2025-09-28 19:49:39
一、本周收官基调：3800美元关口博弈加剧
9月最后一个交易周，黄金市场以“冲高回落-蓄力攻坚”态势收官，为下周走势埋下伏笔。截至9月28日收盘，纽约金期货报3789.8美元/盎司，周涨1.80%，盘中两度冲击3814.4美元的近两个月高点后回落；伦敦金现同步收于3759.25美元/盎司，周涨幅0.98%，显示国际金价已进入3750-3820美元的关键震荡区间。
国内市场同样呈现“跟涨但分化”特征：沪金期货收于862.5元/克，周涨0.88%，成交量放大至15.8万手；黄金T+D价格升至858.3元/克，而实物金饰价格稳定在1098元/克，中秋国庆备货需求对零售价形成支撑。资金层面，COMEX黄金非商业净多头持仓增加1.8万手至23.5万手，反映投机资金仍在持续入场，但3800美元关口的获利了结压力也开始显现。
二、下周核心驱动：宽松预期与风险事件共振
（一）多头支撑：政策宽松逻辑强化，央行购金托底
美联储降息预期再升温
9月美联储降息25个基点后，点阵图暗示2025年累计降息75个基点，市场对10月继续降息25个基点的概率已升至93%。更关键的是，美联储新理事米兰主张“未来数月大幅降息”，而鲍威尔在9月23日讲话中强调“将谨慎应对就业市场下行风险”，进一步强化宽松预期。这一预期推动10年期美债实际收益率回落至1.82%，显著降低黄金持有成本，构成核心支撑。
地缘风险与央行购金形成双保险
红海航运安全与俄乌冲突仍在发酵，也门首都空袭事件导致全球航运保险费率上涨30%，而乌克兰对俄能源设施的打击持续影响能源供应稳定性，VIX指数周内上涨12%，避险需求难以快速消退。同时，全球央行购金热潮未退，二季度净购金量达166吨，波兰、土耳其等新兴市场央行“越涨越买”，黄金在全球央行储备中的占比已超过美国国债，长期配置需求构筑价格安全垫。
（二）空头压制：通胀粘性与资产竞争分流
美国通胀数据引发政策观望
8月美国核心PCE同比上涨3.1%，仍高于2%目标，部分美联储官员开始呼吁“降息需更谨慎”。贺利氏指出，市场对降息路径的重新定价可能推高美债收益率，若下周公布的美国制造业PMI超预期回升，可能引发对降息节奏放缓的担忧，压制金价上行空间。
风险资产回暖分流资金
全球股市呈现“非美领涨”格局，恒生科技指数周涨4.15%，标普500指数维持高位震荡，美股财富效应提升可能吸引部分资金从黄金转向权益市场。光大期货提示，当前黄金多头持仓已较为拥挤，若风险情绪进一步改善，可能引发短线回调。
三、技术面信号：突破条件临近，关键点位定方向
日线图显示，纽约金期货已连续三周站稳5日、10日、20日均线，形成多头排列，且MACD指标红柱持续放大，多头动能尚未耗尽。当前关键阻力集中在3814美元（近期高点）与3820美元（200日均线），若能放量突破这一区间，将打开至3900美元的上行空间；支撑位则聚焦3750美元（10日均线）与3734美元（本周低点），失守则可能回踩3700美元整数关口。
国内沪金期货技术形态更强，已突破860元/克的前期阻力，下一目标指向870元/克，但需警惕国际金价回调带来的跟跌压力。
四、机构分歧与走势预测
（一）主流机构观点分化
乐观阵营：渣打银行与MidasTouchConsulting认为，宽松周期开启与地缘风险叠加，下周金价有望突破3820美元，3个月目标价上看3900美元，中国央行持续增持与西方机构重返贵金属市场将成为主要推力。
谨慎阵营：光大期货与贺利氏提示“乐观中需留一份谨慎”，指出通胀粘性可能制约降息幅度，且3800美元上方获利了结压力较大，短期或维持震荡整理，甚至回调至3720美元。
中性阵营：西南期货主张“中长期上涨逻辑未破，但短期难有单边行情”，预计下周在3750-3850美元区间波动，需等待非农数据指引方向。
（二）下周走势预判：震荡偏强，突破概率提升
综合来看，下周黄金大概率维持“震荡偏强”格局，突破3800美元关口的概率高于回调风险。核心逻辑在于：政策宽松预期未被证伪，地缘风险存在进一步升级可能，且央行购金与投机资金形成合力。若10月3日美联储官员讲话延续宽松基调，叠加地缘事件催化，纽约金期货有望站稳3820美元，冲击3850-3880美元区间；若通胀相关数据超预期，可能回落至3750-3780美元整理。
五、后市展望：突破后看向3900美元
短期若突破3820美元阻力，纽约金期货有望在10月上半月冲击3900美元；若未能突破，则可能延长震荡周期至10月非农数据公布后。中长期而言，盛松成指出，美元中长期走弱、地缘风险与低利率周期三大因素未改，黄金上涨趋势仍将延续，若美国债务问题激化，甚至可能冲击4000美元整数关口。
（亚汇网编辑：章天）
