2026-03-01 15:33:43
本周香港股市：恒生指数涨0.95%或249.52点，报26630.54点，全日成交额2884.2亿港元；恒生国企指数涨0.51%，报8859.49点；恒生科技指数涨0.56%，报5137.84点。全月来看，恒指累跌2.76%，国指累跌4.91%，恒科指数累跌10.15%。摩根士丹利报告指出，A股投资情绪指标在农历新年后随成交量回升及对两会预期升温而有所改善。但受人工智能颠覆影响的担忧及竞争压力，离岸中资股仍面临挑战。大型平台公司的AI能力提升、盈利改善及外部市场的稳定将是未来的观察关键。
大型科技股有所回暖，腾讯涨1.17%，美团涨0.87%。钨、稀土等金属涨价趋势明显，佳鑫国际资源大涨超15%创新高；金力永磁涨近7%；多家药企公布亮眼业绩，医药股多数反弹；云计算股盘中拉升，金山云涨超7%；煤炭、钢铁、电力股等表现亮眼。另一边，存储概念跌幅居前；航空股、纸业股等普遍承压。
本周港式市场表现
一、金属概念再度走高
截至收盘，佳鑫国际资源(03858)涨15.122%，报97.85港元；金力永磁(06680)涨6.78%，报25.5港元。今年以来，在供需持续紧张、新兴需求爆发以及战略定价重构等多因素催化下，小金属各类品种涨价趋势明显，尤其钨、稀土等品种，涨价趋势较强。值得关注的是，有报道称，美国航空航天和半导体公司的供应商当前正面临日益严重的稀土短缺，已有至少两家供应商开始拒接部分客户订单。另外，美国拟利用国防部开发的AI模型，为全球关键矿产贸易制定参考价格。将率先制定锗、镓、锑、钨的参考价格。
二、医药股多数反弹
截至收盘，药明合联(02268)涨8.23%，报63.15港元；基石药业-B(02616)涨7.05%，报6.68港元；康方生物(09926)涨4.91%，报106.9港元；再鼎医药(09688)涨4.01%，报15.06港元。近期多只生物医药股公布亮眼业绩，2月26日，百济神州发布业绩快报，2025年度营业总收入为382.05亿元，同比增长40.4%；净利润为14.22亿元， 同比扭亏为盈；再鼎医药2025年第四季度总收入为1.276亿美元，同比增长17%；净亏损则同比收窄38.29%。国联民生证券指，2026年春节前后，中国创新药对外BD交易实现开门红。从当下的交易热度和规模来看，2026年有望延续2025年的高增态势，创新药BD的产业趋势仍在迅猛推进和升温的浪潮中。
三、电力股表现亮眼
截至收盘，华能国际(00902)涨6.54%，报6.03港元；大唐发电(00991)涨6.43%，报2.65港元；华电国际(01071)涨4.93%，报4.47港元；华润电力(00836)涨2.31%，报18.68港元。据券商中国，消息面上，除了近日国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单(第一批)，还有一个非常硬核的逻辑出现。有消息称，中国AI调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五。而Token调用量背后就是电力和算力。其中，中国电价较低，可以通过Token调用量变相实现出海。值得注意的是，近期全球流行的HALO交易（全称是Heavy Assets Low Obsolescence重资产、低淘汰率）亦加持电力板块。
四、三大航集体下跌
截至收盘，南方航空(01055)跌5.01%，报5.88港元；东方航空(00670)跌4.31%，报5.55港元；中国国航(00753)跌4.1%，报6.79港元。2月27日，央行发布通知称，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，决定自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。多位市场人士认为这释放了监管层避免人民币过快升值的政策信号，有助于稳定市场预期。此外， MSCI中国指数调整今日盘后生效。截至收盘，长飞光纤光缆(06869)涨10.06%，报148.8港元；小马智行-W(02026)涨10.03%，报118.5港元；禾赛-W(02525)涨4.37%，报219.6港元；商汤-W(00020)涨4.92%，报2.56港元。
