2026-07-19 16:36:05
黄金净多头增加4294手至119147手，在犹豫中重拾升势。逻辑表明，宏观资金在股指撤退时，正在为不确定性定价，黄金的避险属性重新被记起。白银净多头却被削减1755手至10377手，出现了金银背离。这种背离表明，资金目前侧重于黄金的“货币锚”属性，而暂时搁置了白银的工业属性。此次金价闪崩提醒市场：避险资产的表现始终与宏观环境紧密相连。在美联储政策路径逐步清晰、中东冲突走向逐渐明朗之前，黄金可能继续面临波动压力。但对于长期配置者而言，当前价位或许正提供了一个值得关注的入场窗口。未来走势如何，仍需密切跟踪地缘政治与货币政策的每一次博弈。
本周黄金市场基本面回顾
一中东冲突升级：能源危机阴影笼罩全球市场
过去一周，美伊之间的对抗明显升温，成为压垮黄金价格的直接导火索。美国连续多晚对伊朗南部沿海目标实施大规模空袭，打击范围覆盖阿巴斯港、格什姆岛、哈米尔港等多处关键设施。伊朗方面则以导弹和无人机反击，并威胁通过盟友胡塞武装封锁红海曼德海峡，同时恢复对霍尔木兹海峡的控制意图。这条全球最重要的石油运输通道一旦受阻，后果不堪设想。油价迅速作出反应，尽管当日小幅回落，但仍维持在一个月高位附近。布伦特原油徘徊在84美元上下，美国原油也在78美元附近。这种能源价格的波动直接推高了全球通胀预期。道明证券全球大宗商品策略主管Bart Melek指出，油价再度走高会带动公债收益率进一步上升，甚至可能促使美联储最早在9月采取加息行动，从而给黄金带来持续压力。冲突不仅威胁能源供应，还导致航运中断，进一步放大了市场恐慌情绪，却意外地没有转化为传统意义上的黄金避险买盘。
二、美元与美债收益率双双走强，黄金承受双重挤压
与中东紧张局势相呼应的是美元的强势反弹。美元指数当日上涨0.2%至100.71，虽然本周整体仍可能小幅收跌，但已从近一个月低点回升。更高的美元汇率直接抬高了非美投资者持有黄金的成本，削弱了需求。同时，美国10年期国债收益率小幅走高至4.561%，两年期收益率升至4.156%。美联储官员的表态进一步强化了市场预期：主席沃什强调决心降低通胀，堪萨斯城联储主席施密德和达拉斯联储主席洛根均对通胀持续性表达担忧，后者甚至呼吁小幅上调利率。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，交易员目前预计9月加息概率约为53%，7月加息概率虽降至10%左右，但9月至少加息25个基点的概率已回升至48%-55%区间。高利率环境对黄金构成致命打击。因为黄金不产生利息，在实际收益率上升时，其持有机会成本显著增加。近期虽然美国6月CPI和PPI数据有所放缓，但零售销售环比增长0.2%（符合预期）、初请失业金人数降至20.8万人（显示劳动力市场韧性），这些数据共同印证了美国经济并未明显失速，反而在能源冲击下展现出较强抗风险能力。这进一步巩固了美联储维持较高利率的立场。
三、美国经济数据解读：韧性犹存，通胀压力未消
仔细拆解近期美国经济指标，可以发现消费者支出依然是经济的主要支撑。6月零售销售虽为五个月来最小增幅，但核心零售额（剔除汽车、汽油等波动项）增长0.5%，线上消费因亚马逊Prime Day等促销活动激增，汽车销售也表现强劲。高收入群体财富效应、退税缓冲以及稳定的就业市场，共同支撑了消费韧性。经济学家因此上调二季度GDP增速预测至年化2.4%左右。然而，汽油价格在冲突升级后重新面临上行压力，这可能在三季度挤压家庭预算。美联储褐皮书也显示，消费者开始减少可自由支配支出，转向更便宜替代品。通胀在商品和服务领域的持续性，仍是货币政策的核心关切。市场对美联储的预期正从“降息”转向“维持高位甚至小幅加息”，这正是黄金短期承压的根本原因。
下周黄金市场重点事件展望
周一（7月20日）国内将公布1年期、5年期LPR数据，该利率是国内信贷定价核心锚，直接指引全社会实体经济与居民融资成本，对国内权益、地产、消费板块走势具备关键指引作用
周二（7月21日）全球外围经济数据接续出炉，新西兰公布CPI通胀数据，反映新西兰物价与内需景气
周三（7月22日）能源与外贸数据集中更新，美国API、EIA先后公布原油库存数据，库存变动将直接驱动短期油价波动
周四（7月23日）迎来本周重磅政策事件，欧洲央行将公布7月利率决议，随后行长拉加德召开新闻发布会
周五（7月24日）多国通胀与制造业PMI数据集中收官
（亚汇网编辑：书瑶）
