两会窗口期到来 ！ 5月慢涨延续 关注这些焦点

   受疫情影响，每年3月初召开的全国政协和人大会议确认推迟至5月21日及22日在北京召开。如果按照往年的情况，两会是每年第一个具有重要定调作用的会议；政府工作报告中关于总体方向、财政货币政策、重点任务的部署，更是市场的关注焦点。今年的一点不同在于，由于时间上推迟了，且受疫情影响国内生产和生活节奏被破坏，政治局会议已经分别在3月和4月两次以经济形势分析作为主题。因此相比于往年，今年对于两会的政策定调、财政货币政策取向，实际上市场已经有了一定预期。    2月分项数据底部出现之后，3-4月恢复较慢的领域大概率是政策的重点发力方向。

   一方面，3月的数据显示生产端的复苏明显快于需求端，工业增加值有企稳迹象，但消费则仍然比较低迷且品类分化巨大。因此过去一个阶段的稳增长重点，除了基建托底之外，更多地指向了中小企业纾困和消费刺激。

   另一方面，消费的细分领域也出现明显分化，表现为非必需消费品复苏慢于必需消费品、线下消费复苏慢于线上消费，此外服务类、娱乐性场所的复工率仍然较低。

   ①今年“两会”最值得资本市场关注的焦点如：GDP目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等。

   ②中期视角，目前市场是牛市2浪调整见底后的区间震荡，为牛市3浪上涨蓄势，等基本面回升数据更明朗。

   ③信心和耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。

   从上市公司年报一季报的情况来看，受疫情影响较大的主要有三类：一是消费场景与防疫要求存在直接矛盾的，比如餐饮、酒店、影视(文化传播)、旅游、航空、机场这些具有场所封闭、或者加大人员流动特征的领域；二是部分生产细分领域，尤其是耐用品制造(汽车、设备类)、劳动密集型领域(服装家纺、工程类)；三是受全球能源和工业品价格拖累的上中游板块。

   这些领域在两会前后有望得到有条件的推进，比如近期对于恢复营业难度较大的影院等娱乐性场所，国务院明确了可以采取预约、限流等方式进一步放开；另外全国各地除了通用消费券以外，也有不少地方直接精准投放至餐饮、旅游、体育、文化领域。对于这些“困境行业”的扶持政策，是两会前后值得期待的政策焦点。

   围绕“内需”中心，上周3个交易日，沪深300上涨1%，通信、计算机、电子等成长实现约4%涨幅，完美演绎“蓝筹搭台，成长唱戏”的行情。在经历了一季度极不寻常、前所未有的情况后，内需经济逐步向好爬坡、欧美经济显示复苏迹象；流动性一如既往宽松，利率下行，对股市增量资金是重要支持；创业板注册制、新三板创新层、QFII额度放开等改革，提升市场风险偏好，继续看好市场，把握迟到的“两会”窗口期。

   围绕“内需”中心，蓝筹搭台+成长唱戏进行时。1)业绩稳定、估值底部区域，外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向。2)受益于利率下行，政策改革，业务提升的券商；3)与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域。