2026-03-17 12:41:07
一、光大证券：建滔积层板(01888)25全年业绩同比大幅增长 盈利弹性逻辑持续强化
光大证券发布研报称，2025全年建滔积层板(01888)实现收入204.00亿港元，同比+10.0%；毛利润39.91亿港元，同比+21.7%，对应毛利率19.6%，同比+1.9pct；净利润24.42亿港元，同比+83.6%，对应净利率12.0%，同比+4.8pct。鉴于公司成本上行周期中盈利弹性提升，覆铜板产品有望持续提价增厚利润，高端电子布有望打开成长空间，光大证券上调2026-27年归母净利润预测28%/26%至50.7亿/60.8亿港元，新增2028年归母净利润预测为67.1亿港元对应3月16日收盘价分别为14x/11x/10x PE，维持 “买入”评级。
二、中金：维持零跑汽车(09863)跑赢行业评级 目标价60.80港元
中金发布研报称，首次引入零跑汽车(09863)2027年净利润61.5亿元。当前股价对应2026/2027年14.3倍/9.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，该行予目标价60.80港元，对应20倍/12倍2026/2027年市盈率，较当前有36.5%上行空间。
三、美银：下调中石化炼化工程(02386)目标价至7.5港元 重申“中性”评级
美银发布研报称，重申中石化炼化工程(02386)“中性”评级，下调目标价6.25%，从8港元降至7.5港元。美银表示，中石化炼化工程2026年的目标是实现900亿元人民币的新订单，其中中国订单为550亿元人民币，海外订单为50亿美元，而2025年目标分别为630亿元人民币和50亿美元，这和该行关于国内化工已达峰值的观点相符。2025财年该公司获得1010亿元人民币的新订单，不过积压订单(backlog)达到创纪录的2040亿元人民币，其中海外项目贡献52%。然而，2025财年积压订单周转时间延长至2.7年(2018-2024年平均为2年)，反映出海外项目执行周期延长以及国内投资放缓。基于上述因素，该行降对该公司2026-2027年税后净利润预测3-4%。该行表示，该公司2025财年税后净利润同比大幅下降27%，远低于预期，主要受到建筑行业利润率暴跌的影响，尽管管理层表示一些项目已经进入最后阶段，不过该行认为短期利润率是否能恢复存在不确定性；该公司股息同比持平。
四、晨星：维持港铁公司(00066)公允价值预测32港元 上调三年盈利预测1-5%
晨星发布研报称，维持窄护城河的港铁公司(00066)公允价值预测32港元，对其长期预测基本上保持不变。该行认为，鉴于市场正在权衡新项目带来的增长与中期资本支出需求的增加，港铁的股价目前估值合理。港铁公司2025年基本利润下降4%，主要原因是自2025年5月起，英国铁路的贡献将不再计入。香港住宅交易受市场情绪改善提振，物业发展利润增长8%，部分抵销上述影响。该行表示，投资人担忧资本支出可能长期维持高位，这一消息公布后港铁股价下跌。管理阶层预计2026年至2028年的资本支出总额为830亿港元，但不是全部的支出。对于经常性业务，仍然预期本地客流量将稳定增长。游客数量的进一步恢复应有助于商场和车站零售店的租金逐步上涨，以及跨境和高铁客流量的增长。近期香港住宅计划推出整体良好，市场情绪有所改善。该行上调了物业开发利润预期，以反映更强劲的销售量和定价，因此将2026-2028年的盈利预测上调了1-5%。
五、里昂：重申对宁德时代(03750)“高度确信跑赢大市”评级 看好成本抵御能力
里昂发布研报称，重申对宁德时代(03750)及(300750.SZ)的“高度确信跑赢大市”评级，目标价分别710港元及505元人民币。在H股强劲的2025年第四季业绩揭晓后，过去一周累升33%，H股较A股溢价扩大至45%的纪录高位。投资者已大致放下年初至今的主要担忧，该行认为这在年内余下时间应会逐步改善。该行在股价上升后仍对宁德时代持正面看法。该行指出，下一个关键日期将是4月底公布的宁德时代2026年第一季业绩，估计宁德时代2026年第一季毛利率将因成本转嫁滞后而按季下跌1至2个百分点，但受电池出货量强劲带动，2026年第一季纯利仍应按年增长约45%至200亿元人民币。该行相信2026年第一季将是电池制造商如何抵御原材料成本急升的证明，认为宁德时代将能较同业更好地抵御成本上涨。
六、招银国际：维持鸿腾精密(06088)“买入”评级 目标价升至7.42港元
招银国际发布研报称，该行维持鸿腾精密(06088)“买入”评级，大致维持盈利预测，目标价由7.33港元上调至7.42港元，基于相同的21倍2026年预测。鸿腾精密2025财年收入同比增长12%至50亿美元，大致符合预期，唯有纯利同比增长2%至1.56亿美元，较该行预测及市场共识低8%及12%，主要由于实际税率上升。在举行的业绩后非交易路演电话会议上，管理层重申对云端及数据中心业务势头的正面看法，该业务受惠于大规模人工智能伺服器升级及2026至2028年预测的新产品量产。管理层指引2026年云端及数据中心收入将同比增长70%，并上调2026至2028年云端收入占比指引。
（亚汇网编辑：书瑶）
