2020-11-03 19:22:17
Facebook(FB.US)于上周公布的Q3财报向人们证明了其强劲的实力。营收同比增长22%，月活跃用户人数(MAU)同比增长12%至27.4亿，创历史新高。尽管Facebook的财务业绩超预期，但是市场似乎不太买账。财报公布次日(10月30日)，该股股价跌幅达6.31%。
换个角度来思考，Facebook的惊人业绩与股价回调相结合，为还未上车的投资者提供了买入时机。从中期来看，它将会是一个不错的标的。
促进业绩增长的催化剂
为了看清该公司业绩增长的动力，投资者可以从两个角度入手。首先是有多少人在使用它的平台，以及该公司可以向广告商收取多少广告费用。
首先，Facebook的用户增速一直保持在两位数，没有任何放缓的迹象。在最近一个季度，其平台上27.4亿的MAU，意味着12%的稳定增长率，与历史相似。
有人注意到美国和加拿大的MAU数量降至2.55亿，并发出质疑的声音。然而，这一降幅是按季度计算的，且环比降幅仅为0.3%，而实际上该地区的MAU用户同比增速达3.2%。值得注意的是，二季度异常多的用户量可能是受卫生事件的爆发所推动的。
此外，美国和加拿大的MAU已经占两国总人口的近70%。因此，可以预见未来几年都可能出现增长放缓的情况。
总而言之，考虑到用户总数仍保持强劲增长态势，这一趋势在中期内大概率将延续下去，但由于世界人口数量有限，预计增速会有所放缓。
其次，每用户平均收入(ARPU)多年来一直激增。从2018年到2019年，这一数字就增长了17.1%。
虽然该数据在近期有所停滞，过去12个月里ARPU为30.41美元，这是因为许多公司在卫生事件大流行期间停止了广告投入。但最近的数据表明，ARPU有所回升，三季度同比增长8.6%至7.89美元。
一旦回升的趋势形成，Facebook应该能继续提高其ARPU，理由有两点。1) 它的垄断性质促使广告商乐意使用其服务;2) 广告投放需求的暴增使得广告费用变得更加昂贵，从而进一步提高该公司的收入。数据显示，2016年千人成本(cost per thousand impressions)约为3.23美元，2017年为5.96美元，到了2020年这一数字约为7.19美元。
此外，公司CEO David Wehner预计第四季度的广告收入增速将高于第三季度。这意味着，该增速将超过22%，营收将超250亿美元。
考虑到假期将吸引更多广告商和消费者，结合Facebook强劲的MAU和APRU数据，以及管理层对销售增长甚至加速的指引，投资者或许可以乐观的认为，从中期来看，该公司的营业额将以保守的每年18%的速度增长。
未来的回报率?
据悉，分析师按18%的中期每股收益增速建模，同时假设远期市盈率保持在26倍左右的水平，预计该股的CAGR在15.3%左右。
总体而言，伴随着全球大部分地区依然笼罩在卫生事件的阴影之中，在线流量和广告将继续滚雪球般增长，这将极大地惠及公司。尽管仍存在一些风险，包括反对Facebook的常见社会政治争论，但数据不会说谎，因为Facebook的平台明显在蓬勃发展。相对于该公司业绩的成长，其股价似乎是被低估了，这可能会为投资者带来超预期的收益。
