2022-05-20 18:17:55
今年以来，美股在全球主要市场中表现垫底。
标普500指数年内跌幅超18%，进一步逼近熊市，道琼斯指数年内跌幅近14%，均回吐了2021年的大部分涨幅。而以科技股为主的纳斯达克指数年内大跌27%，回吐了2021年的全部涨幅。
事实上，美股正面临诸多不确定性。自年初以来，由于需求高涨、疫情导致的供应链中断，全球通胀持续飙升。而2月俄乌爆发激烈的冲突，大宗商品价格应声上涨，进一步加剧通胀。为应对通胀，包括美联储在内的主要央行陆续退出刺激计划，并开启加息周期，投资者纷纷抛售风险资产。
那么，在市场波动性加剧之际，华尔街大佬们是如何投资的?
了解到，近日，桥水、花旗、高盛等多家华尔街机构披露了被称为“市场风向标”的13F季度持仓报告。让我们一起来看看大佬们是如何应对市场波动的。
扫货能源股
巴菲特
在美股低迷的大背景下，“股神”巴菲特继续扫货能源股。
巴菲特曾经说过：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。”据报道，在过去几个月美股下跌期间，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US，BRK.B.US)拿出了数百亿美元资金加码投资股票。
持仓报告显示，伯克希尔第一季度增持雪佛龙(CVX.US) 1.2亿股， 较上季度持仓数量增加了316%，持仓市值为259.19亿美元，占投资组合比例为7.02%。截至一季度末，雪佛龙从去年四季度的第九大重仓股晋升为第四大重仓股。
事实上，巴菲特早已“盯上”雪佛龙。持仓报告显示，伯克希尔在2021年第三季度及第四季度分别加仓雪佛龙558万股、954万股，持仓数量分别环比增长24%、33%。
雪佛龙为何受巴菲特青睐?据了解，从去年下半年开始，国际能源价格大涨，雪佛龙是其中最大的受益者之一。雪佛龙还拥有业内最安全的资产负债表，估值指标和盈利指标均具有吸引力，投资风险相对较低，而且公司还大手笔回购股票并向股东返还资金。此外，雪佛龙在生物燃料和碳捕获等领域取得进展，有望推动其能源业务转型。
除了雪佛龙，伯克希尔一季度还增持西方石油(OXY.US)589万股，增持后持仓市值约132亿美元，占投资组合比例为3.57%，位列第六大重仓股。巴菲特看上西方石油的逻辑或许与雪佛龙类似。
在大幅加仓后，能源类股占伯克希尔总持仓比例由去年第四季度的1.36%跃升至9.26%。不过，从持仓偏好来看，巴菲特依然偏爱信息技术类股及金融类股，占总持仓比例分别为45.86%、27%。
得益于能源股的优异表现，伯克希尔哈撒韦第一季度持仓总市值达3635.54亿美元，环比增长9.85%。
除了巴菲特以外，不少华尔街大佬也青睐能源股。
德鲁肯米勒
据此前报道，量子基金的前投资组合经理、现担任数十亿美元家族办公室Duquesne首席投资官的斯坦利·德鲁肯米勒，在第一季度买入了价值2.5亿美元的能源股。
在2022年第一季度，德鲁肯米勒便开始建仓Coterra Energy(CTRA.US)、先锋自然资源(PXD.US)、Cenovus能源(CVE.US)、Antero Resources(AR.US)和菲利普斯66(PSX.US)，且增持了雪佛龙。
德鲁肯米勒还新建仓采矿企业泰克资源(TECK.US)的头寸。值得注意的是，德鲁肯米勒旗下管理的基金最大的自然资源头寸仍是麦克莫兰铜金(FCX.US)。
据了解，在德鲁肯米勒投资的能源股中，菲利普斯66是一家炼油厂，而雪佛龙和Cenovus能源则是综合性生产商。Coterra Energy、先锋自然资源和Antero Resources是纯粹的上游运营商，生产石油和天然气。由此可见，德鲁肯米勒投资了能源行业的方方面面，但这并不意味着其对任何一个能源子行业都持特别乐观的立场。
黑石
黑石集团(BX.US)依然对能源股青睐有加。
从持仓偏好来看，今年一季度，能源类依然占据黑石总持仓比例第一，占比达62.07%。
在黑石的前五大重仓股中，能源股占据四席。
其中，Cheniere Energy(CQP.US)继续位列第一，持仓约2.04亿股，持仓市值约114.85亿美元，占投资组合比例为29.15%。
此外，Energy Transfer(ET.US)、MPLX LP(MPLX.US)、Enterprise Products(EPD.US)等能源股跻身前五大重仓股。
增加防御类股
一般来讲，当经济周期相对较差时，防御类股通常被认为是资金更好的避风港，因为这类股票的持续性强，业绩都比较稳定。常见的防御类股包括消费、医药和银行等，也包括受巴菲特青睐的能源等。
全球市场环境依然动荡不安，在此背景下，不少华尔街机构也通过加仓防御类股来抵御波动。
桥水
今年一季度，全球最大对冲基金桥水基金除了猛增新兴市场配置比例外，还大幅度加仓消费股和医药股。
具体来看，消费类股和医药股在桥水前十大重仓股中占据5席，包括宝洁(PG.US)、 强生(JNJ.US)、可口可乐(KO.US)、百事可乐(PEP.US)以及好市多(COST.US)等。这些个股一季度均获较大幅度增持。
桥水基金的持仓也更加多元化。今年一季度，日用消费品股、金融股、医疗保健股和非必需消费品股分别占总持仓的24.12%、23.51%、16.7%、12.61%。
桥水持仓.png
桥水的多元化策略也带来了回报。据统计，桥水第一季度持仓总市值达248.07亿美元，环比增长44%。
潘兴广场
