2026-04-29 13:19:37
分析师Vladimir Zernov：中东战火成为“最后一根稻草”，揭秘阿联酋退出产油国组织背后的份额野心
周三交易时段，WTI原油一度重回102美元。交易员正密切关注美伊谈判进展匮乏的情况，同时对阿联酋（UAE）退出石油输出国组织（OPEC）的震撼决定做出剧烈反应。
阿联酋正式宣布退出该产油国组织，旨在追求更为独立的能源外交政策。阿联酋能源部长马兹鲁伊（al-Mazrouei）表示，这一决策是在“对当前及未来产量政策进行深思熟虑的评估”后做出的。阿联酋长期以来一直抱有扩大产能的雄心，但OPEC及OPEC+旨在稳定市场的减产策略严重阻碍了其夺取市场份额的计划。
这一决定标志着全球石油市场格局的重大转变。失去这样一位核心生产商后，OPEC能否维持其对市场的绝对掌控力尚存疑问。显而易见，阿联酋在摆脱组织配额约束后，将立即开启大规模增产计划。该决策也凸显了中东战争对该地区政治盟友关系的剧烈破坏。沙特（OPEC最大生产国）与阿联酋之间的裂痕近年来不断扩大，而当前的战火最终成为了压垮双边关系的“最后一根稻草”。
Ron Bousso：阿联酋“退群”开启石油市场份额全面收割战，当前是退出的最佳窗口期
阿联酋退出欧佩克（OPEC）的决定，将剧烈削弱这一拥有65年历史的产油国组织对市场的掌控力。这不仅标志着组织内部共识的瓦解，更预示着一旦美伊战争结束、海湾产油国重返市场，一场争夺市场份额的全面价格战将正式开启。根据国际能源署（IEA）2月的数据，阿联酋是仅次于沙特、伊朗和伊拉克的欧佩克第四大生产国，占总产量的12%。目前其产能约为485万桶/日，并计划在2027年提升至500万桶/日，这与欧佩克的减产计划存在不可调和的矛盾。
从优势来看，阿联酋拥有极高的储量和全球最低的开采成本，这意味着即使在长期低价环境下，它依然具备强大的盈利韧性。在阿布扎比看来，沙特主导的减产虽然支撑了油价，但也限制了收入，并将市场份额拱手让给了美国、巴西等高成本竞争对手。
从时机上看，这似乎是最糟糕的时刻--海峡封锁导致全球13%的石油供应和20%的LNG流量被困。然而，从战略角度看，这却是阿联酋退出的最佳窗口期：由于目前大部分产能本就因封锁而被迫关停（约1000万桶/日），阿联酋此时宣布退出对即期物理供应和价格的影响极小。随着全球向可再生能源转型，石油需求预计将在未来几十年见顶。对于产油国而言，现在的逻辑是“尽早变现”而非“为了长期价格稳定而限产”。沙特与阿联酋的紧张局势已从石油政策蔓延至也门、利比亚和苏丹的冲突。近期，两国在针对伊朗袭击的公开回应上也表现出显着分歧。
德意志银行：由于储备结构发生前所未有的偏移，德银表示黄金的上涨行情远未结束
德意志银行最新研究指出，随着全球央行持续推高黄金在储备资产中的配置比例，这一贵金属的上涨行情远未结束，仍具备显着的上行潜力。德意志银行策略师Mallika Sachdeva在周一的报告中强调，为了对冲剧烈的地缘政治动荡，货币政策制定者正以前所未有的速度重构储备结构。全球央行储备中黄金的份额已从1990年代的约10%飙升至如今的30%。与此同时，美元在外国央行储备中的份额已从超过60%萎缩至40%。目前美元与黄金在储备中的份额差距已缩小至仅10个百分点，这一现象极其罕见且值得高度关注。这标志着央行正在彻底逆转90年代“弃金投美”的配置趋势。
过去12个月内，金价累计上涨超过40%。去年更是创下了自1979年（具有讽刺意味的是，那正是伊朗革命爆发的年份）以来的最强年度表现。虽然储备占比的增长中约有80%源于金价自身的上涨，但Sachdeva强调，正是央行的持续扫货驱动了价格走高。这种“增持推动价格，价格提升占比”的内生联系，共同推高了黄金的地位。德意志银行对IMF数据的分析显示，自2008年全球金融危机以来，全球央行的黄金净买入几乎全部来自新兴市场。
该分析师预测，即使新兴市场的总外汇储备规模缩减至5万亿美元，但只要这些央行将黄金的配置目标设定为40%，未来五年内，黄金就有有望触及8000美元。这一水平较当前价位仍有约70%的上涨空间。
