2015-04-05 10:26:03
春季是一个万物复苏的季节，人们总是在这一时节播种下希望。在华尔街，投资者当然也希望这一在他们记忆中最长的牛市能够继续前进。
然而，很多时候都会事与愿违。在美联储已经放弃“耐心”之后，渐行渐近的加息预期正在让投资者们的希望幻灭。或许这一轮已经维持了6年的牛市同样难以逃脱“七年之痒”的魔咒。
密集恐吓
3月27日，美联储主席耶伦正式拉响了加息警报。“美联储将逐步正常化联邦基金利率，美联储2015年稍晚加息可能会得到保证。未来几年逐步加息是合适的。” 耶伦说。作为美联储鸽派的代表人物，耶伦的态度转化极具风向标意味。在耶伦亮出“鹰爪”之后，市场随即遭受到了密集的加息恐吓。
3月29日、3月30日、3月31日、4月1日连续四天，先后有五名美联储官员相继亮明了自己的立场，相较于耶伦的年底加息而言，这五名官员中有些人的表态则更为激进。除美联储副主席费舍尔与耶伦对于加息时间点的看法一致外，另两名来自里奇蒙德的联储主席莱克与来自堪萨斯的联储主席乔治则均认为6月美联储或许就应该加息。“除非未来经济数据显著不及预期，否则预计美联储在6月升息的理由将很充分。”莱克说。莱克是美联储鹰派人物的代表，他在今年的货币政策会议上具有投票权。今年以来，在美联储的议息会议中，他都对6月加息表示了支持。而乔治则认为，现在就已经到了美联储该讨论升息的时候了。
而处于耶伦年底加息与莱克6月加息之间的，还有另外一种观点。亚特兰大联储主席洛克哈特和圣路易斯联储主席布拉德则认为加息时间点可以设置在6月至9月之间。“预计美国二季度经济增长将回升，升息时间点可能位于6月至9月框架内。”洛克哈特表示。但洛克哈特也表示，相对于经济成长指标，衡量就业指标更加精确。
加息似乎正在成为美联储的主流声音。而如果从3月19日美联储在其议息声明中放弃“耐心”一词开始算起，截至4月1日，在11名拥有2015年美联储货币政策投票权的“重要人物”中已经先后有9人对加息问题发表了自己的看法，而其中除芝加哥联储主席埃文斯对于2015年加息表示了异议外，其余均对在2015年启动加息程序表示了支持。
美联储官员的连番表态似乎已经让加息处于箭在弦上，不得不发的态势。关键的分歧只是集中在了何时发射——9月似乎正在成为共识。
3月30日巴克莱策略师Joseph Abate在一份报告中表示，当前市场认为美联储9月份加息的可能性高达80%。同时，该行还为美联储加息绘制了四条可能路径：路径一，今年9月加息25个基点；路径二，今年6月或9月不加息；路径三，今年6月加息25个基点，9月维持不变；路径四，6月和9月各加息25个基点。
美联储启动加息也许意味着经济向好，但对于投资者来说，这似乎更像一种“恐吓”，让其从美好的梦境中惊醒。
七年之痒
3月31日，在美联储官员的“恐吓”声中，美股完成了其2015年第一季度的表演。虽然标准普尔500指数和纳斯达克综合指数最终还是取得了连续9个季度上涨的好成绩，但是在靓丽的成绩背后，一股颓废之气隐约可见。
2015年第一季度，标准普尔500指数的涨幅为0.4%，纳斯达克综合指数的涨幅为3.5%。这一涨势成就了标准普尔500指数实现自1998年以来最长的一个上涨季，也帮助纳斯达克综合指数走出了有史以来最长的季度升势。但是这样的成绩只是得益于这两个指数在2015年前两个月的“高歌猛进”，而在2015年3月3日，纳斯达克综合指数在暌违15年后再次重新站上5000点后，美股三大指数进入了动荡调整期，甚至还拖累了其整个季度的表现。3月道琼斯指数月跌幅为2%，标准普尔500指数下挫1.7%，而纳斯达克综合指数下跌了1.3%，而就在3月的最后一个交易日，在美联储官员的密集恐吓声音中，美国三大股指均以下跌1%收尾。
彭博社汇编的数据显示，进入一季度以来，标准普尔500指数上涨或下跌超过1%的交易日已经达到了15个，而去年同期这一数值为10个。尽管一季度该指数略涨0.4%，并且已经有连续41个月没有出现超过10%的跌幅，但是跌幅超过3%的情况却是2011年以来最多的。“我们很有可能已经进入到了牛市第三阶段的晚期。我们与终点的距离比我们想象的要近得多。”金融数据研究公司 InvesTech Research总裁吉姆·斯塔克接受MarkeWatch专访时说，“我们今年或许就会见到牛市的顶部，要么是现在，要么就是在未来6到9个月之间。”他认为，美联储加息时间点的选择将起到关键作用。
与此同时，斯塔克认为美联储加息引发的美元上涨也将侵蚀企业的利润，从而影响美股的表现。研究机构Birinyi Associates也为此看法提供了数据支持。该公司研究结果显示，标准普尔500指数目前所代表的价位是其成份公司过去12个月净利润的逾20倍，远高于15.5倍的历史平均值，创下2004年以来最高水平。
然而，加息预期还并不是美国股市唯一的坏消息， 在对过往的数据进行分析后，分析师们发现此轮美股牛市也正在接近其“情绪周期”。“从1871年以来，美国股市从未连续七年上升。”兴业银行在一份报告中表示，“我们预计在2015年第二季度美国股市会承受巨大压力。”在兴业银行看来此轮开始于2009年的牛市，正在接近“七年之痒”。从2009年创下666点低位之后，标准普尔500指数已经上涨了213%，这一涨幅位列标准普尔500指数牛市涨幅第三位，前两次分别是1990年的那轮牛市，上涨310%和1949年上涨了267%。惊人的涨幅正在让投资者变得惴惴不安。那么，这次美国牛市的“七年之痒”究竟会有多糟糕呢？
答案喜忧参半。在斯塔克看来，此轮标准普尔500指数的回调既不会像之前2000年或是2007年那样惨烈——标准普尔500指数下跌超过50%，但也不会只是一次跌幅在10%之内的震荡型调整。“如果3月2日是标准普尔500指数的顶点，那么则意味着该指数将会下跌35%，至大约1400点。”
即使预见到了这种情况，斯塔克也仍建议投资者不必彻底退场。“削减你的投资组合风险，而不是放弃牛市”。斯塔克说，“有些板块历来就在牛市晚期才表现出色，例如工业、科技和医疗行业等。”
在加息预期的恐吓下，2015年美股年线或许难以继续保持径直上扬的势头，在更多的时间里它也许不得不回头张望。（华夏时报）
