今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年6月16日）

  分析师Simon Watkins：美伊战争实则是一场精心策划的全球原油份额之争...（上）

  美国及其“美洲”势力范围内的石油出口已成为中东原油产量下降的主要受益者。行业数据显示，5月从美洲出发的脏油船运量达到创纪录的每日1450万桶，高于4月的1380万桶，较2025年5月增长40%。与此同时，通过霍尔木兹海峡的运输量在2月至5月间下降了89%，船舶总通行量从3700多艘降至约400艘。一位与欧盟能源安全部门密切合作的高级消息人士表示：“即使霍尔木兹海峡重新开放，这种格局也可能持续，因为中东的运输量需要数月才能恢复到先前水平，部分关键地点则需要数年。而美国已将自身石油产量提升至创纪录水平，并正在帮助美洲国家（主要是委内瑞拉、阿根廷和巴西）也这样做。这标志着全球油气重心发生长期转移。”

  我想说这正是特朗普总统从第一个任期第一天就想实现的目标--他极度反感欧佩克多年来利用其卡特尔权力损害华盛顿及其盟友的核心利益。这一现象首次显着出现在1973年石油危机中，沙特阿拉伯拉拢欧佩克成员国对支持以色列的美欧实施禁运，油价从每桶约3美元升至近11美元。然而，随着2010年左右美国页岩油生产的兴起，以及欧佩克在2014-2016年通过石油价格战摧毁这一新兴行业的企图惨遭失败，特朗普自那时起就希望从根本上削弱该卡特尔。在随后的2020年欧佩克发起的石油价格战中，特朗普推动了《禁止石油生产和出口卡特尔法》（NOPEC）的进展，该法将为主权政府因掠夺性定价被起诉开辟道路，并可能拆解沙特阿美。

  取而代之的是，正如美国《2025年国家安全战略》所述，特朗普希望将世界地缘政治体系划分为三个地理势力范围：中国主导亚洲，俄罗斯主导欧洲，美国则全面主导美洲。由于能源支撑着每个国家的经济，将全球能源供应的主导中心转移到美洲是这一目标的核心部分。美国正在将石油产量推至创纪录水平（基线约1360万桶/日），并计划未来进一步增产。在美洲其他主要石油生产国中，委内瑞拉排在华盛顿发展议程的首位，其次是阿根廷，然后是巴西。

  分析师Simon Watkins：美伊战争实则是一场精心策划的全球原油份额之争...（下）

  继1月3日美国将尼古拉斯·马杜罗赶下台后，国务卿马尔科·鲁比奥概述了针对委内瑞拉的三阶段计划：稳定国家、恢复经济和石油行业、鼓励政治过渡。这些努力已使产量呈现积极走势：5月平均原油产量为115.5万桶/日，高于4月的113万桶/日和1月的94万桶/日。4月，执行副总裁表示，该国预计到2026年底产量达到137万桶/日。委内瑞拉仍拥有全球最大的已探明原油储量（约3030亿桶，占全球17%），在其14个超大型油田中，11个保留着超过一半的原始储量。就在2008年，其原油产量还在每日300万桶左右。

  在特朗普能源发展优先清单上下一层是阿根廷。华盛顿已于2025年10月向该国提供了200亿美元纾困资金，支持总统米莱的改革。今年2月，双方签署了《互惠贸易与投资协定》，加快美国对能源和关键矿产的投资。多家美国公司正在增加对阿根廷油气投资，尤其是在瓦卡穆埃尔塔页岩层--因其规模之大现被称为“另一个二叠纪盆地”。大陆资源公司最近收购了四个区块的非运营权益，雪佛龙将其打造为核心资产。总体而言，阿根廷今年的石油产量有望达到100万桶/日，比2025年增长26%。

