两会时间定了！ 一文揭秘两会A股投资新方向

  两会时间定了：分别于5月21日、5月22日在京召开。

  由于新冠肺炎疫情的影响，今年很多城市的地方“两会”被推迟。如今，中国疫情防控形势已经好转，多市在确保安全有序的前提下陆续采用“主会场＋分会场”视频连线的方式在网上召开“两会”。

  两会一直以来对国家各方面的建设具备重要指导意义。

  两会的召开，将明确中央和地方预算草案，确定基建规模。今年以来，新基建成为政府重点推广的方向，市场普遍预计新老基建将成为重要议题，进一步释放利好。此外，抗疫特别国债备受关注，相关投资方向值得关注。

  值得注意的是，疫情发生以来，A股大盘运行节奏被打乱了。往年的“两会行情”会不会重现？

  历次两会前后：市场涨多跌少

  两会前后一月：盈利越差，胜率越高。

  通过对自2000年以来的历次两会前一个月、两会期间以及两会后一个月的市场表现进行分析，我们发现历次两会前后市场都是涨多跌少，而两会期间则呈现摇摆不定的特征。自2000年以来一共召开了20届两会，其中：

  （1） 两会召开前一个月，上证综指取得正收益的有17次，占比高达85%；取得负收益的仅有三个年份：2001年、2013年以及2018年。

  （2） 两会结束后一个月，上证综指取得正收益的也有15次，占比为75%；取得负收益的五个年份分别为：2005年、2008年、2012年、2013年以及2018年。

  （3） 两会期间，上证综指的涨跌情况没有明显规律，上涨次数和下跌次数基本相同。

  从经济特征上看，发现往往在经济面临下行压力（反映到企业盈利上的阶段性触底）时，两会的召开往往会给市场带来积极的影响。从政策信号具体方向的延续性上看，一般两会的政策目标都会延续上一年年底召开的中央经济工作会议/国务院常务会议/其他部委的重要会议提及的重点目标，市场的板块表现也很好地体现了当年的政策信号。

  由于全部上市公司的盈利数据可得性，我们将2007年之前的工业企业利润总额作为其替代变量，通过分析可以发现，历次企业盈利阶段性触底的时间以及对应之后召开的两会分别是：2001年四季度（对应2002年两会）、2003年四季度（对应2004年两会）、2009年一季度（对应2009年两会）、2010年三季度（对应2011年两会）、2012年三季度（对应2013年两会）、2015年四季度（对应2016年两会）、2018年四季度（对应2019年两会）。上述两会的前后一个月和两会期间，除了2013年之外，均取得正收益。

  通过对自2000年以来的历次两会行情进行分析，我们发现两会前后市场都是涨多跌少，而且经济越差时两会行情胜率越高。

  2020年两会A股怎么走？

  2020年两会，与历史上出现“两会行情”的年份一样，具备经济压力加大+政策约束放松这一最佳组合。但是，从社融反弹来看，由于并不是信用周期底部，因此相对动能可能又不如之前。

  这一次两会行情，相对于宽基指数的机会，部分板块可能更具确定性。我们认为可以在两会召开之前继续布局扩“内需”组合：“线下消费”+“新旧基建”。

  目前政策信号有以下几个方面：

  1、对冲消费好投资并重，消费重在线下消费，同时适当增加会共消费;投资重在基建而非地产，基建中包括新旧基建。

  2、目前刺激消费的政策还只是局限于发放消费券。

  3、、发改委明确新基建的范围，确定政策发力方向。

  4、、国常会确立旧基建主要发力方向:城镇老旧小区改造。

  5、国常会部署采取有力举措促进高校毕业生就业，加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶力度。

  从当前市场板块表现对于上述政策信号的反馈来看，相对收益的特征较为明显。

  在市场大部分板块的区间涨跌幅为负的情况下，农林牧渔、建筑材料、食品饮料、医药生物、建筑装饰以及商业贸易均取得了较好的超额收益，建筑建材、食品饮料和商贸板块的表现与今年确立的投资+消费并重的政策主线密切相关，方向确定性成为重要特征。

  看好新老基金和消费

  建发力和消费回补是本轮提振内需的两架马车，两会召开后基建或将明显提速，刺激消费成为各地政府的先手棋。

  从板块来看，两会之前可围绕三大主线布局：

  ①相较长期收入预期，人口回流才是短期消费复苏的重要变量，人口回流趋势已经伴随管制放开而十分明显，消费政策将会加大消费板块的在复苏下的弹性：食品饮料（首推白酒）、家电、汽车和商贸零售；此前疫情冲击比较大的消费类行业，如商贸、休闲和食品饮料等，后续将迎来景气反转。

  ②受益于传统基建发力而当前估值隐含极低增长率预期的建筑、建材；

  ③新基建投资将逐步聚焦5G为代表的信息基建领域，推荐：通信。