对冲基金大佬比尔·阿克曼(Bill Ackman)依然对消费品股 “爱得深沉”。
报告显示，阿克曼旗下的潘兴广场资本管理公司Pershing Square Capital一季度重仓非必需消费品股。
劳氏(LOW.US)、奇波雷墨西哥烧烤(CMG.US)、希尔顿酒店(HLT.US)和餐饮品牌国际(QSR.US)等非必需消费品股占据前四大重仓股。
从持仓偏好来看，非必需消费品、房地产、通讯类个股位列前三，占总持仓比例分别为72.87%，13.58%以及11.21%。
值得一提的是，潘兴广场第一季度新建仓奈飞(NFLX.US)，大举买入31亿股，但奈飞在此期间大跌38%。4月份，比尔·阿克曼透露，该公司卖出了持有的奈飞股份。媒体估计他在这项投资中大约损失了4.35亿美元。
花式玩转期权
为抵御市场波动，华尔街大行祭出了期权投资法宝。
花旗
持仓报告显示，花旗集团(C.US) 第一季度同时大量购入指数基金的看涨和看跌期权。
具体来看，花旗一季度大幅买入标普500指数看跌期权、纳指100ETF看跌期权、标普500指数ETF看涨期权、iShare罗素2000指数ETF、纳指100ETF看涨期权，并卖出iShares iBoxx高收益公司债券指数ETF看跌期权、亚马逊(AMZN.US)看跌期权、特斯拉(TSLA.US)看跌期权、Carvana(CVNA.US)以及Carvana的看跌期权。
在花旗前五大重仓股中，指数看跌期权占据前三席，标普500指数ETF、标普500指数ETF看涨期权则分别位于第四、五位。
据了解，花旗很可能在执行跨式期权(Straddle)的期权投资策略，即以相同的执行价格同时购买或卖出相同的到期日相同标的资产的看涨期权和看跌期权。当然，其也可能是执行宽跨式期权(strangle option)的期权投资策略，即买进不同敲定价格、同一到期日的一份看涨期权合约和一份看跌期权合约。以上数据虽然无法确定其具体最终实行哪种期权策略，但可以肯定的是其在做多指数波动(这两种策略均在标的波动率上升时获益)。这或许可以反映出该行对于未来市场波动上升、风险上升的观点。
高盛
和花旗一样，高盛(GS.US)也热衷于用期权做对冲。
高盛一季度大量买进标普500指数ETF看涨期权(SPY.US，CALL)、安硕罗素2000ETF看跌期权(IWM.US，PUT)等，并卖出特斯拉看跌期权(TSLA.US，PUT)等。
高盛一季度还建仓安硕债券指数ETF看涨期权(HYG.US，CALL)、安硕摩根大通美元新兴市场债券ETF看涨期权(EMB.US，CALL)、Datadog看涨期权(DDOG.US，CALL)等，清仓阿里巴巴看涨期权(BABA.US，CALL)、安森美半导体看涨期权(ON.US，CALL)等。
热衷做对冲的高盛依然重仓科技股。苹果(AAPL.US)、微软(MSFT.US)和亚马逊位列前五大重仓股。从板块来看，信息技术类股占高盛总持仓比例达19.06%，仅次于金融类股的31.64%。
科技股：“割肉”还是抄底?
随着美联储等主要央行加息压通胀，投资者纷纷抛售风险资产，高估值的科技股遭受重创。
一度领涨美股的科技股还值不值得投资?华尔街机构持不同看法。
部分机构加仓科技股
持仓报告显示，景顺集团(IVZ.US)一季度依然增持包括微软(MSFT.US)、苹果和奈飞等大型科技股，这似乎也呼应了近日该集团首席全球市场策略师Kristina Hooper观点，即认为市场离底部比顶部更近。
Hooper曾在科技股大跌期间表示：“我对科技股的前景是乐观的，但美联储的宽松政策已经成为母亲的乳汁，这将是一个痛苦的断奶过程。”
文件显示，持有大量科技股的景顺集团Q1持仓总市值也在一定程度上缩水至3920.52亿美元，较上一季度总市值4148.39亿美元下降5.5%，但仍然高于上年同期3747.14亿美元。
除了景顺，还有部分机构一季度仍加仓科技股。比如，高盛和美国银行一季度都增持了苹果、微软等科技股。一些对冲基金，比如Farallon Capital Management和Coatue Management也增持了部分科技股公司的股票。
机构普遍远离科技股
不过，目前机构投资者普遍远离科技股。
花旗一季度对大型科技“FAAMG”有5%-22%不等的减持幅度，其中，苹果、微软、谷歌A(GOOGL.US)的减持幅度分别达到22%、17%和9%;而亚马逊和Meta(FB.US)则相对低点，分别为4%和5%。
纽约梅隆银行(BK.US)一季度减持苹果、微软、亚马逊、谷歌A(GOOGL.US)和谷歌(GOOG.US)，但这五只股票仍位列前五大重仓股。此外，纽约梅隆银行还大幅减仓Meta 、甲骨文(ORCL.US)和Adobe(ADBE.US)等。
据悉，对冲基金Light Street、雅虎、Hitchwood Capital Management LP等也减持或清仓了部分科技股。
总结
总体来看，面对市场波动，华尔街机构采取了不同的策略。
从持仓市值变动的结果来看，大幅加仓消费股和医药股，并使持仓多元化的桥水基金实现了最佳表现，市值环比增长44%。增持雪佛龙等能源股的伯克希尔也有不错的表现，市值环比增长近10%。
投资者可以参考机构的持仓变化来调整投资策略。值得注意的是，持仓报告公布的是机构过去一个季度的动向，在市场环境快速变化的当下，机构持仓可能会出现迅速变动。
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