  巴西目前的原油产量已突破400万桶/日，加上天然气，总油气产量达到创纪录的530万桶油当量/日。行业预测，在巴西国家石油公司和外国石油公司的大规模投资计划支持下，巴西很可能在2030年前成为全球前五大石油生产国之一。例如，埃克森美孚在Bacalhau油田实现了首次生产（产能22万桶/日），雪佛龙获得了新的海上区块。华盛顿认识到巴西的巨大潜力和其作为“金砖国家”的地缘政治重要性。

  美洲半球目前已占全球原油产量的32%，并且每年都在增长。美国负责经济、能源和商业事务的助理国务卿卡莱布·奥尔指出，厄瓜多尔和萨尔瓦多也是华盛顿在安全方面“密切合作”的政府。国家能源主导委员会执行主任贾罗德·阿根总结道：“西半球现在是全球能源的主要驱动力……我们希望的是来自阿拉斯加和委内瑞拉的原油产品进入美国炼油厂，经过提炼，然后出口到全世界。”

  美银宏观分析师David Woo：美国被打上“纸老虎”烙印，黄金嗅觉比油价更灵敏

  美伊这份谅解备忘录的达成，在我看来是美国自越战以来最惨重的失败，堪称“彻底的屈服”。受损的是信誉本身，留给海外的印象是“美国是纸老虎”。这不仅是一次谈判，更是一个转折点。

  协议达成后，黄金从多月低点大幅回升至4300美元上方，油价下跌、股市上涨，出现避险与风险资产同步走高的罕见组合。金价过去一个月仍有近5%的跌幅未修复，但过去一年累计涨幅超28%。据世界黄金协会数据，2025年黄金创下53个纪录新高，年度总需求首次突破5000吨。

  我认为，黄金的表现会最先体现美国的战略性失败。任何在4000美元附近买入的机会都有吸引力，但仅适用于长期投资者。

  今年上半年黄金的主要抛售方可能是海湾石油生产商——冲突期间无法出口原油，需要现金，又不能抛售美债，唯一可卖的就是黄金。这表明抛售源于被迫平仓，而非否定黄金。但长期趋势相反：2025年央行购入863吨黄金，连续第四年需求远高于年均473吨的水平；2026年一季度再增244吨。去年底，黄金按价值已超过美债，成为全球最大储备资产。

  此外，美元坚挺很大程度上是因为世界必须买入美元才能获得美国的人工智能。如果这一支撑消失，美元很可能完蛋。而当前AI泡沫正受两方面挤压：高端被华盛顿以国家安全为由限制，低端被更便宜的中国竞争对手抢占份额。五大超大规模企业的合计资本支出已在第一季度下降，可能拖累下半年整个AI交易。

  近期金价走弱的逻辑是实际收益率。黄金对标实际收益率而非整体通胀。实际收益率飙升（推动30年期美债突破5%）提高了持有黄金的成本。这一飙升需要油价飙升和AI需求激增两股力量共同作用。随着油价回落，其中一条腿已站不稳。“黄金要企稳甚至反弹，只需两件事之一：油价下降或AI降温。”周一金价在油价回落背景下上涨超2%，正是这一逻辑的实时演绎。如果AI交易彻底瓦解，经济衰退、利率归零，金价将涨到10000美元。

  市场策略师Michele Schneider：国际现货金银大跌后疑似迎来拐点，现在是建仓的好时机吗？

  我认为，6月11日贵金属市场的抛售行情可能标志着一个重要转折点。但现在断言底部已确立还为时过早，因为确认底部需要初步反弹后有持续的买盘跟进。理想情况下，黄金反转后应出现横盘整理，或以强劲成交量收于前一日高点上方，表明新买家入场，而不仅仅是空头回补。

  就判断市场真实状况而言，白银甚至比黄金更重要。尽管黄金跌破多个周期均线，白银却表现得更有韧性。在贵金属板块中，白银的相对强势更为关键。一方面，如果白银再度跑赢黄金，这在一定程度上是通胀信号；另一方面，白银因其工业用途以及在AI、太阳能等领域的潜在应用，需求将回归。但目前市场尚未给出足以支撑激进看涨的确认信号。现阶段不是建仓的好时机，最好等待接下来几天（包括美联储会议后）的走势。

