2026-03-30 12:42:02
一、两大外资机构齐声看多基石药业(02616)：最高目标价看至20港元 CS2009成核心看点
近期，多家国际投资机构发布研究报告，对基石药业-B（02616）核心在研产品CS2009的临床数据及其商业化前景给予积极评价。其中，杰富瑞维持“买入”评级，目标价20港元；高盛亦维持“买入”评级，目标价9.44港元。研报均指出，PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体CS2009在多项适应症中展现出突出的疗效与良好的安全性，有望成为公司未来对外授权（BD）及价值重估的重要驱动力。从临床数据来看，CS2009在I/II期研究中表现出较强竞争力。杰富瑞指出，在一线NSCLC中，针对PD-L1 TPS≥50%人群，单药治疗客观缓解率（ORR）达到90%，疾病控制率（DCR）为100%。机构认为后线NSCLC患者ORR25%维持此前ESMO数据趋势，其IO经治数据显示CS2009具备一定“再激活免疫反应”的潜力。此外，CS2009在多个非肺癌适应症中亦展现出初步疗效信号，包括非透明细胞肾癌（nccRCC）ORR达40%，软组织肉瘤（STS）为33.3%，并在结直肠癌及卵巢癌中观察到积极趋势。机构认为，这种跨适应症表现有助于提升其平台化开发价值。
二、西部证券：中国宏桥(01378)未来经营性净现金流保持充沛 维持“买入”评级
西部证券发布研报称，中国宏桥(01378)2025年营收利润均同比增长，加回金融工具公允价值变动后，归母净利润将达到260亿元+，超出预期。随着公司资本开支下降，该行推测，公司未来经营性净现金流会更加充沛。预计2026-2028年公司EPS分别为3.24、3.50、3.78元，PE分别为9、9、8倍，维持“买入”评级。
三、招银国际：维持中国生物制药(01177)“买入”评级 下调目标价至8.7港元
招银国际发布研报称，下调中国生物制药(01177)目标价7.4%，从9.4港元降至8.7港元，反映该行对非BD收入预期的下调，维持“买入”评级。该行预计公司2026/2027/2028收入同比增13.5%/7.1%/9.2% (非BD收入：10.5%/10.0%/9.2%) ，经调整归母净利同比增长5.4%/8.3%/10.5%。中国生物制药2025年收入同比增10.3%至318.3亿元人民币(下同)，其中创新产品收入同比增26.2%至15.2亿元，占总收入的47.8% (2023年为37.8%)；经调整归母净利同比增31.4%至45.4亿元，若剔除科兴中维的分红，经调整归母净利仍同比增长15%。公司2025年的收入比该行/机构一致预期分别低7.4%/3.9%，经调整归母净利比该行/一致预期分别低27.5%/9%，主要由于礼新医药从Merck获得的3亿美金里程碑付款未按预期计入2025年收入。 随着仿制药营收企稳以及创新药销售持续发力，该行认为2026年公司业绩将持续稳健增长。
四、中金：维持超盈国际控股(02111)跑赢行业评级 下调目标价至3.50港元
中金发布研报称，维持超盈国际控股(02111)跑赢行业评级。考虑行业估值中枢下移，该行下调目标价21%至3.50港元，对应2026/27年6.5x/5.9xP/E，较当前股价有 25%的上行空间。考虑到当前原材料涨价影响，该行下调2026年盈利预测15%至5.6亿港元，引入2027年盈利预测6.1亿港元，当前分别对应2026/27年5.2x/4.7x P/E。公司公布2025年业绩，收入50.21亿港元，同比-0.8%;归母净利润5.51亿港元，同比-9.3%。其中，2H25收入26.91亿港元，同比+0.6%;归母净利润2.91亿港元，同比-12.0%。业绩低于该行预期，主要因内衣面料收入低于预期，以及汇兑损失使得利润低于预期。分产品看，2025年面料/织带/蕾丝收入分别同比-2%/+6%/-18%至39.25亿/10.46亿/0.50亿港元，占收入的比例分别为78%/21%/1%;运动服装及服装面料收入同比-0.2%至28.00亿港元，2H25收入同比+4%。
五、晨星：上调中国海洋石油(00883)公允价值至29港元 油价走强和资本支出计划下调
晨星发布研报称，将无护城河的中国海洋石油(00883)的公允价值，从25.5港元升至29港元，反映近期油价走强和资本支出计划下调。晨星表示，中海油2025年净利同比减11%至1221亿元人民币。主要得益于净产量增长7%和综合成本下降2%，抵销平均实现原油售价13%的跌幅。中海油卓越的成本控制仍是其业绩亮点，2025年综合成本预计为每桶油当量27.9美元。虽然管理阶层并未设定具体目标，但晨星预期未来五年平均成本将维持在每桶油当量约30美元。中海油2026年净产量目标为7.8亿至8亿桶油当量，这意味着0-3%的增长。管理层仍在敲定新的长期生产计划，该行目前预计未来五年复合年增长率将为2.3%。公司2025年资本支出预计为1205亿元人民币，低于全年1300亿元人民币的目标中位数，令人意外；自由现金流保持稳定，为974亿元人民币。2026年资本支出指引为1120-1220亿元人民币，低于该行最初的预期。
六、光大证券：农夫山泉(09633)去年下半年营收增长环比提速 长期发展动力充足
光大证券发布研报称，农夫山泉(09633)2025年实现营业收入525.53亿元，同比增长22.5%；归母净利润158.68亿元，同比增长30.9%。具体业务来看，各板块营收均呈双位数增长，去年下半年营收增长环比提速。其中，包装饮用水营收92.66亿元，同比增长24.9%，主要系公司丰富水产品规格，强化天然水源优势，推动包装水市占率回升。该行认为，26年年初至今，公司经营良好，强品牌+硬供应链+优渠道+精产品护航长期发展。
（亚汇网编辑：书瑶）
