2020-11-05 22:02:02
本期聚焦：
1. 不惧科技泡沫，英伟达(NVDA.US)依然一枝独秀
2. 英伟达长线机会依旧，做好放长线钓大鱼的准备
3. 英伟达手里能开炸的“四张王牌”遥遥领先
在科技股泡沫旋涡中一枝独秀的英伟达，半导体和AI市场领导者的地位仍然屹立不倒，长线机会依旧，贝瑞坚持看涨英为达。
1 不惧科技泡沫，英伟达依然一枝独秀
近来科技股是否有泡沫，泡沫有多大，泡沫是否已见顶、是否破灭的话题不绝于耳，很多人对科技股也许是持避之不及的态度。但在科技股板块的半导体行业，贝瑞认为即使现在也还依然存在投资机会，被科技股的泡沫话题吓退是不存在的。
长久以来，芯片巨头英伟达Nvidia (NVDA)都处于行业有利地位，如今全球都依赖强大的计算机芯片，每一项新的创新都需要更快的处理速度。从快速增长的“云”存储计算机服务器，到必须解读交通状况并对其做出反应的自动驾驶汽车，这些半导体无处不在。
当公司需要更大的计算能力时，它们会求助于更先进的科技。而半导体业务巨头英伟达(NVDA)是一家价值约为3016亿美元的半导体设计公司。下图表显示了科技公司英伟达Nvidia一年来惊人的涨幅，自贝瑞研究5月19日首发文《华尔街传奇交易者斯坦利?德鲁肯米勒八大多头和空头标的分享》分析英伟达以来，涨幅已达到48%。而总部高级分析师Dave lashmet 更是持仓四年，获利已达777%。
2 英伟达长线机会依旧，做好放长线钓大鱼的准备
5月19日贝瑞首次发文看涨英伟达，即使其它行业普遍表现疲弱，当时贝瑞认为卫生事件引起的崩盘不过是英伟达更大涨势中的一次回调。事实上，英伟达的股价在2019年的反弹中保持了61.8%的斐波纳契回调水平，强调了该股还有更多的上行空间。只要200周移动均线保持在175美元附近，长期涨势仍然存在。
7月，Alphabet(GOOGL.US)宣布已为其Google Cloud服务购买了一些最新、最先进的芯片，这项升级芯片将支持谷歌的密集的科学和人工智能项目。
即使在卫生事件的情况下，Nvidia的销售额在二季度也突破了38亿美元，同比增长50%。贝瑞对这个表现不喜不悲，因为今年前两个季度的特殊性，这个短期数据不能真实的反应英伟达的未来，而贝瑞是以长远的眼光看待它的业务。
贝瑞研究分析师提示：NVDA的股价在过去一年中猛涨了139%，随着计算需求的持续增长，英伟达将继续处于行业有利的地位。
3 英伟达手里能开炸的四张王牌遥遥领先
9月19日，贝瑞研究CEO及资深分析师James Early、Grace、lucia Yang在《金牌投研私教》发布《英伟达 -“显卡之王”转型“AI巨人”的突破点》之个股掘金深度报告指出，英伟达作为AI芯片的领导者，也是游戏和超级计算机领域的绝对霸主，其表现最突出的业务主要包括游戏业务、数据中心业务、可视化业务和智能驾驶业务。
分析们就每一个具体的突出业务进行了详细分析和展望，一下为部分摘要：
游戏业务
卫生事件期间任天堂Switch游戏《集合啦!动物森友会》很火爆，而Switch的主机处理器采用的就是英伟达定制的Tegra X1系统芯片。毫无疑问，突如其来的卫生事件带动了游戏产业链后的英伟达游戏芯片。
而目前全球电子游戏市场空间高达1500亿美元，而这背后是强大的GPU带动实时3D图像处理。
英伟达的GPU通过改善图形的视觉质量，提高帧速率以实现更流畅的游戏体验，并通过结合物体的光影效果来增强游戏真实感。同时，英伟达开发了NVIDIA RTX光纤追踪技术，可在游戏平台的RTX系列中实现电影级别的实时渲染。为了实现虚拟现实，公司还为开发者提供了一套VRWorks的软件库，通过实现真实的视觉效果、声音、触摸交互和模拟环境来创建完全沉浸式的体验。
