2026-02-23 12:37:53
一、美银证券：升ASMPT(00522)评级至“买入” 目标价上调至150港元
美银证券发布研报称，预计ASMPT(00522)从2026年下半年至明后两年将迎来更显著的复苏，采用2027年预测34倍市盈率，目标价由95港元上调至150港元，评级从“中性”上调至“买入”。 该行认为集团的热压焊接(TCB)设备技术应会被更多不同类型的内存/逻辑芯片制造商所采用。而半导体制造商后端产能扩张和技术规格升级，或能使带动集团售卖更多TCB设备。预计集团未来三年每股盈利将录强劲成长(复合年均增长率超过30%)，营收达到周期中段至高点水平，毛利率超过40%，且有关营收是可持续的。
美银证券表示，虽然未假设集团在TCB领域占据超过50%的市场份额，但相信其20%至30%的市场份额已足以支撑集团今年下半年至明后两年强劲的销售、每股盈利增长。不过，因芯片制造商的资本支出侧重于前端资本支出，预计集团今年首季、次季销售额或仍将分别维持36亿、38亿港元低位(仅处于或低于周期中段水平)，但从今年下半年(每季约40亿港元范围)到2027年(40至50亿港元)将逐步复苏。
二、中银证券：金融属性及产业趋势支持有色金属板块 有望迎来盈利与估值双升
中银证券发布研报称，进入2026年，随着市场进入牛市第二阶段“盈利驱动上涨阶段”，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通膨叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，而金融属性及产业趋势将为行业带来重估机遇。 配置上，该行建议以工业金属与战略小金属为矛，贵金属为盾。工业金属方面，在中期供需格局紧平衡的状态下，铜价有望获得坚实支持，弱美元周期亦有望为铜价带来产业趋势的增强。 战略小金属方面，该行认为投资主线正由事件推动的题材炒作，转换至基于长期战略价值的系统性重估。以稀土为例，供给端的政策刚性约束，及需求端的出口修复和长期成长动能，已形成强劲共振，预期稀土价格上行趋势尚未结束。相较于2020至2022年，今轮稀土升幅相对温和，龙头盈利仍有进一步释放空间。至于贵金属，黄金中长期价格有望维持高位，短期波动提供布局机会。股价方面，龙头年内业绩确定性较强，有助板块估值修复，2026年板块有望迎来盈利与估值双升。
三、高盛：近期金价剧烈波动 各国央行或暂时减缓购金需求
高盛指出，市场波动加剧是由私人部门多元化需求所驱动的，其中大部分是通过放大价格波动的黄金期权结构来体现的。这种波动性使得一些新兴市场央行在当前价格上更加犹豫是否要积极买入，即使他们仍然看好市场。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2023年和2024年净购入约1000吨黄金。2025年这一数字降至约900吨，但与过去两年相比，它们的购买价格更高。金价在本月初一度回落至4400美元，但截至周一早上10时，又重回5100水平，报5167美元。高盛分析师认为，结构性背景并未改变。自2022年俄乌冲突兰导致外汇存底冻结以来，各国央行重新评估了持有美元资产的风险，并开始购买黄金作为替代资产。假设私人部门多元化不会进一步激增，高盛的基本预测是，市场波动性将有所缓和，央行购买力度将重新加快，大致与2025年的成长一致。该行表示，加上与美联储潜在减息相关的私人投资者需求增加，到2026年底，黄金价格可能上涨至每盎司5400美元。
四、广发证券：维持李宁(02331)“买入”评级 合理价值24.84港元
广发证券发布研报称，预计李宁(02331) 2025-2027年归母净利润分别为25.93/28.51/31.00亿元，YOY-13.9%/+10.0%/+8.7%；EPS分别为1.00/1.10/1.20元/股。参考可比公司估值，结合公司2025年以来在渠道、营销、产品端的积极变化，看好公司品牌势能和业绩的持续提升，给予公司2026年20倍PE，参考汇率CNY/HKD=0.8879，对应合理价值24.84港元/股，维持“买入”评级。
五、中信证券：维持阿里巴巴(09988BABA.US) “买入”评级 预计围绕“消费+AI”战略持续投入
中信证券发布研报称，春节期间阿里巴巴(09988BABA.US)在AI领域动作密集，模型升级与应用放量同步推进，进一步强化全栈AI布局。2月16日除夕夜，公司开源发布Qwen3.5-Plus，采用混合MoE稀疏架构，总参数3970亿、激活170亿，在显存占用下降约60%的情况下推理吞吐量最高提升19倍，API价格低至0.8元/百万Token，兼顾性能与成本效率，为后续Agent应用奠定底层能力基础。应用侧，千问推出30亿元“春节请客计划”，9小时订单突破1000万单，累计完成1.2亿笔AI购物订单，日活达7352万，全面接入核心生态，实现从对话工具向可履约助手升级。整体来看，本轮动作体现公司在模型、算力、云与应用生态层面的协同推进。整体来看，该行判断公司将围绕“消费+AI”战略持续投入，驱动公司核心业务持续上行，该行依旧看好公司作为优质中国全栈AI资产的独特卡位和长期投资价值，维持公司港股及美股“买入”评级。
六、中信建投：具身智能商业化落地加速 “AI+体育”“AI+安防”市场潜力较大
中信建投研报称，当前具身智能商业化落地加速，主要聚焦在球类运动和安防巡检场景，机器人&机器狗能够解决其难题和痛点。卧安机器人(06600)的网球机器人Acemate和Navee的高尔夫球童机器人，以及涛涛车业(301345.SZ)联合宇树、康迪车业(KNDI.US)联合云深处的安防巡检机器人，表明“AI+体育”“AI+安防”的市场潜力较大，同时智能出行领域的企业有潜力拓展休闲运动和安防巡检场景，能够复用其需求理解、生产制造和销售渠道能力。
（亚汇网编辑：书瑶）
