2026-10-03 19:18:10
金价周四小幅反弹，因美国8月通胀低于预期，美联储10月加息概率骤降至25%。美联储官员释放鸽派信号，支撑贵金属。但高企美债收益率与强势美元压制上行，油价因亚洲大国出口暂停及中东紧张飙升加剧通胀担忧。汇丰下调2026年预估至4490美元，称金价或近底部，静待非农就业数据指引。然而，这场反弹远非坦途。高企的美债收益率、走强的美元、飙升的油价，以及中东地缘风险的持续发酵，共同构成了复杂的多空博弈。黄金能否借此真正企稳，还是只是下跌途中的一次喘息？市场正等待美国9月非农就业报告的指引。周五（10月2日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4180美元/盎司附近。
本周黄金市场基本面回顾
一、通胀降温与美联储鸽派信号：金价反弹的直接推手
本轮金价小涨的核心催化剂，来自美国通胀数据的意外降温的进一步发酵和美联储官员的鸽派讲话。8月通胀读数低于预期，前一个月的价格压力也被下修。这一结果直接动摇了市场对美联储激进加息的信心。交易员迅速调整预期，认为10月加息概率已大幅回落。与此同时，美联储高层的公开表态进一步强化了这一转向。纽约联储主席威廉姆斯明确表示，调整当前货币政策立场“没有必要操之过急”。美联储副主席杰斐逊则强调，任何政策调整都应基于对数据趋势、前景变化和风险平衡的仔细审视，并指出市场正在“重新评估”经济前景。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利虽对是否在10月加息持开放态度，但也承认当前政策未必特别具有限制性。这些声音共同传递出明确信号：美联储更倾向于在10月维持利率不变，把下一次可能的加息推迟到12月。对黄金而言，降低的加息预期意味着持有不孳息资产的机会成本暂时减轻，从而提供了直接支撑。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，正是这些降低的加息预期为贵金属市场提供了支撑。汇丰银行也将2026年黄金均价预估下调至每盎司4490美元，2027年则至4825美元，并判断金价短期内可能进一步承压，但或许正接近底部。该行还预计，一旦金价接近或跌破4000美元，各国央行可能因价格吸引力而恢复购金。这些观点为市场注入了一丝中长期乐观情绪。
二、高收益率与强势美元：压制金价上行空间的隐形枷锁
尽管通胀与政策预期转向利好黄金，但债券市场的剧烈波动却形成了强有力的对冲。10年期美国国债收益率一度触及24年来最高水平，甚至录得1994年以来最大季度升幅。虽然周四国债价格出现反弹，收益率回落，但整体高位运行的态势并未根本改变。高收益率直接增加了持有黄金的机会成本，而同步走强的美元则让以美元计价的黄金对非美投资者而言更加昂贵。债市的这场动荡并非孤立事件。强劲的经济数据与通胀担忧曾推动收益率再创新高，随后专业投资者认为过去六周的大幅上升已显著改善国债风险回报状况，于是大举入场买入，扭转了抛售势头。两年期国债收益率跌幅尤为明显，反映出市场对美联储短期加息预期的快速降温。然而，这种反弹更多是仓位调整与情绪修复的结果，而非基本面彻底转向宽松。Natixis投资组合策略师指出，收益率走势已与部分基本面因素有些脱节，仓位过于拥挤也为回落创造了条件。对黄金来说，只要收益率维持在高位，上行空间就会持续受到压制。
三、油价飙升与地缘风险：通胀再起与避险情绪的双重变量
与此同时，国际油市的剧烈波动为黄金带来了新的不确定因素。布伦特原油周四收盘大涨逾4%，突破每桶100美元关口。直接触发因素包括亚洲大国炼油企业暂停出口石油产品，以及美国可能向中东增派第三艘航母和最多1万名士兵的消息。特朗普关于伊朗的强硬表态进一步加剧了市场紧张。油价上涨直接加剧了通胀担忧。能源价格若持续攀升，可能抵消近期通胀降温的积极影响，迫使美联储重新评估政策路径。Meger警告，任何增加加息可能性的因素，包括能源价格进一步大幅上涨或中东局势升级，都会打击黄金市场人气。与此同时，美国对伊朗铁路和汽车行业实施新一轮制裁，进一步挤压德黑兰的陆海经济命脉。这些地缘动作虽强化了避险情绪，理论上有利于黄金，但若最终转化为更广泛的供应冲击和通胀压力，反而可能对金价形成反向拖累。全球汇市同步承压。美元指数连续第六个季度上涨，欧元跌至2025年5月以来最低。法国财政担忧与欧洲债券抛售潮进一步推高了美元吸引力。在这种环境下，黄金的避险属性虽有所体现，却难以完全抵消强势美元与高机会成本的双重压力。
下周黄金市场重点事件展望
1. 下周，美联储和欧洲央行9月会议记录、主要经济体标普服务业及综合PMI终值、欧洲债市动向以及美伊战争进展，将成为市场主要驱动因素。
2. 美国方面，经济日程包括9月ISM非制造业指数、标普服务业PMI终值、8月贸易数据、一周初请失业金人数，以及10月密歇根大学消费者信心和通胀预期初值。美联储将于周三公布9月15日至16日政策会议记录，当时加息25个基点，市场将从中寻找政策前景和进一步收紧时机的线索。美联储官员洛根和穆萨莱姆将发表讲话，纽约联储总裁威廉姆斯将主持讨论后续还有达拉斯联储主席洛根发表讲话。
3. 欧元区数据相对清淡，包括9月服务业和综合PMI终值、8月生产者物价指数和零售销售。德国将公布9月PMI、8月工业订单、工业生产和贸易数据。欧洲央行定于周四发布9月会议记录，该次会议同样加息25个基点。英国将公布9月PMI终值。
4. 日本主要数据包括9月PMI、8月消费者信心指数、经常帐、加班工资和家庭支出。加拿大周五发布的9月就业报告，将成为大宗商品相关货币的关键事件。
5. 其他数据包括澳洲标普PMI、加拿大8月贸易收支以及新西兰第三季度企业信心。新西兰联储主席布雷曼将于周四发表讲话，助理主席西尔克周五将参加关于货币政策权衡的专题讨论会。
（亚汇网编辑：书瑶）