英伟达为游戏玩家设计了一系列新的GPU，以实现最流畅的动作和最详尽的图形。其GeForce RTX 2080 Ti显卡是目前市场上最先进的显卡。它运行AI算法，使游戏设计师可以在图形质量上实现巨大的飞跃，以最快的速度渲染最逼真的图形。
这些芯片对于电子竞技也至关重要。2019年6月，洛杉矶会议中心举行的电子娱乐博览会(E3)约有66000名与会者，这是世界上最大的游戏贸易展览之一。
展望：作为独立显卡的性能王者，2018年英伟达的市场份额曾达到80%。虽然前几个季度英伟达的市场份额被AMD挤占了一部分，目前英伟达仍拥有大约70%的独立显卡市场。由于全球游戏市场仍在增长，特别是云游戏在快速增长，英伟达的光纤追踪技术在游戏领域还有很大的渗透率可以提高。
高速增长的数据中心业务领导NVDA转型
毫无疑问，数据中心业务是英伟达目前的黑马，也是未来最具增长空间的业务。在刚刚发布的二季度财报中，其数据中心季度销售额首次超过了游戏芯片业务，而这可能只是个开始。
在竞争格局上，英伟达在数据中心 GPU 市场占比超过 80%，是当之无愧的领导者。高性能和良好的软件生态使其成为目前最成熟的 AI 芯片。大约有3000家人工智能公司通过英伟达的GPU芯片来满足他们对人工智能的需求，包括谷歌的Tensorflow，Facebook的Caffe，亚马逊的MXNet等。
为了实现深度学习和机器学习，英伟达提供了一系列GPU可供全球各大计算机制造商在行业标准服务器中使用。这同样适用于英伟达推出的一个专门为深度学习和GPU加速应用程序建造的系统——DGX AI超级计算机。
超级计算机最常见的用途之一是天气预报。
在2018年8月佛罗伦萨飓风袭击美国之前，每个气象站都提供了风暴可能采取的路径模型。这些模型是政府宣布紧急情况和疏散计划状态的基础，而这些都是由超级计算机来完成的。
除此之外，它们也用于天文学和量子计算等领域的高性能计算，并且将成为自动驾驶汽车的核心，因为它们可以访问路线图，交通数据和实时天气预报。
传统的超级计算机以其庞大和昂贵而臭名昭著。它们由300个双CPU服务器组成，成本为300万美元。它们消耗大量的能量并散发出大量的热量，因此需要特殊的房间来保持它们的电源、冷却、免受振动和安全。
而英伟达引领了一场行业革命。
它的DGX-2服务器是“小盒子里的AI超级计算机”。它带有16个Nvidia Tesla V100 GPU，这相当于15个机架的数据中心空间或300个服务器。并且，它体积要小60倍，功率效率高24倍。DGX-2服务器的成本仅为399000美元，能耗更低。这是标准超级计算机的成本的1/8，空间的1/60和功耗的1/18。
英伟达处于创新前沿的另一个证据是全球最快的超级计算机Shasta的消息。第一台“万亿级”超级计算机将比当前运行的任何计算机快50倍。它每秒可以执行12.8次以上的万亿次运算，学术机构和行业巨头愿意为其买单。Shasta正是使用的Nvidia最新GPU硬件构建。
超级计算机的市场空间约为120亿美元。IBM，惠普和其他超级计算机公司数十年来一直采用Nvidia的GPU，而 Nvidia的GPU在今年新超级计算机中占40%的份额。
展望：英伟达是一个非常具有前瞻性的公司。过往的营收过度依赖于游戏，而游戏GPU又受限于整个PC行业的景气度，随着这个行业触及天花板，对英伟达的成长性形成了局限。所以英伟达选择在前沿领域的数据中心，在AI上发力。不论是自己的研发，还是收购Mellanox都是把英伟达朝一家AI公司转型。这是我们在中长期看好英伟达的直接理由。
卫生事件过后，我们预计数据中心将会迎来爆发性增长，英伟达作为行业的领导者将会完成显卡大王到AI巨头的转型，营收和利润的高速增长十分可期。
无敌手的专业可视化