MSCI中国指数成分股今日收市后作出变更，根据MSCI公布的完整名单，本次MSCI中国指数新增37只成分股，其中包含4只港股和33只A股。其中涉及港股新增包括小马智行、商汤、禾赛、长飞光纤光缆。MSCI公司表示，这一季度的调整主要反映了市场动态的变化，并且进一步增强了MSCI中国指数的市场代表性和流动性。作为全球被动资金跟踪的重要基准，新纳入的股票预计在2月27日生效日前后迎来被动资金流入。
五、钧达股份(02865)全天强势，截至收盘，涨23.69%，报40.2港元
申万宏源指出，公司此前已与中科院上海光机所背景的尚翼光电（现“星翼芯能”）合作，布局晶硅/钙钛矿叠层电池及CPI膜等核心技术，有望替代当前主流的砷化镓方案，突破成本瓶颈。该赛道技术壁垒高、市场空间明确，且独立于地面光伏产业周期，有望为公司打开新的高毛利成长空间。
本周港股市场盘点
一、德昌电机控股(00179)午后拉升，截至收盘，涨17.4%，报31.04港元
特斯拉官方微博本月初宣布，第三代人形机器人Optimus V3即将亮相。兴业证券此前指，凭借在电机领域的技术积累，德昌电机控股切入人形机器人零部件赛道，与海内外知名人形机器人主机厂合作；同时与上海机电成立合资公司动界智控，以服务中国人形机器人市场，开发关节模组、灵巧手执行器和传感器等产品。
二、老铺黄金(06181)表现活跃，截至收盘，涨3.58%，报723.5港元
天猫“3·8焕新周”期间，老铺黄金于2月26日正式开启品牌大促。当日下午两点，开卖仅1秒，其天猫旗舰店成交额即突破3亿元，全天单店成交破10亿，同比实现百倍增长。据了解，2月18日，老铺发布调价公告，预计在2月28日进行产品价格调整。
三、百融云-W(06608)发盈警，截至收盘，跌18.78%，报9.6港元
百融云预计2025年度净利润约6650万至7980万人民币，同比下降70%至75%。原因是集团在AI领域投入大幅增长，及集团部分合作金融行业客户产品策略进行审慎调整并下架，导致集团AI硅基营销专员面临短期产品短缺，继而对BaaS金融行业云收入产生较大的影响。
四、中国光大水务(01857)绩后下挫，截至收盘，跌12.5%，报1.47港元
中国光大水务午间发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收入53.55亿港元，同比减少22%；公司权益持有人应占盈利8.42亿港元，同比减少17%；每股盈利29.45港仙，拟派发末期股息每股4.22港仙，上年同期为5.81港仙。
市场机构观点预测
一、大摩：港股短线或续受压 三大因素将是逆转关键
摩根士丹利发表报告指，A股投资情绪指标在农历新年后随成交量回升及对两会预期升温而有所改善。但受人工智能颠覆影响的担忧及竞争压力，离岸中资股仍面临挑战。大型平台公司的AI能力提升、盈利改善及外部市场的稳定将是未来的观察关键。尽管A股情绪好转，但本周离岸中资股承压，尤其是恒生科技指数，大摩认为，主要因服务相关行业在恒指权重较高，其受到全球AI颠覆叙事的影响尤为显著。此外，电商平台间的价格竞争加剧，拖累大型平台公司的盈利修复前景。而近期有关电商及AI技术发展的消息促使投资者减少对更广泛的互联网和软件领域直接竞争对手的投资。大摩指，对港股及A股中期保持正面看法，但短期港股压力可能持续，除非看到三件事情出现，即1）大型互联网公司如腾讯 （00700）、阿里巴巴（09988）在大型语言模型（LLM）上的突破，恢复投资者对AI能力的信心；2）三月业绩期更正面，例如在重启H200芯片采购后有更积极的资本支出计划，或恢复股份回购；3）美股市场趋向稳定。
