2026-06-28 11:29:13
本周统计周期6月22日—6月28日，伦敦金现周内走出“先涨、持续大跌、周末深V修复”行情，全周累计下跌3.52%；周初开盘4180美元，周中最低下探3958美元，周末收盘4073美元附近，失守4000美元关口后依托超卖与数据缓和完成技术性反弹，但整体下行趋势并未扭转。国内沪金主连同步联动，周内自916元回落至883元区间波动，实物金零售价同步跟随外盘震荡调整。白银波动弹性远超黄金，全周跌幅超10%，工业需求疲软叠加利率压制加剧抛压。下文结合行情节奏，完整拆解本周驱动黄金涨跌的全部基本面逻辑。
一、本周完整行情节奏复盘
周一（6月22日）小幅反弹
周初市场消化上周美联储鹰派点阵图，但美伊通航缓和带来油价下行，短期通胀担忧降温，伦敦金现小幅上涨至4180美元一线，资金小幅抄底，全球黄金ETF短暂加仓7.4吨，多头情绪短暂回暖。
周二至周四（6月23—25日）连续暴跌，跌破4000关键关口
本周核心下跌阶段，多重利空集中发酵。美元指数持续走高，周三创出13个月新高101.71；10年期美债实际利率站稳2.25%上方，持有无息黄金成本大幅抬升。6月25日晚间美国5月核心PCE同比3.4%，高于市场中性预期，通胀粘性确认，CME利率期货大幅上调9月、12月加息概率至70%、85%。叠加美联储多名官员集体释放强硬表态，市场完全计价年内两次加息。
资金端出现集中抛售，全球最大黄金ETFSPDR连续三日大额减仓，单日最高减持6.28吨，投机空头持续加仓，金价接连跌破4100、4000两道整数支撑，最低触及3958美元，触发市场恐慌抛盘。
周五至周日（6月26—28日）超跌修复反弹
PCE数据落地后利空充分消化，纽约联储威廉姆斯发表偏鸽讲话，提出当前金融条件已自发收紧，无需立刻启动加息，市场加息预期小幅降温，美元、美债收益率同步回调。金价依托深度超卖走出深V修复，重新站稳4000美元上方；原油大幅下跌进一步缓解长期通胀恐慌，辅助贵金属反弹。但周末OPEC增产传闻、伊朗原油持续外销压制风险偏好，反弹力度有限，始终未能突破4100美元短期阻力。
二、本周核心利空基本面（主导全周下跌主线）
1.美联储通胀数据与官员鹰派言论形成双重压制
5月核心PCE、CPI同步走高，服务业薪资、进口关税共同推高物价，美联储上调全年通胀预期至3.6%，政策重心重回抗通胀。本周沃什、克利夫兰联储哈马克、芝加哥联储古尔斯比持续释放紧缩信号，明确保留年内两次加息空间；仅监管副主席鲍曼、威廉姆斯持温和观望立场，鹰派声音占据绝对主导。
黄金为零息资产，美债名义收益率站稳4.5%、实际利率持续上行，资金持续从贵金属撤离转向美元、短期美债；当前市场避险资金优先选择美元，黄金传统避险属性阶段性失效，地缘消息仅能带来日内脉冲式小幅波动，无法扭转下行趋势。
2.美元指数持续创阶段新高，计价端持续打压金价
本周美元依托利差优势单边走强，美欧、美日、美澳货币政策分化持续拉大收益差。欧元区制造业PMI长期低于荣枯线，市场下调欧央行收紧预期；澳洲、新西兰、加拿大央行降息定价升温，非美货币集体走弱，以美元计价的黄金被动贬值，海外实物购金成本抬升，削弱实物买盘承接力度。
3.短期投机资金持续流出，ETF连续赎回
本周全球黄金ETF整体以净赎回为主，SPDR累计减持超17吨，散户恐慌离场；国内黄金主题ETF同样出现连续三周赎回，短期投机资金一致看空，反弹阶段均以逢高减仓为主，无持续性增量多头入场。白银兼具工业属性，全球制造业需求疲软，跌幅显著高于黄金，放大贵金属板块整体抛压。
4.中东地缘溢价完全出清，失去长期利多支撑
美伊60天原油通航协议稳定落地，霍尔木兹海峡油轮运输量恢复至冲突前水平，此前地缘冲突带来的黄金避险溢价全部回吐。仅零星商船预警带来短暂脉冲上涨，无持续性避险买盘，地缘不再构成中期支撑逻辑。
三、中长期利多基本面（限制金价深度暴跌，支撑周末修复）
1.全球央行持续大额购金，长线底托明确
世界黄金协会最新调研显示，89%央行计划未来12个月增持黄金，45%受访央行明确扩大储备配置；2026年一季度全球央行净购金244吨，我国央行连续19个月增持黄金，5月再度加仓。央行购金属于慢变量，月度分批持续买入，虽无法扭转短期利率驱动的下跌行情，但能够有效防止金价崩盘式暴跌，在3900—3960区间形成强底部支撑。
2.实物消费低位回暖，短期提供小幅承接
金价跌至4000美元下方后，中国、印度民间金条、金币零售需求明显回暖，实物买盘减缓下跌速度；金矿开采成本逐年抬升，若金价持续下探，矿企减少套保、延缓开采，产业端形成成本支撑。线下品牌金店零售价回落，婚嫁、投资类实物需求小幅回升，对冲部分机构空头抛压。
3.短期深度超卖催生技术性修复
周中金价连续三日大跌，RSI指标跌至30以下深度超卖区间，空头获利盘集中止盈，叠加威廉姆斯偏鸽言论缓和加息恐慌，触发技术性反弹。但本次修复仅为空头回补行情，均线空头排列完整，未形成趋势反转信号。
四、本周基本面综合总结与后市展望
全周行情核心矛盾清晰：短期美联储高利率、强美元、资金流出三重利空主导下跌；中长期央行购金、实物需求、矿产成本构成底部支撑，仅能限制下跌幅度，无法扭转中期空头趋势。周末反弹属于超跌修复，并非底部反转，4100—4120美元区间存在密集套牢抛压，反弹后仍存在再度下行风险。
后续市场核心跟踪三大变量：第一，美国6月非农、CPI、PCE通胀数据，若就业与通胀持续走强，美债收益率再度冲高，金价将重回弱势；第二，美联储官员讲话风向，若鹰派言论再度升温，修复行情快速终结；第三，全球黄金ETF持仓、各国央行月度购金数据，观察长线买盘力度。
操作层面，中期维持逢高做空主线，短线依托超卖区间轻仓博弈反弹；长线资金可在3900—3960支撑区间分批布局配置仓位，严格控制杠杆敞口，规避通胀数据、官员讲话带来的剧烈波动。
风险提示：本文仅客观梳理一周盘面与公开基本面资讯，不构成任何投资交易建议。若中东爆发大规模冲突、美国通胀数据大幅降温、美联储释放明确鸽派信号，金价趋势或将快速逆转，贵金属波动幅度较高，杠杆交易需严格设置止损、管控仓位。
（亚汇网编辑：章天）