通过与独立软件供应商密切合作，英伟达为专业可视化市场提供服务，以优化NVIDIA GPU的产品。在设计和制造以及数字内容创建等环境中，可视化计算对生产力至关重要。2020年，英伟达合作开发的许多领先3D设计和内容创建应用程序支持RTX，使专业人士能够使用NVIDIA RTX GPU加速其工作流程。
在专业可视化市场，英伟达推出的品牌为Quadro for workstations。Quadro GPU通过提高性能和添加功能(如照片级真实感渲染、高保真度和高级可缩放显示功能)来提高设计师的工作效率。展望：英伟达在这个业务模块几乎没看到构成威胁的竞争对手，占有90%的市场份额。这个模块在过去八个季度营收保持稳定的增长，虽然整体市场规模难以看到大幅增长，但是由于缺乏有效竞争，英伟达可以保证很高的利润率。
未来风口智能驾驶业务
在自动驾驶产业链中，英伟达处于上游Tier2芯片供应商环节。其与收购视觉计算龙头Mobileye的英特尔都位于该环节的第一梯队公司。
英伟达作为通用芯片龙头，目前其芯片产品占据自动驾驶L3级及以上市场，并且深受合资品牌欢迎。
英伟达的自动驾驶业务具体包括驾驶舱信息娱乐、AV平台和相关的开发协议。基于其旗下的开发和应用生态，英伟达研发部署用于自动驾驶汽车的人工智能系统。
英伟达已与汽车生态系统中的数百家建立了合作伙伴关系。英伟达统一的人工智能计算架构从使用它的GPU训练深度神经网络开始，然后在NVIDIA DRIVE计算平台上运行。NVIDIA DRIVE可以实时感知和理解汽车周围驾驶环境，在高清地图上精确定位车身，并规划安全的前进路线。
英伟达具备完善的软件工具链和应用生态，用于后续的迭代升级。
例如，奥迪的Traffic Jam Pilot系统在Nvidia的称为DRIVE的AI计算平台上运行。这种高性能的计算机系统和软件包使用特殊的AI增强型GPU作为自动驾驶汽车的“大脑”。它吸收驾驶员输入的所有数据(例如距离、速度、车道位置以及高速公路上其他驾驶员的实时变量)，并相应地调整驾驶决策。
汽车厂商使用DRIVE来培训，模拟和测试自己的驾驶员辅助和无人驾驶汽车。除奥迪外，梅赛德斯·奔驰、日产、斯巴鲁和博世等公司也进行了投资。
英伟达已经开始向梅赛德斯和博世等客户出售下一代DRIVE Pegasus飞马座平台。飞马座具备L4级和L5级自动驾驶能力。很快，它将使无人驾驶车队足够聪明，以重新获得赢得NASCAR或一级方程式比赛所需的瞬间决策，比人类驾驶员的反应时间还要快。正是这种响应能力可以防止事故的发生–挽救生命并消除道路拥堵。
展望：由于前两个季度受到卫生事件的影响，英伟达的自动驾驶研发平台出现了业务下滑，但是这个业务下滑是整个市场受到不可控因素导致的，并不是因为英伟达本身的产品导致的市场占有率的下滑。一旦不可控因素消除，该部分业务可以快速恢复到卫生事件之前的水平，甚至增加，尤其面临是未来自动驾驶市场上千亿的风口。
更重要的是，自动驾驶研发平台只是这个业务单元中的机会之一。未来，随着仓储智能化以及制造业的智能化升级，会有越来越多加载了英伟达智能芯片的机器人在全球的各个仓库、物流和生产线上与人共同合作。
英伟达的汽车产品也是具有丰富想象空间的领域：AI计算在自动驾驶领域就相当于司机的大脑，而自动驾驶未来的风口十分可观，至2050年光中国就预期达到2250亿人民币。
而根据Global Market Insights的研究报告，到2026年，AI 芯片预计将达到700亿美元的市场，而根据Global Market Insights的研究报告，到2026年，AI 芯片预计将达到700亿美元的市场，霸主英伟达能分到的蛋糕应该是小不了的。
英伟达手里有这四张王牌，在增长潜力非常大的半导体和AI市场使出王炸，它的前景非常可期。那么英伟达未来面临什么风险?其竞争对手环境如何?
