2026-03-19 12:41:20
一、花旗：中国东方教育(00667)业绩确认复苏 目标价7.8港元
花旗发布研报称，维持中国东方教育(00667)“买入”评级，目标价7.8港元。中国东方教育2025财年业绩确认复苏，经调整纯利同比增长50.9%至7.92亿元人民币(下同)，处于盈利预告范围的上限水平，并较该行预测的8.22亿元低3.6%，但此差距完全来自非经营项目，与利润率无关。期内收入为46.16亿元，增长12.1%，胜于该行预测的10%及管理层指引。毛利率上升3.9个百分点至55.3%，显示核心盈利能力正在好转。实际派息比率约76%。集团平均售价的提升由三个层面的组合变动带动，业务分部优化方面，信息技术业务正在缩减招生人数，同时提升每名学生的价值，剔除低收费课程; 新业务扩张方面，美容业务属最高利润率分部，毛利率达63%，在低基数下招生人数增长58%; 课程期限延长方面，一至两年课程的新招生人数增长66%至23691人。
二、小摩：假设中东敞口或令汇丰控股(00005)及渣打集团(02888)每股盈利下降10%及14% 建议趁低买入
摩根大通发布研报称，上调汇丰控股(00005)2026至2028年每股盈利预测10%、13%及15%，因净利息收入预测调高; 目标价由165港元升至180港元，相当预测市账率2倍。渣打集团(02888)目标价维持270港元，相当预测市账率1.5倍。两者均获“增持”评级。该行估计汇控于2026年至2028年股份回购规模为60亿、110亿及110亿美元。汇丰及渣打本月股价均出现调整，反映投资者对中东冲突影响及私募信贷风险敞口的担忧。该行假设中东贷款敞口的信贷损失导致减值支出增加、因应全球宏观风险计提额外信贷成本，加上中东业务盈利损失，以及私募信贷敞口损失，预期可能令汇控2026年每股盈利及有形股东权益回报率分别下降10%及180个基点; 而渣打2026年每股盈利及有形股东权益回报率则可能下降14%及184个基点。渣打对中东冲突较敏感，汇控对私募信贷风险敞口较大。
三、中金：维持中国东方教育(00667)跑赢行业评级 目标价9.5港元
中金发布研报称，考虑中国东方教育(00667)招生优于预期，上调2026年收入预测3.6%至51亿元，维持经调整归母净利润预测基本不变，引入2027年收入预测55亿元，经调整归母净利润11亿元。维持跑赢行业评级和目标价9.5港元(基于7.7倍2026e调整后EV/EBITDA)。公司目前交易于4.3倍2026e调整后EV/EBITDA，对应59%的上行空间。
四、美银证券：金蝶国际(00268)去年业绩符预期 目标价20.2港元
美银证券发布研报称，金蝶国际(00268)实现了具韧性的收入增长、第四季年度ARR趋势改善，以及大型及中型客户的净金额留存率提升。基于订阅收入上升及人工智能变现带动的增长前景清晰，该行维持对金蝶的“买入”评级，目标价20.2港元。金蝶昨日(17日)收市后公布2025财年业绩。收入同比增长12%至70亿元人民币(下同)，纯利为9300万元，两者均符合公司的盈利预告。人工智能变现持续推进，2025财年人工智能产品合约价值达3.56亿元，占约收入约5%。截至2025年第四季，订阅服务年经常性收入(ARR)同比增长19%至40.9亿元。
五、光大证券：维持中石化炼化工程(02386)“买入”评级 新签合同额稳步提升
光大证券发布研报称，海外前期项目结算影响公司业绩，下调对中石化炼化工程(02386)26-27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.55（下调15%）、25.66（下调12%）、28.31亿元，对应的EPS分别为0.54、0.58、0.64元/股。公司背靠中石化集团资源优势，持续开拓海内外市场，业绩有望持续增长，国企改革背景下公司低估值+高分红价值凸显，该行维持对公司的“买入”评级。
六、大摩：腾讯控股(00700)加大AI投资短期利润受压 目标价下调至650港元
摩根士丹利发布研报称，腾讯控股(00700)正加大在基础模型、新人工智能产品及GPU方面的人工智能投资。这些前置投资短期内将对利润率构成压力，但长远应可开创新机遇。该行重申“增持”评级，目标价由735港元下调至650港元。该行预测2026年收入将同比增长10.8%，非国际财务报告准则经营溢利同比增长5%。关注重点包括混元3.0(于4月开放)，以及微信、桌面智能体工作台WorkBuddy及微信办公AI助手Qclaw中代理型人工智能的应用。该行认为，人工智能很可能为腾讯带来新机遇。腾讯主要业务凭借强大的网络效应、价值链定位及监管壁垒，依然具备韧性; 在利用人工智能强化核心业务方面，腾讯在中国乃至全球均处于领先地位; 腾讯日益优先考虑新的人工智能能力及产品，以释放增量增长，并进一步提升其核心业务的差异化优势。
（亚汇网编辑：书瑶）
