2026-02-11 12:27:21
一、中金：港股市场指数空间受限 坚守AI与周期主线 短期关注零售、消费与科技硬件
中金公司发布研报称，2026开年以来，港股整体跑输，尤其是作为“核心资产”的恒生科技表现“垫底”。虽然看似恒指与上证综指表现差异不大，但宽基指数本就掩盖了结构上的较大“方差”，例如元旦后A股迎来17连阳的“开门红”，相比尤为强劲的景气赛道，港股却明显落后。港股近期回调是基本面依然偏弱情况下，市场担忧流动性收紧和港股特色结构吸引力下降的共同结果。在整体信用周期震荡甚至阶段走弱的情形下，市场指数层面空间有限（恒指基准点位28000-29000），机会主要来自景气结构或指数意外回撤，因此，从这个角度看，港股近期的疲弱也不难理解。往前看，后市前景也取决于这三个维度的变化：信用周期决定指数空间，产业趋势决定景气结构的强弱，而流动性则会放大波动。
二、小摩：对中国股市看法正面 首选腾讯控股(00700)等
摩根大通发布研报称，重申在农历新年(2月15日至23日)前对中国消费市场的上行选择权交易策略，在此期间，该行首选高端白酒、优质蛋白(新型乳制品与黑毛和牛)、主要调味料、黄金及旅游产业。历史经验显示，人民币兑美元升值将推升中国股市回报，周期性或成长股的表现通常会优于防守股。小摩维持对中国股市的正面看法，但认为个股选择需更为精细。首选腾讯控股(00700)、老铺黄金(06181)、美高梅中国(02282)、好未来(TAL.US)、携程-S(09961TCOM.US)、海天味业(03288603288.SH)、贵州茅台(600519.SH)、蒙牛乳业(02319)及五粮液(000858.SZ)。
三、招银国际：铝价看涨+成本下降双重利好催化 上调中国宏桥(01378)目标价至45港元
招银国际发布研报表示，鉴于全球铝供应短缺格局将在2026至2027年持续，叠加铝价上行与铝土矿价格下行的双重利好，上调中国宏桥(01378)盈利预测，并将其目标价从39港元升至45港元，维持“买入”评级。招银国际指出，当前中国原铝产能利用率已接近政策上限的99%，同时海外新增产能释放有限，这将支撑全球铝市维持短缺状态，预计2026年铝均价同比上涨15%。尽管2027年海外产能投产节奏或加快，但该行预计短缺仍将持续，铝价将继续保持高位运行。基于此，招银国际将2026年、2027年铝均价预测分别上调12%、7%，同时由于供应充足，该行将铝土矿价格预测下调16%、18%，并相应地将中国宏桥2026年、2027年核心净利润预测分别上调27%、12%。
四、国泰海通：阿里巴巴-W(09988)押注模型、生态与AI基础设施 争夺下一代平台主导权
国泰海通发布研报称，阿里巴巴-W(09988)AI战略的核心不再是单一模型规模或跑分，而是把“通义千问”与阿里数字经济体高频场景(电商、本地生活、支付、出行、办公等)系统性打通，形成“能办事、办成事”的闭环体验，并把AI从流程“外挂”升级为用户接入服务的首要界面(AI即入口)。阿里巴巴AI顶层战略由比模型转向拼体系，依托千问入口化与云钉百炼平台协同，并加大云与AI基础设施资本开支，打造闭环能力以争夺下一代平台主导权。
五、富瑞：De Giorgi离职对渣打集团(02888)属特别打击 时机亦不利
富瑞发布研报称，渣打集团(02888)已宣布财务总监Diego De Giorgi 即时离职，其职务将由Peter Burrill(原副财务总监)暂代。De Giorgi 将转投Apollo。尽管银行的运作远不止于核心高管团队，但富瑞认为此次离职对渣打而言是一项特别打击。De Giorgi不仅是“Fit For Growth ”效率计划的推动者，过去几年更在投资者沟通方面带来转变，不仅贡献财务表现，更透过更佳沟通助力估值倍数提升。此外，许多投资者与市场参与者视其为未来可能的首席执行官人选。富瑞表示，此次人事变动的时机尤为不利，全年业绩将于2月23日发布，而中期战略更新则定于5月在香港公布。该行视后者为极关键事件。
六、高盛：维持中芯国际(00981)“买入”评级 目标价134港元
高盛发布研报称，维持中芯国际(00981)“买入”评级，予中芯国际H股目标价134港元，相当于预测2028年市盈率71.6倍，予中芯国际(688981.SH)A股目标价241.6元人民币(估H股估值有溢价196%)，对公司的长期增长持正面看法，由本土无晶圆厂客户需求增长及AI机遇所推动。中芯去年第四季收入按季升4%至25亿美元，较该行及市场预期高3%，并高于管理层指引的0%至2%增长。期内毛利率19%，符合管理层指引的18%至20%，亦大致符合该行及市场预期。收入增长主要因晶圆出货量及平均售价按季升1%，而毛利率相比上季的22%有所下降，主要因折旧及摊销费用增加。管理层指引今年首季收入将按季持平，与该行预期的2%增长及市场预期的持平大致相符。首季毛利率指引维持18%至20%，略低于该行预期的21.7%及市场预期的20.9%。针对今年全年，中芯管理层预期收入增长将高于可比同业的平均水平，资本支出同比持平；该行认为指引有上行空间。
（亚汇网编辑：书瑶）
