2026-06-25 13:08:02
随着美伊和平努力取得突破性进展，全球原油供应前景显着改善，原油价格面临挑战。截至目前，WTI原油报价69.90美元，Brent原油报价72.89美元。
美财长贝森特再强调美元主导地位，赞扬沃什消除前瞻指引。
特朗普回应拒签住房法案：比任何人都懂房地产，降息才是关键。
美国Q1经常账户逆差扩大，商品贸易逆差收窄但初次收入转为赤字。
中东局势
①美伊本月底将继续技术磋商。
②美国：过去24小时内约有72艘船只驶离霍尔木兹海峡，涉及石油总量达2000万桶。
③以防长、以总理再次强硬表态不会从黎巴嫩撤军。
④知情人士透露，海湾国家将推动免收海峡过境费。但预计伊朗将提议征收环境、航行及安全保障费。
机构观点汇总
员Kirsten Fontenrose：若60天制裁豁免到期后核谈判无进展，美国是否会再度切断伊朗原油外运渠道？
美伊达成的谅解备忘录通过临时放开美国对伊朗原油销售制裁，既为伊朗提供经济缓冲，也让美方掌握伊朗美元石油交易的完整监控渠道。结合特朗普第一任期的政策经验来看，这份60天、8月21日到期的许可属于可收回筹码，若到期后伊朗不愿在核计划上做出约束承诺，美国能够立刻切断其原油外销渠道，相较以往美方对伊朗资金流向的掌握度大幅提升。与此同时，此前霍尔木兹海峡封锁倒逼各国加速搭建多元化能源运输线路，提前规避单一航道依赖的生存风险，也引发市场思考，若未来伊朗应俄罗斯要求再度切断航道，欧洲能源供给将面临致命冲击。
美国能源部长对外披露航道航运修复成果，过去24小时共有72艘船只、合计2000万桶原油通行，航运规模恢复至冲突前正常水平。标普全球大宗商品海运6月24日报告显示，备忘录落地后已有18艘战前便满载原油、滞留海湾的非伊朗油轮顺利驶出，累计外运3000万桶原油；伊朗原油出口恢复力度尤为突出，本月日均装载量达到220万桶，对比5月不足30万桶的出口量实现跨越式反弹。
伊朗原油重返全球市场也会间接服务于美国博弈目标，大量伊朗原油流入将挤压俄罗斯原油的外销空间，迫使俄方降价出售，压缩其战争财政预算。但这场冲突并未达成美国开战初期预设的战略目标，伊朗国内经济民生状况相比战前进一步恶化，战争产生的军事与经济成本全部由美国纳税人承担，民众因汽油、柴油涨价额外多支出610亿美元，平摊至每户家庭约475美元。
盛宝银行：布伦特原油在三大支撑下难返战前水平，激进的空头押注注定要“打水漂”？
布伦特原油跌破76美元，相较海峡封锁前70美元的价格高位仅高出7.5%，对比此前中东预估13亿桶的史上最大供应中断，当前油价表现看似反常，核心在于市场定价重心已从供应损失切换至即将回流的增量原油。
封锁阶段全球依靠商业库存消耗、战略储备投放、替代运输线路与需求收缩共同规避能源危机，IEA数据显示前期库存以罕见速度透支，充当临时供给缓冲，而这批库存后续必然回补，但现阶段交易员更在意海湾积压原油集中入市带来的短期过剩压力。海峡通航持续回暖，海湾区域积压大量满载油轮，外围还有数百艘船舶等候装船，供应释放潜力充足；此前大举囤货的亚洲炼厂需求阶段性饱和，头部油企与贸易商虽承接部分原油入库分流，实物市场短期过剩信号仍持续显现，中东原油远期曲线自冲突后首次转为远期升水，即期折价印证当下原油消化能力不足，本轮下跌主要由积压货源集中出清的物流压力主导，并非长期供需格局彻底扭转。
不过供应完全恢复并非一蹴而就，疏通船舶拥堵、重构贸易渠道、修复产能、重建合作客户均需要周期，待短期过剩货源消化完毕，企业与各国政府会启动战略及商业库存回补，催生增量买需。多重因素决定油价难以回到战前60-70美元区间：冲突消耗大量战略储备，全球供应链脆弱性暴露，中东地缘风险溢价永久留存，中长期均衡价格中枢将抬升。同时高能源价格倒逼各国加大节能、电气化与新能源投入，部分被抑制的原油需求或将形成永久性萎缩，长期压制需求端空间。
