2026-08-10 17:48:01
7月非农：负增长+大幅下修，劳动力市场实质走弱
美国劳工统计局8月7日发布的就业报告显示，7月非农就业人数净减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，5月和6月数据合计下修10.3万个（5月从12.9万下修至6.3万，6月从5.7万下修至2万）。结构性细节揭示"失业率下降"的假象：
失业率降至4.1%：但劳动参与率降至61.4%（2021年初以来最低），26.4万人退出劳动力市场
薪资增速降至逾五年最慢：平均时薪同比放缓至3.2%（预期3.4%），环比仅增0.1%（预期0.3%）
工资端未形成新的通胀约束
加息预期急剧降温，但年内加息未灭
数据公布后，利率市场对美联储9月加息的预期明显降温：
CME FedWatch：9月维持利率不变概率升至55.6%，加息25基点概率降至44.4%
较一周前的约67%明显下降
10月加息概率升至59.2%；12月加息概率达77.1%
但市场仍定价年内100%会加息——利率期货隐含的2026年12月加息次数从1.35下降至1.13
2年期美债收益率跳水7个基点至4.17%，10年期跌近6个基点至4.62%
美元指数盘中下跌0.5%至99.40，触及近两个月以来的最低水平
国盛宏观熊园团队指出："7月非农就业负增、远低于市场预期，均指向美国就业持续降温"，倾向于维持"年内大概率不加息也不降息"的判断。
美银"逆势"坚持9月加息，本周CPI是最终裁判
在美国银行看来，美联储对本周即将公布的通胀数据的重视程度，可能将远超上周五疲软的就业报告。美银将7月就业数据评价为"整体偏鸽"，但认为这不足以改变其预测——即美联储将从9月启动加息。
美银策略师Aditya Bhave领导的团队指出，7月CPI报告是比就业数据更重要的事件。市场普遍预计：7月整体CPI同比从3.5%下滑至3.4%，环比上涨0.1%；核心CPI从2.6%回落至2.5%，环比上涨0.2%。北京时间本周三（8月12日）晚间公布。
TD证券：CPI若温和，将进一步排除加息预期
正如用户原文所指出的——TD证券认为"加息风险依然存在"，但其对7月CPI的预测（核心CPI环比0.20%，整体CPI环比0.15%）"很可能会促使市场进一步排除加息的可能性。"鉴于"近期利率的大部分上升趋势是由美联储预期推动的"，TD证券补充道，"随着加息预期逐渐被排除，利率可能会下降。"
这一判断与高盛的研报形成呼应：高盛David Mericle团队指出，油价较冲突高点回落约30%，美国零售汽油回落15%，航空燃油回落35%，冲突对核心PCE环比通胀的增量影响已在二季度见顶。若局势不再升级，相关压力将在三、四季度明显减弱。
霍尔木兹"临门一脚"被五大条件锁死，风险溢价双向作用
伊朗外长阿拉格齐8月8日表示，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航问题的谈判"接近"达成协议，但他同时强调"这并不意味着霍尔木兹海峡重开，海峡的开放还取决于其他条件"。伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔开出了重开海峡的五个条件：美国永久停止对伊朗及其地区盟友的军事行动、解除对伊海上封锁和全部制裁、归还伊朗被冻结资产并赔偿损失等。
地缘袭击事件密集爆发：胡塞武装宣称袭击了沙特吉赞的沙特阿美炼油厂，ADNOC运营的一艘油轮在霍尔木兹海峡附近遭到袭击。受此影响，周一WTI原油涨超2%报78.75美元/桶，布伦特原油涨超2%报84.37美元/桶。
风险溢价对黄金的作用是双向的：
支撑面：地缘不确定性推升避险需求，美元虽弱但避险属性部分对冲
压制面：油价上涨重燃通胀担忧→市场预期央行维持鹰派→美债收益率下行受限→持有黄金的机会成本未必持续降低
Karobaar Capital LP首席投资官库尔希德表示："只要市场定价的仍然是供应中断的'可能性'，而不是局势恢复正常的确定性，市场走势就会保持看涨倾向。"
全球央行持续购金，为金价提供结构性托底
2026年二季度，各国央行净买入黄金高达288.9吨，比去年同期猛增62%，创下二季度历史新高。中国央行7月末黄金储备7608万盎司，环比加64万盎司，连续21个月增持。中信证券指出，在美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底等因素共同作用下，黄金仍处于2015年开启的大牛市中；当前的回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。
技术面：4390是100日均线强阻，4303是多头生命线
从技术结构看，现货黄金在周一欧市盘中于4350附近高位震荡，整体延续上周大涨7%后的强势格局。正如用户原文技术分析所指出的，以及多家机构验证的：
上行阻力：
第一阻力：100日均线约4390美元（用户原文核心位）——这是当前最关键的即时强阻，也是上周五高点4371附近的延伸压制区
第二阻力：50%斐波那契回撤位约4414美元
第三阻力：200日均线约4496美元? + 61.8%回撤位约4525美元
更远阻力：78.6%回撤位约4683美元，近期周期高点约4884美元
下行支撑：
第一支撑：38.2%斐波那契回撤位约4303美元（4月至6月下跌波段）——这是当前多头必须严防的生命线
第二支撑：23.6%回撤位约4166美元
第三支撑：3944美元附近锚区（若空头重新掌控，不排除进一步回调至此）
