2021-03-01 11:03:48
亚汇网实时编辑整理，今年是疫情逐步消退，虚实收敛的一年，我们预计宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性。与短期政策相比，我们认为更要关注“十四五”规划相关议题。
两会可能淡化今年经济增速目标，中期目标要关注。2020年全国GDP增长2.3%。考虑当前经济增长势头和低基数影响，我们预计2021年GDP增速将明显高于潜在增长率。但是今年各省公布的经济增长目标和2019年相比总体差别不大，而2019年全国GDP增速目标是6-6.5%。我们认为，当年经济增长目标可能不是重点，今年两会更重要的议题是“十四五”规划和2035年远景目标。文件起草组认为“到2035年实现经济总量或人均收入翻一番，是完全有可能的”，由此推算，2020-2035年GDP年均增速有望达到4.7%。
我们预计今年宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2月26日政治局会议提出，积极的财政政策要提质增效、更可持续；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。我们认为，和去年相比，财政和货币扩张力度可能有所减弱。
`58;预算赤字率和专项债规模可能低于去年。我们预计，今年将取消特别抗疫国债，一般公共预算赤字率从去年的3.7%降至3.3%左右，地方新增专项债从3.75万亿降至3.3万亿元左右。收入方面，继续完善减税降费政策，激发市场主体活力。支出方面，政府可能继续压缩行政性开支，增加卫生、教育、养老等社会事业支出，鼓励新基建、旧改和公租房建设，进一步发挥财政调节收入分配功能。
`58;货币政策逐步回归中性。去年底中央经济工作会议提出，今年货币政策要保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。但最近几年，政府工作报告已经不在公布具体货币信贷增速目标。由于经济复苏仍然不平衡，结构性信贷支持政策可能延续，我们预计“房住不炒”定位仍将坚持。
“十四五”是开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。城镇化将着力于提高户籍人口城镇化率，推动新型城镇化和区域协调发展。产业发展有望实现“区域间协同竞争+区域内分工合作”的发展新格局，城市群和都市圈将成为区域经济发展战略的重要落脚点。科技创新将加大研发经费投入强度、基础研究占研发经费比重、研发人员数量、专利申请量，更加重视高端人才培养，完善产权制度，为创新提供土壤。基础设施建设将更加注重以人为本，完善市政基础设施和生态环保治理，从以“老基建”为主向“新”“老”基建并重转变，推进“两新一重”建设等。
“十四五”将推动高质量发展，构建新发展格局。我们认为，新发展格局两个关键维度是创新促进发展效率、共同富裕促进公平，重点在于国内国际双循环相互促进。双循环相互促进需要进一步扩大贸易和金融开放。一方面通过做大内循环与全球共享内需红利；另一方面通过加入全球产业链，在竞争中缩短与国际先进企业技术差距，促进内循环质量提升。
“碳中和”相关议题值得关注。去年9月，习近平主席在联合国大会上宣布中国“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。今年2月23日，国务院发布指导意见，提出健全绿色低碳循环发展的生产体系、流通体系、消费体系，加快基础设施绿色升级，构建市场导向的绿色技术创新体系，完善法律法规政策体系等要求。我们认为，实现碳中和要兼顾效率和公平。效率方面，要完善碳定价体系，征收碳税和发展碳交易市场，倒逼企业减排；加快环境技术创新，大力发展新能源，从根本上解决碳排放问题；加强社会治理建设，唤起全民环保意识。公平方面，碳中和会增加消费者成本，对低收入者不利，代际间、地域间、行业间也面临公平问题，需要公共政策尤其是财政政策发挥更大作用。
重点关注与碳中和有关的技术创新政策，以及绿色金融、绿色出行、绿色城市等领域的机会。比如与碳中和有关的技术有光伏+储能技术，以氢能和碳捕捉为主的脱碳技术。碳中和也会对某些行业带来冲击，因此政策方面如何应对这些冲击也是后续关注重点。
关注数字经济的发展和监管。在人口红利和金融周期下行的背景下，数字经济作为提升全要素生产率的重要方式，十四五期间发展空间巨大。但数字经济平台具有赢者通吃的自然垄断性质，有扩大贫富分化的风险；数据安全、隐私保护、数字税等议题也日益得到关注，因此数字经济快速发展中的有序规范预计也将成为十四五期间的重点。此前出台《关于平台经济领域的反垄断指南》已初现端倪，而十四五规划和2035年远景目标建议也提出建立数字经济相关的基础制度和标准规范，建设国家数据统一共享开放平台，保障国家数据安全，加强个人信息保护，积极参与数字领域国际规则和标准制定。
其他热点问题，比如延迟退休年龄等议题需要关注，未来几年可能渐进实施。我国规定的退休年龄为男职工60周岁、女干部55周岁、女工人50周岁，明显低于美、德、日等国法定退休年龄（65岁甚至更高）。随着人均预期寿命增长和人口老龄化加剧，我国现行退休年龄规定难以适应人口结构变化和经济发展需要。十四五规划和2035年远景目标建议提出，“实现基本养老保险全国统筹，实施渐进式延迟法定退休年龄”。人社部近期表示正在会同相关部门研究延迟退休具体的改革方案。我们预计，延迟退休年龄可能会渐进实施，将对提升潜在增长率、降低养老保险负担产生积极效果。