世界银行：狂热消退后的“冷思考”，世界银行预测2027年金银价格将同步转冷
世界银行在最新的《大宗商品市场展望》中指出，持续的战争为贵金属市场注入了巨大的不确定性，预计国际现货金银价格在2026年底前将在当前水平附近触顶。剔除年初的极端波动后，第一季度金价较上一季度上涨17%，白银涨幅则高达55%。整体贵金属价格指数较去年同期大幅飙升84%。报告指出，近期金银的回调反映出过去数月席卷市场的“投机狂热”正在部分消退。随着中东局势推高能源成本、引燃通胀忧虑并强化加息预期，金银的上行动能已显着放缓。
世界银行警告称，贵金属面临的最大“逆风”依然是能源价格飞涨带来的长期高通胀。持续的高通胀将推升无息资产的持有机会成本。若央行在经历数年创纪录增持后购金速度放缓，将撤走关键支撑。另一方面，若经济不确定性导致增长停滞，白银的工业需求将遭受重创。此外，2025年初以来的投机性头寸一旦因获利了结而大规模撤离，价格回撤空间将非常巨大。
世界银行对今明两年的价格走势给出了清晰路径预测：该行预计2026年黄金平均价格将处于4700美元附近，然而，这一涨势预计在2027年将有所收敛，价格预计出现7%的周期性回落。
该行预计2026年白银均价将达到70美元左右，进入2027年后，白银价格走势将与黄金同步转冷，预计同样面临7%的下行压力。
荷兰国际银行：通胀进展更为缓慢，短期内美联储政策变动信号几乎没有
美联储在本周会议上料维持货币政策不变，这也将会是鲍威尔作为美联储主席主持的最后一次会议。上次会议的纪要显示，FOMC成员中“绝大多数”认为就业风险偏向下行，而受中东局势发展带来的经济阻力影响，通胀进展可能更为缓慢。这很可能仍是委员会评估形势的基准判断，短期内政策变动的信号几乎没有。
经济数据方面，美国一季度GDP增长将成为焦点。2025年第四季度年化增速仅为0.5%，令人失望，主要受到持续整个10月的政府停摆拖累。预计今年年初政府支出将出现相应的反弹。科技相关投资预计将继续保持强劲增长，净贸易不应构成太大拖累，而住宅投资仍将是负面因素。不幸的是，受年初恶劣天气影响，消费者支出可能更为疲软。我们预计一季度GDP年化增长率为2.7%。其他值得关注的数据包括一季度就业成本指数（衡量劳动力成本的最广泛指标）。工资增长放缓是缓解美联储对燃油成本上涨引发第二轮价格效应担忧的主要因素。尽管如此，美联储偏爱的通胀指标核心PCE可能会从3%回升至3.2%，进一步确认美联储近期调整政策利率的前景微乎其微。
三菱日联前瞻美联储4月会议：基调偏向鹰派，通胀压力已无法忽视
本周各国央行最新的利率决议相继公布，而最为重要的是周四凌晨公布的FOMC4月会议。鉴于4月初公布的强劲非农就业数据，委员会声明可能会上调对劳动力市场的描述。声明很可能重申中东冲突的影响具有不确定性，不过，由于距离上次会议已过去六周，声明可能会通过明确提及通胀使命面临的上行风险加大，来强调能源价格更广泛传导带来的更大压力。如果声明本身未提及通胀风险加剧，我们预计美联储主席鲍威尔将在新闻发布会上表现得更为鹰派。在本周开始后，美伊战争将正式进入第九周，我们认为鲍威尔很难继续忽视通胀上行风险正在上升的现实。在3月的会议上，鲍威尔曾表示不会说某一项使命的风险比另一项更大，此番言论极不可能被重复。能源和化肥价格上涨将迅速转化为更高的食品价格，进而随着服务通胀抬头，开始在核心CPI中体现。
当实际数据提供通胀风险上升的证据时，美联储要忽视它就困难得多。3月ISM制造业PMI跃升至78.3，2月和3月两个月合计上涨19.3%，为2016年4月以来最大涨幅。自冲突爆发以来，汽油零售价格上涨超过30%，能体现即刻通胀影响的例子不胜枚举。周四凌晨，美联储需强调其正目睹通胀风险上升，并且如果冲突持续，将愿意做出回应。此外，还存在一个风险：美联储理事米兰可能会放弃其降息投票。他在4月16日表示正重新考虑降息展望，并承认通胀前景已变得更复杂。总体而言，本周FOMC会议的基调可能偏向鹰派。
（亚汇网编辑：林雪）
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