  另一方面，扎实的买盘将表明投资者对利率和美元前景逐渐安心，同时认识到贵金属长期基本面仍然完好。虽然我不认为短期内能源冲击带来的通胀会失控，但美国经济仍然脆弱——高物价和借贷成本带来的痛苦并未均匀分布。当前的K型经济中，低收入家庭仍在为生活成本挣扎，而较富裕的群体则帮助整体经济数据保持韧性。这种不平衡暂时为市场和整体经济提供了缓冲。食品价格下跌、美元强势、债券收益率稳定以及地缘政治担忧缓解，都降低了眼前的通胀担忧，但并未消除支撑金银的长期结构性因素。

  我的长期看涨观点没有改变。持续的地缘政治不确定性、政府债务上升、通胀压力以及央行需求，都是长期支撑因素。中国5月官方黄金购买量创2024年底以来最大单月增持。同时，市场可能低估了与AI基础设施投资及全球战略资源竞争相关的长期通胀影响。所有这些意味着更多支出，基本面仍非常不稳定。眼下，投资者应专注于技术确认，而非试图预测确切底部——等待确认后再逐步建仓，并在突破重要均线时加仓。

  高盛：日本国债中段或继续承压，央行鹰派信号仍显不足

  日本央行加息不太可能阻止日本国债风险溢价。下周日本央行会议不太可能扭转日本国债风险溢价趋势。我们的经济学家预计将加息，符合共识和市场定价，并在此后维持大约每半年加息一次节奏。行长植田和男已表示需要确保市场相信央行能妥善控制通胀，加息是朝此方向一步。然而，市场仍暗示逐步加息至1.5%的终端利率可能不足以实现目标，政治约束对潜在紧缩速度的看法进一步削弱了市场对央行控制通胀风险能力的信心。因此，中段收益率继续与交易通胀同步走高，且除非数据转弱，否则可能持续。若日本央行没有更有说服力的鹰派信号（如更快加息），日本国债可能继续跑输，尤其是中段。下周会议还将更新量化紧缩计划，我们的经济学家预计日本央行将维持当前日本国债购买计划至2027年3月，并从2027年4月起维持每月2万亿日元的稳定购买量。量化紧缩进展迄今对融资成本影响甚微。同时，尽管长端日本国债在急剧抛售中往往跑输互换，但利差回落速度快于利率水平，表明在企稳迹象出现时有买盘意愿。

  摩根大通：六月美联储会议的三大看点如下...

  一些美联储理事，例如克里斯托弗·沃勒，已经明确表示，委员会应删除任何宽松倾向，并将政策转向更加中性的立场。正因如此，虽然这不是我们的基准情景，但我们并不认为任何一个方向的政策调整都完全不可能。事实上，在4月会议上，三名FOMC成员提出异议，并不是因为他们不同意维持利率不变，而是因为他们反对在委员会政策声明中纳入宽松倾向。

  6月美联储会议有三大看点。首先是点阵图。美联储每年四次在FOMC会议后发布点阵图，展示委员对未来利率路径的预期，而6月会议正是更新节点之一。沃什长期质疑这一沟通机制，认为前瞻性预测可能使政策制定者过早锚定立场，并在经济变化时放大误判。虽然他不太可能在首次会议上直接取消点阵图，但若委员会调整预测呈现或讨论方式，或将成为观察其政策取向的重要早期信号。

  其次是新闻发布会安排。鲍威尔任内每次FOMC会议后均举行新闻发布会，而沃什在确认听证会上并未承诺延续这一做法，并暗示可能减少会后发布会频率。

  最后是政策声明措辞。即便利率维持不变，委员会如何描述通胀前景、劳动力市场和未来政策路径，仍可能影响债券定价与投资者预期。

  （亚汇网编辑：林雪）