美元指数测试年内新高 欧元疲弱与美联储路径韧性提供支撑

  美元指数正在测试接近102.50区域的年内新高，受欧元独立走弱以及美联储利率路径相对韧性的推动。然而，随着在疲软通胀和非农就业数据公布后，市场对10月加息的预期减弱，美元上涨背后的基本面驱动因素正受到更密切的审视。尽管居高不下的美国国债收益率继续提供广泛支撑，但市场策略师对于不断上升的期限溢价以及即将到来的美国中期选举风险是否会令美元涨势停滞，或海外货币政策宽松是否会让美元继续保持看涨轨迹，分歧正日益加大。
  基本面分析

  美联储加息预期减弱和财政收益率驱动因素挑战美元动能

  星展集团研究的Philip Wee警告称，由于美联储高级官员反对在10月28日FOMC会议上加息，美元近期涨势正逐渐失去货币政策方面的推动力。随着较疲软的PCE通胀和非农就业数据改变了利率预期，市场注意力正转向长期美国国债收益率上升的构成。Wee强调，由财政赤字、债券发行和期限溢价推动的收益率，对美元提供的结构性支撑远不及央行收紧政策，而即将到来的美国中期选举也给更广泛的宏观前景带来额外风险。

  “由美联储收紧政策推动的更高收益率可以支撑美元。由债务供应、财政可持续性以及美债市场可信度担忧推动的更高期限溢价则未必。11月3日美国中期选举增加了另一个约束......如果共和党失去对众议院的控制，市场也可能重新评估支撑美元的美国例外论叙事......”

  欧元走弱和美联储前景韧性使美元指数上行目标维持在102.85

  从看多美元的角度来看，ING的Chris Turner强调，美元继续对主要对手货币走强，主要受欧元大幅抛售推动。尽管美国9月劳动力数据疲软，但市场仍然接受10月按兵不动、随后在12月美联储加息的预期。与美联储相比，欧洲央行的利率路径更容易被更大幅度地重新定价为鸽派，因此，相对收益率差以及即将公布的ISM服务业数据和FOMC会议纪要应继续支撑美元指数走向102.85。

  “美元指数正稳步攀升至今年新高。推动因素是欧元的抛售，欧元占美元指数货币篮子的58%。102.85似乎将是下一个上行目标......美元的核心支撑应继续来自这样一个事实：市场对货币政策紧缩周期的预期，对美联储而言远比对海外央行——尤其是欧洲央行——更具韧性。”

  关键要点

  美元升至接近102.50的年内新高，表明即便美联储暂停紧缩周期，央行分化和海外疲弱——尤其是欧元区——仍可维持美元动能。尽管星展集团研究警告称，居高不下的期限溢价以及11月中期选举带来的政治逆风可能削弱“美国例外论”交易，但ING预计，与欧洲央行更激进的鸽派重定价相比，美联储更小幅度的降息调整将使美元在年底前继续获得良好支撑。