资金层面情绪出现极端转向，截至6月16日的七周内，布伦特管理资金净多头自七年半高点49.6万份合约大幅回落至11.4万份，仓位下滑主要源于空头主动加仓，空头总持仓创下疫情以来新高，市场预期已从供给紧缺快速切换至供应泛滥。
短期来看，实物市场消化积压原油的过程仍会施压油价，存在进一步下行空间；但除非原油需求持续大幅萎缩，否则布伦特很难重回战前低位。库存透支、补库需求、地缘溢价三大支撑长期存在，当前市场只是从危机溢价定价过渡到短期货源出清定价，能源供应高风险的大环境并未改变。
分析师Eamonn Sheridan：伊朗升级海峡管控，地缘溢价正在重返原油市场
伊朗伊斯兰革命卫队正式升级霍尔木兹海峡通行管控规则，明确所有过境船舶必须通过海事16频道与伊方协调报备，仅认可伊朗划定专属航道，任何未经德黑兰磋商设立的新航线都被认定存在危险，违规船只将面临拦截、登船乃至扣押等强制措施。这一硬性约束赋予伊朗海军完整执法依据，实质把全球约两成海运原油通道的通行许可权牢牢握在手中，直接抬升油轮航运风险，推高运费与原油地缘风险溢价。
该管控声明具备明确主权博弈属性，存在两种核心解读逻辑：一是针对美、海湾国家绕开伊朗单独制定海峡通航方案的回应；二是提前宣示主权底线，杜绝各方在未与伊朗谈判的前提下单方面重构航运秩序。无论出于何种目的，都意味着波斯湾原油流通稳定性显着下滑，供应安全预期转弱，短期利多原油价格。
结合伊朗过往在海峡采取强硬行动的历史记录，此番警告并非口头威慑，船东与保险机构将同步上调风险定价。一方面，油轮通行流程增加强制沟通、航线审批环节，通航效率下降；另一方面，违规扣押的潜在隐患促使保险公司大幅上浮战争险保费，油轮租金同步走高，运输成本上涨最终会传导至原油终端价格。船东陷入两难：遵从美方航线指引会遭遇伊朗拦截风险，完全配合伊朗报备又可能触发美国次级制裁，大量船舶会选择暂缓驶入海峡、在外锚地观望，进一步压缩短期原油流通量。
伊朗此举意在划定不可退让的主权红线，向外界传递不会接受绕开自身的海上秩序安排，将海峡管控作为谈判核心筹码。即便美伊停火框架仍在推进，航道通行的不确定性再度回升，市场需要重新定价供应扰动风险，综合来看，短期原油上行驱动增强，地缘溢价存在修复空间。
船舶经纪公司Allied Shipbroking：霍尔木兹海峡压力稍缓，但地缘风险仍存，下半年的全球运费将由谁来最终定价？
1. 美伊协议改善了通过霍尔木兹海峡的航运前景，并支撑了船舶活动的逐步复苏。目前航运流量已从中断期间的低点回升，同时沙特阿拉伯和阿联酋的出口基础设施继续为该地区的原油出口提供额外的灵活性。干散货船和成品油轮是率先复苏的领域，反映出重新开放过程的不均衡特性。
2. 与此同时，复苏进程仍不完整，流量水平仍低于历史常态，市场参与者正在继续评估当前框架的持久性。虽然这项为期60天的协议降低了即时的航行风险，但并未消除该地区更广泛的地缘政治不确定性。近期在瑞士举行的讨论不仅聚焦于霍尔木兹海峡，还涉及旨在防止该地区其他地方（包括黎巴嫩）冲突再次升级的机制。
3. 展望后期，基本预测是船舶流量将在2026年下半年逐步走向正常化，随着信心提升，各航运板块的复苏将持续进行。当前的主要风险与其说是协议本身，不如说是更广泛的地区紧张局势可能扰乱目前的复苏轨迹。因此，海峡以外的动态——特别是以色列与黎巴嫩战线的局势——可能仍将是未来几个月航运活动、保险成本和货运市场情绪的关键决定因素。
（亚汇网编辑：林雪）
