嘉盛集团：美元为何在量化宽松政策公布后走强？勿忘你的大方向(图)

　　许多交易界的朋友在问，为何美元在美联储宣布QE2(第二波量化宽松)之后走强？理论上美元不是应该继续贬值吗？要回答这个问题，我们得自问大方向是什么。

　　尝试理解基本面的逻辑，是许多交易者在市场中感到气馁的现象，因为市场是不理性的，更重要的是，对于这些所谓┌基本面┘的诠释，其实是对于投资人观点在事实水落石出后的一种合理化过程，也即根据市场的变化作出一种的合理解释，而且是慢半拍的合理解释。

　　以QE2为例，我们在先前几周的专文陆续追踪着市场在希望阶段与期待阶段的布局思路，也预期着在美联储一旦正式宣布该消息后，市场可能会重新把焦点转回全球经济此刻面临的风险以及欧洲的债信问题，如此美元则可望恢复自从去年底以来的上升趋势。美元属于避险性的资产之一，因此在全球面临不确定的环境中，经常逆势上涨。

　　所以，自从夏初以来，投资人在期待QE2的阶段中，很┌合理┘的放空美元，因为量化宽松会造成通货膨胀。如今在水落石出后，获利了结是最基本的保本操作，导致美元在QE2消息公布后，看似不合理的走强。

　　不过，既然QE2政策(政策，实施到何种程度仍是投资人将不断臆测的议题)已经见光，而且美元也┌背道而驰┘走强(以EURUSD汇率为例，以从11月初的1.42跌至目前的1.34区域)，市场如今再度尝试想合理化这波走势，答案是什么呢？因为QE2有助振兴美国经济，当然是美元的利多。看吧，市场可以用各种角度来诠释同一件事情。

　　因此，不管是金融交易还是百姓人生，尽管小波段合理与不合理的机会不断，背后的大方向仍应该是最需把持的信念，套用一句投资大师巴菲特的名言，我们的回报是来自于正确的判断，至于要等待多久？只要是对的，要等多久就得等多久(We're getting paid for being right.As to how long we should wait, we'll wait as long as it takes)。我仍谨守自从今年初以来持续看涨美元已进入上涨周期的信念，尤其是相对于仍未摆脱债信危机阴影的欧元，这是我的大方向，如今量化宽松消息的确认则可能是大方向的恢复时机。

　　EURUSD 月图 (2010/11/16)

　　根据波浪的型态理论，EURUSD从2000年至2007年的走强属于修正性的三浪走势，意即技术性的大方向仍下看1比1的等值汇率，能否跌破今年6月的低点(1.18)则是关键。在基本面上，美国经济的回稳以及相对于欧元区的潜在优势，则是推动此一大方向的动力。

　　外汇交易存在较大损失风险，不适合所有投资者。以上内容及观点仅作参考，没有任何意图建议或邀请您根据文章的意见进行外汇交易。文章中的所有内容及观点，均可能在没有通知的情况下被更改。文章内容没有考虑到特定的投资标的，金融环境及特定用户的需求。作者尽力保证内容来源的可靠性，但并不保证它的准确性和完整性。作者不对任何可能因参考本文内容及观点进行交易而产生的任何直接或间接的损失负责。

　　嘉盛集团

　　分析师：黄政哲

　　2010-11-17