二、高盛：预算案对楼市取态正面 看好新鸿基地产(00016)等
高盛发布研报称，《财政预算案》一如该行预期，港府未有宣布任何针对住宅市场的重大刺激措施，该市场自2025年中以来经已见底，但整体语调更为正面，受资本市场活动活跃及经济复苏带动，印花税及企业税收高于预期，加上持续控制财政开支，2025/26年度财政结余修订为29亿港元盈余。对于2026/27年度，政府预期财政状况进一步改善，预测收入同比增长11%，超过开支增幅7%，带来更大幅度的220亿港元盈余，相当于本地生产总值0.7%。值得留意的是，该预算案假设地价收入相对平稳，为180亿港元，尽管政府有意继续按季卖地以确保未来数年供应稳定。取决于发展商的财务能力及投标意欲，高盛不预期地价急升，该行认为对发展商而言，新地产开发项目及投资经济上更为可行及吸引。政府表示计划与内地合作，加快将房地产投资信托基金纳入互联互通; 这可能意味着当局将努力加快将房地产投资信托基金纳入互联互通市场。总括而言，虽然住宅市场未有公布重大刺激措施，但该行相信更佳的经济前景、支持性的吸引人才签证/入境政策，加上以相对较低价格恢复卖地，应有利于未来市场情绪及发展商的盈利能力复苏。该行继续看好香港住宅市场，并重点推介。高盛予新鸿基地产(00016)、恒基地产(00012)和信和置业(00083)“买入”评级。
三、瑞银：上海放宽房市措施社保门槛大降 惟料对成交刺激有限
瑞银发布研报称，上海宣布一系列房地产宽松政策，包括将非本地居民在外环内购房的社保缴纳要求由三年缩短至一年，并允许缴纳社保满三年的非本地居民在外环内购买第二套住房。持有居住证满五年的非本地居民，现可在全市范围购买一套住房。信贷方面，住房公积金贷款上限由160万元人民币(下同)提高至240万元，购买绿色住房或多子女家庭最高可贷324万元。同时优化公积金贷款的首套房认定标准，成年子女在上海仅持有一套住房的，可获豁免房产税。该行认为，此次政策与上海2024年5月将非本地居民社保要求由五年缩短至三年的措施类似，亦与北京2025年12月将非本地居民五环内购房社保要求由三年缩短至两年的方向一致。惟参考历史经验，此类政策对股价影响短暂，市场倾向在政策公布首日炒作，其后不久便获利了结。瑞银预期，是次政策对实体房地产市场的影响同样有限。
四、招银国际：26年春节消费景气度符合预期 品类分化持续
招银国际发布研报称，2026年春节，旅游出行增长具备韧性且符合市场预期，“长途游”与“家庭化”是两大关键词。从线下消费上看，春节期间全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长5.7%，较去年春节假期增速加快1.6个百分点。线上消费方面，相较618和双11，春节假期为美护品牌的动销淡季，各品牌表现分化显著；受品牌营销重心向线下倾斜及去年同期高基数影响，黄金珠宝整体销售表现相对偏弱，趋势蔓延至下沉市场而受益显著的大众化品牌。
五、花旗：《预算案》确认香港经济复苏范围扩大 预计财政储备将保持稳定
花旗发布研报称，香港2026/27年度《财政预算案》确认经济复苏范围扩大，得益于金融活动的强劲税收及利得税，香港在多年赤字后恢复盈余。该行预期香港的财政储备将保持稳定，并通过财政转拨及发行债券支持长远发展项目的持续资本开支。该行对香港经济复苏范围扩大持建设性看法，与政府对2026年本地生产总值增长2.5%至3.5%的预测范围一致。政府正透过转拨债券基金的累积盈余及外汇基金的投资收益来整合基金，以支持北部都会区项目及其他资本开支。此战略性重新配置旨在推动未来经济增长。同时，公共债务发行将增加，绿色及基建债券的借款上限已提高。总体债务与本地生产总值比率预期将维持在14.4%至19.9%的可控水平。
（亚汇网编辑：书瑶）
