今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年5月14日）

  分析师Kathleen Brooks：如果美债收益率长期高于该水平，金价将继续承压

  美国4月PPI升至6%，其中能源价格大幅上涨是主要推动因素。但价格压力并不只集中在能源领域，贸易服务也上涨了2.7%。这说明，进入第二季度后，能源成本上升和关税正在更广泛地推高价格。

  本周公布的美国通胀数据进一步削弱了降息可能性4月CPI达到高于预期的3.8%，这几乎使美联储在可预见的未来难以降息。市场预计5月美国CPI可能升至4%。市场目前预计，到今年年底加息25个基点的概率约为30%；未来12个月内加息的概率则高达80%。

  这对黄金多头来说，是一个越来越大的问题。黄金最大的弱点是它本身没有收益，不产生利息、收入或股息，因此当你持有黄金时，你放弃了本可以从其他地方获得的收益。强势美元也是黄金面临的另一个压力。美元是今年以来表现最强的主要货币之一，而美元走强通常会压制金价。原因在于黄金以美元计价，美元升值会使以其他货币计价的投资者购买黄金变得更贵，从而抑制海外需求。

  目前金价已经较3月初高点回落超过500美元。它从3月每盎司5200美元上方的历史高位退下，并且在中东战争期间并没有表现出典型避险资产的特征。能源价格飙升推高债券收益率，使黄金在当前市场环境下吸引力下降。如果美国十年期国债收益率长期维持在4%以上，金价将继续承压。一旦跌破近期低点每盎司4575美元，将构成明确的看空信号，并可能打开未来几个月进一步下跌的空间。

  分析师Gary Wagner和Joseph Wagner：黄金当前面临矛盾处境，但大型机构保持乐观判断

  周二公布的CPI显示，美国4月CPI升至3.8%，为2023年5月以来最高。周三公布的PPI又进一步打击金价，4月批发价格涨幅远超市场预期，创下2022年初以来最大环比升幅。推动因素主要包括贸易成本上升，以及与伊朗相关冲突有关的能源价格高企。

  这些数据迅速改变了市场对货币政策的预期。CME的FedWatch工具显示，交易员目前几乎不再押注2026年会降息，6月降息概率仅剩4.2%。更重要的是，PPI数据公布后，市场甚至开始定价加息可能性，概率约为39%。这说明通胀压力重新成为主导市场的核心变量。美联储目前将基准利率维持在3.50%至3.75%区间；在通胀仍然顽固的情况下，其大概率会继续按兵不动。

  这也揭示了黄金当前面临的矛盾处境。理论上，黄金常被视为对抗通胀的资产；但在实际交易中，利率越高，持有黄金的机会成本也越高，因为黄金本身不产生利息，相比国债的吸引力会下降。美国通胀保值证券的实际收益率仍处于高位，这继续压制西方机构投资者对黄金的需求。自今年早些时候伊朗相关油价冲击扰动市场以来，这一压力就一直存在。

  不过，从长期来看，大型机构对黄金仍保持偏乐观判断。高盛预计年底金价将升至5400美元，摩根大通的预测则为6300美元。两家机构都认为，央行持续买金、财政赤字担忧，以及各国外汇储备减少对美元的依赖，仍会为金价提供结构性支撑。世界黄金协会也指出，全球央行每年约1000吨的购金规模，继续为黄金价格提供底部支撑。

  迈克尔·林奇：随着库存来源日益枯竭，油价上涨的速度可能加速？

  当前供应端的损失，在一定程度上被部分原油制裁的解除以及国际能源署释放紧急石油储备所抵消。然而，这两种手段都是“有限的”，随着库存被逐步消耗，市场将会越来越焦虑。至于需求端的破坏--无论是通过节能还是配给来实现--对于弥补库存下降而言，“聊胜于无，实际作用非常有限”。

  由于波斯湾地区的混乱局势，全球工业供应链的许多环节已经受到冲击，例如润滑油、硫酸、氦气和铝等行业。我认为，这几乎注定会引发至少一场温和的衰退。到今年6月左右，美国加油站的汽油价格可能会逼近每加仑5美元，而到6月中旬，原油价格也将突破每桶125美元。根据GasBuddy的数据，目前美国全国汽油平均价格已接近每加仑4.53美元。霍尔木兹海峡关闭的时间越久，能源价格就会涨得越高。现在的关键问题是，随着库存来源日益枯竭，价格上涨的速度是否会进一步加快。

