2020-11-11 19:37:12
波音737 MAX的复飞看到了曙光，新冠疫苗有了积极的进展，令萎靡不振的股价终于有了点生机——11月初以来，波音累计反弹了30%。
这是一个好的开端，但大环境注定波音股票的复苏将充满颠簸。
737 MAX复飞在望，波音股价短期或上涨
9日，外媒援引多位美国联邦航空局（FAA）的消息人士称，最快在这个月的18日，波音737 MAX将获得FAA的复飞批准。FAA的一名发言人亦证实，“美国联邦航空局正处于对波音 737 MAX拟议变更进行审查的最后阶段……我们预期，一旦当局对波音就安全问题的解决方案感到满意，这一程序将在未来几天完成。”
FAA亮绿灯之后，加拿大、巴西、欧洲等国和地区的监管机构预计会迅速跟进。此前，9月份欧洲航空安全局说，波音737 MAX可能会在11月获准复飞，年底前重新开始执飞航班。
另一方面，辉瑞与BioNTech疫苗的“阻止90%有症状感染”也提振了多头的乐观情绪。受新冠疫情和737 MAX停飞影响，三季度波音净亏损了4.66亿美元。
两年以来的第一次，波音终于等来了好消息。
737 MAX复飞的重要性不言而喻，这将缓解波音的现金流和竞争压力。到FAA正式解除禁飞令，波音股价预计还会迎来一波上涨。
在MAX第二次坠机事故之后，波音股价下跌了大约 20%，市值蒸发了约550亿美元；疫情又抹去了额外的800亿美元。在这基础之上，《巴伦周刊》预计，737 MAX复飞的消息得以确认后，市场可能会计入100至200亿美元的市值增幅，相当于股价10%至20%的上涨空间。
严峻现实：波音现金流2022年才能转正
而得到市场最初的积极反馈之后，波音仍然面临着棘手的现实。一个问题是，波音能够以多快的速度交付其库存里的450架MAX飞机。之前，波音认为能够在一年之内交付这当中的大多数库存，但在发布三季度财报时，波音 CEO卡尔霍恩表示，到2021年底，即便737 MAX的重新认证能够按预期进行，也只能够将一半的库存交到客户手中。
这会直接影响到波音现金流转正的时间表。自2019年以来，随着波音继续生产未能出售的飞机，大量现金转化为了库存。三季度，库存增至近870亿美元，主要以MAX和Dreamliner为主。
原来，投资者认为2021年，波音的现金流将会转正，但现在，波音表示这个时间点很可能要推迟到2022年。
航空业的缓慢复苏是另一个问题。Benchmark分析师乔什·沙利文（Josh Sullivan）上周将波音的目标价从230美元下调至210美元，并将波音2021年每股收益预期从4.58美元下调至2.38美元。这是因为，Benchmark经过调整后的估计显示，空中交通恢复所需要花费的时间比波音预期的要更长。
这与行业机构的调查数据相一致。英为财情此前援引机构Inmarsat的一项调研称，全球多达83%的旅客还不准备恢复到原来的旅行习惯，31%的受访者表示会减少坐飞机出行。
瑞银分析师迈尔斯·沃尔顿（Myles Walton）更为谨慎。他认为，由于飞机旅行需求仍然低迷，航空公司不急于购买更多的MAX飞机。沃尔顿预计，从2022年到2024年，波音将只会产生约70亿美元的年度现金流，低于华尔街普遍预期的100亿美元。
即便有疫苗，但要做到大范围的分发、接种，还需要很长一段时间。在此之前，美国仍将面临着疫情寒冬。这期间，仅靠737 MAX的复飞，恐怕难以对波音的股价形成足够稳固的支撑。
