2015-03-25 13:07:55
美联储发言者似乎为加息留下很多种可能性。这意味着，美联储加息话题还将给后市带来更多不确定性。当美联储处在转变政策的边缘时，市场总是有些大惊小怪。美股行情的起起伏伏跟随了这一心态。不过，对比2008和2015年的行情分析暗示，美股熊市尚未到来。
美联储副主席费希尔周一(3月24日)在纽约经济俱乐部的演讲中，试图将焦点偏离首次加息时机，而转为强调利率正常化进程。费希尔称，美联储可能在6月、9月或者年内更晚时候加息，具体取决于经济数据及意外的地缘政治风险；美联储将逐次会议进行斟酌。
当美联储处在转变政策的边缘时，市场总是有些大惊小怪。美股行情一直在随步这种优柔寡断的市场心态。下图1显示，覆盖面广泛的纽约证交所综合股指走势起起伏伏，结果九个月后依然在11100关口附近“原地踏步”。
【避险与冒险的交替】
美联储这种姿态下，市场参与者跳回来，转向相对保守的固定收益类投资工具，以及增长型股票；前者以iShare 20年以上期限美债ETF为代表(代码TLT)，后者以标普500指数SPDR为代表(代码SPY)。如果说，早在2013年7月时，你投资了TLT，我投资了SPY，那么，到20个月后的2015年3月，将没有赢家。下图2所示，TLT:SPY最近20个月也在“原地踏步”。
冒险与避险情绪的剧烈震荡是利率周期循环的一部分。值得一试的方法是“少即是多(less is more)”策略，直到市场平静了一些。所谓“少即是多”策略，是指在冒险情绪与避险情绪不断交投期间，少去调整资产配置，这样反而能得到相对多的收益。目前来看，可以继续持有股票占比较重的资产配置，并在债市及外汇市场布置一些头寸进行对冲。
下面两幅大级别的走势图对比将暗示出，美股熊市还未到来，因而对增长型头寸可以先保持一些耐心。2008年美股熊市到来之前，高点有所下移，且走出了“警告旗形”形态；而2015年美股高点却在上移，尚无成功筑顶的迹象。