  分析师Brian Kessens：布伦特原油价格应该会远高于该水平，甚至150美元迈进

  据国际能源署最新预测，全球石油市场预计将从2025年的供应过剩转为2026年的供应短缺。如果不解决供应问题，布伦特原油价格可能很快再次推高至每桶125美元，这可能会开始对美国经济构成压力。

  当前发生的情况是，由于价格上涨、通胀压力和经济混乱，石油需求一直在减弱。然而，供应的损失仍然远大于目前预测的需求调整。

  此外，波斯湾冲突短期内似乎不太可能结束。BCA Research首席地缘政治和美国政治策略师Matt Gertken表示，重启霍尔木兹海峡航运的外交努力进展不顺，意味着美国将继续试图强行推动解决方案，这将导致伊朗进行更多报复，加剧并延长能源中断和对全球经济的冲击。这种可能性表明，布伦特原油价格应该会远高于每桶120美元的心理水平，并向150美元或更高水平迈进。这将导致经济进一步下滑，金融状况更加紧缩。

  法国外贸银行：美国4月核心通胀超预期背后有“统计假象”，政府停摆致住房数据延迟释放

  本月核心通胀数据超预期走高，其背后隐藏着极其特殊的统计逻辑与传导机制。首先，由于去年10月美国政府停摆，劳工统计局（BLS）未能如期收集当月的住房数据，导致该月指数在统计上被归零处理，产生了显着的统计延迟。由于住房单位采取每6个月测量一次的周期规律，去年10月原本“缺失”的涨幅在本次测量中被集中释放，全部累积到了今年4月的数据中，从而在报表上制造了房价大幅反弹的统计假象。

  在服务项压力方面，除住房外的核心服务项在4月也出现了显着跳涨，但这并非结构性通胀，而主要是受燃油驱动的机票价格上涨所致，本质上仍是能源价格飙升带来的次生冲击。相比之下，核心商品表现依然低迷，尽管纽约联储（的供应链指数显示全球物流压力已再次加剧，但高昂的运输成本尚未在终端商品价格中体现出明显的传导效应。

  从政策博弈的角度来看，近期数据表明劳动力市场并未陷入困境，这为联邦公开市场委员会（FOMC）的委员们争取到了更多的决策空间。美联储目前的注意力将高度聚焦于通胀数据本身，特别是观察能源冲击向核心通胀传导的具体程度。在这一传导路径彻底明朗化之前，货币政策预计将进入一个“停、看、听”的被动观察期，处于阶段性锁死状态。

  荷兰国际集团：欧美将维持区间震荡，而英国政坛动荡下，欧磅这一位置或有强劲需求

  欧元兑美元三个月成交波动率目前为5.7%，比实际波动率低1%以上，且接近过去五年波动区间下沿的5.2%至5.3%。这并不意味着新趋势不会出现，但从相对平缓的风险逆转指标（即欧元看涨期权相对于同类看跌期权的价格）来看，结论倾向于欧元兑美元将维持区间震荡。考虑到目前油价存在更高的上行风险，欧元兑美元在未来几个交易日可能会略微走低。不过，在1.1650水平应能再次获得有力支撑。

  英镑兑美元方面，随着威斯敏斯特政坛动态成为焦点，英镑昨日终于出现独立走弱。就目前情况看，基尔·斯塔默打算留任首相，并在任何针对其挑战的领导权竞选中参选。韦斯·斯特里廷、安迪·伯纳姆或安吉拉·雷纳等潜在挑战者尚未正式宣布参选。考虑到今日将举行议会开幕大典，由国王查尔斯三世发表关于工党下一任期立法计划的演说，政坛博弈今日可能进入间歇期。然而，若任何候选人正式发起领导权竞选，可能导致英镑进一步下跌，特别是关于安迪·伯纳姆的消息，因为其政策被视为对英国金边债券市场的威胁。高收益率目前可能为英镑提供了一定缓冲，但我们预计欧元兑英镑在0.8650下方将有强劲需求。

  （亚汇网编辑：林雪）