一定支撑。

  然而，在霍尔木兹海峡发生船只冲突并对阿联酋发动导弹袭击的一天之后，中东的不确定性仍然很高。阿联酋周二表示，正在应对导弹和无人机的威胁，并已拦截了伊朗前一天发射的约20枚射弹中的几乎所有。美国与伊朗在霍尔木兹海峡的持续冲突可能会限制黄金的上行空间。

  裕兴银行：从安倍经济学到高市经济学，企业的资本开支如何影响日元

  在积极财政政策对经济规模的扩张作用以及当前日元贬值水平的共同推动下，日本的企业设备投资（Capex）周期已开启上升势头。高市经济学通过战略性的公私协作投资和宽松的货币环境，进一步加速这一周期。此举旨在使企业从异常的“投资不足”状态恢复到正常的“投资盈余”状态，从而实现彻底退出经济停滞。

  总体来看，只要设备投资周期在增强，市场对未来供应能力扩张的预期就会持续，这有助于防止日元出现极端贬值。极端的本币疲软通常发生在预期未来供应能力恶化的情况下。一旦投资驱动的供应能力扩张开启，日元走势将从贬值转为升值。如果日本央行对当前的日元疲软做出过早反应（如提高利率），导致设备投资周期停滞，将加剧未来供应能力恶化的风险，甚至可能在未来触发更极端的日元贬值。在“安倍经济学”之前，过度走强的日元导致了投资不足和供应能力侵蚀，这反过来促成了当前的日元弱势。

  德意志银行前瞻美国4月非农：3月的提振是以牺牲4月为代价的，就业增长正回归去年平均水平

  我们预测非农就业人数增加5万人，低于3月份的17.8万人。另外私营部门就业人数增加6万人，低于3月份的18.6万人。这反映出就业增长正回归至2025年下半年的平均水平。我们认为这已接近平衡率。提示一下，3月就业数据远强于预期，各行业普遍增长。然而，这种强势部分归因于一家大型医疗保健公司的罢工解决，以及复活节假期变动带来的季节性提振。

  关于报告的其他细节，我们预计平均时薪增长0.3%，高于3月份的0.2%。以及每周工时将从三月份的34.2小时小幅上升至34.3小时。若预测兑现，名义工资总额将实现4.1%的稳健增长。我们预计失业率将稳定在4.3%。

  关于预测风险，正如我们上个月强调的，由于今年复活节较早（4月5日）存在上行风险，4月的情况则相反。以史为鉴，在过去复活节落在4月1日至5日期间的4个年份（2021年、2018年、2015年、2010年），零售业3月的就业增幅平均为3.2万人。然而，3月的提振是以牺牲4月为代价的，这些年份4月零售业就业人数平均减少9千人。

  虽然我们认为就业预测存在轻微下行风险，但周五报告前的本周劳动力市场数据对美联储官员来说应该是积极的，他们对劳动力市场的稳定性正增强信心，部分原因是对劳动力供应的看法发生了转变。周二的职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）将为3月强劲的净就业增长提供背景；周三的ADP就业人数预计增长12万人，远高于前值6.2万人，反映出其私营部门招聘估算的提振，这与近期一系列强劲的每周数据一致；周四的每周初请失业金人数今年以来一直是积极指标，尽管上周初请人数大幅下降后可能出现回补。

  （亚汇网编辑：林雪）