2026-07-05 19:04:50
本周，国际金价围绕4000美元展开激烈争夺，受益于美国非农报告打压加息预期，贵金属市场迎来久违反弹。纽约商品交易所7月交割的COMEX黄金期货本周累计上涨近2.1%，并带动白银、铂金和钯金走高。考虑到市场情绪高度绑定通胀预期，未来物价走势对于金价能否重启升势至关重要。各国央行持续购金仍是市场核心支撑力量，多国持续推进外汇储备去美元化配置；但地缘局势对黄金的利多支撑正在消退。美伊达成重启霍尔木兹海峡通航协议后，市场资金注意力重新回归经济数据与货币政策，黄金传统避险买盘需求明显降温。
本周黄金市场基本面回顾
一、美国就业数据大幅不及预期，美联储加息预期大幅降温
本次黄金本轮实质性反弹最核心导火索，是周四晚间公布的美国6月非农就业大爆冷，这份就业报告全面释放劳动力市场走弱信号，彻底扭转市场前期偏鹰的加息定价。市场此前一致预期6月美国新增非农就业人数为11万人，但实际公布数值仅5.7万人，仅有预期值的一半，大幅低于市场预估；不仅当月新增就业数据大幅走低，劳工统计局同步下修前两个月就业数据，4月、5月累计下调7.4万岗位，其中5月就业人数从初值17.2万人修正至12.9万人，连续两个月就业数据下修，证明美国就业市场持续降温，经济扩张动能持续放缓。市场容易产生误区：本次失业率小幅回落至4.2%，看似就业数据向好，但本质并非经济走强。失业率下行的核心原因是劳动参与率走低，主动进入市场寻找工作的人群数量减少，劳动力供给收缩才压低失业率，属于典型的弱势就业信号，无法证明美国经济具备韧性。叠加同期美国薪资数据同步走弱，居民收入增速放缓，市场对于持续高通胀的担忧同步降温。就业数据落地后，市场交易预期快速发生巨大转变。数据公布前，市场押注美联储9月加息25个基点的概率高达66%；非农数据出炉后，该加息概率直接回落至54%。此前市场主流观点认为美联储最早9月启动加息，当前多数交易机构修正判断，认为美联储会推迟至12月才会采取加息动作，甚至有交易模型预测2026全年美联储加息幅度仅0至1个百分点。
二、多重利空约束上行空间，金价难以单边大涨
尽管就业数据带来极强利多催化，但市场并未走出单边多头行情，4200美元关口持续形成强压制，主要受三大利空因素牵制。
第一，地缘政治冲突持续分流避险资金，支撑美元走强，限制黄金涨幅。近期美伊局势不确定性持续升温，有媒体披露美国官方担忧以色列计划在伊美间接和谈期间暗杀伊朗高层谈判代表，美方判断此类行动会直接摧毁和平谈判，引爆中东新一轮冲突；同时伊朗军方公开强硬表态，若美方干预霍尔木兹海峡航运，伊朗将做出快速、果断反击。中东地缘风险具备极强避险属性，而美元是传统核心避险资产，一旦市场恐慌情绪升温，资金会优先涌入美元避险，推高美元指数，反向压制黄金上行空间，形成黄金与美元同涨的特殊对冲行情，压缩金价上涨幅度。
第二，美国通胀仍处高位，美联储核心政策目标尚未达成，难以彻底转向宽松。需要明确，单一份疲软就业数据不足以彻底改变美联储整体货币政策立场。当前美国整体通胀水平依旧高于4%，控制通胀仍是美联储现阶段首要任务。即便就业走弱，只要通胀未能明显回落，美联储不会轻易放弃加息计划，市场不能过度押注持续鸽派预期，多头资金存在获利了结需求，压制金价持续冲高。若后续出炉通胀数据再度走高，市场加息预期会快速反弹，金价将立刻承压回调。
第三，美国独立日假期导致市场流动性大幅萎缩，放大价格波动同时抑制趋势行情。周五美国市场因独立日全天休市，美股、美债全部暂停交易，全球黄金市场交易量远低于正常交易日。流动性不足会带来两大影响：一是小额资金即可造成金价短期大幅震荡，盘中涨跌波动会比平日更剧烈；二是缺少美国本土机构资金参与，市场缺少持续增量买盘，难以推动金价有效突破4200美元关键阻力，多头进攻力度显著不足。
三、投行坚定看多黄金，央行购金与普通投机资金逻辑完全割裂
尽管金价经历一轮深度回撤，但行业专家普遍判断本轮牛市远未结束。高盛在最新市场报告中表示，各国主权机构购金需求会持续成为金价核心支撑，维持看多黄金观点，预测明年金价有望逼近4900美元每盎司。央行购金行为和ETF资金、短线投机交易者存在本质区别，央行不会根据短期行情波动高抛低吸，采购行为源于长期储备规划、降低美元资产依赖、持有政治中立资产等深层战略考量。全球金矿新增供给增速平缓，只要央行保持历史级购金规模，就能持续为黄金市场提供稳定购买力。
下周黄金市场重点事件展望
周一（7月6日），七个欧佩克+产油国已于上周日完成月度产油政策会议，市场可直接核查本次会议最终决议结果
周二（7月7日），美国劳动力市场数据再度成为市场焦点，美国将公布周度ADP就业数据，此前非农数据不及预期，让市场再度聚焦美国就业韧性，本次ADP数据将进一步验证劳动力市场冷暖
周三（7月8日），全球能源市场迎来库存数据更新，美国EIA、API将先后公布原油库存数据
周四（7月9日），国内通胀核心数据出炉，中国公布6月CPI和PPI数据，关于消费需求与工业盈利景气度
周五（7月10日），国内资金面核心数据集中披露，中国公布6月M2增速、社融规模及人民币贷款数据，投资者可通过观测M1-M2剪刀差增速，判断市场活水充裕程度
（亚汇网编辑：书瑶）
