2026-04-20 14:01:14
美元指数一度创2月以来的新低，但随后收复日内全部失地并重回98上方，截至目前，美元报价98.34。
美联储理事沃勒对降息持谨慎态度，警告长期冲突风险；美联储戴利：可能维持利率不变；若通胀加速，则需加息；若冲突迅速结束，则可能降息。
乌外长：乌方愿在土耳其与俄方举行领导人层级会晤。
印度节日前发布黄金白银进口通知，解决政策混乱导致的清关障碍。
伊朗局势
①伊朗外长上周五称在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡，但18日傍晚起，伊朗称因美国违规，再度封锁霍尔木兹海峡，直至美国的封锁解除；霍尔木兹海峡19日无船舶通行记录。
②临时停火本周三到期，特朗普称美伊20日将在伊斯兰堡举行谈判，白宫称万斯将赴巴基斯坦参加会谈；但伊朗媒体报道称，伊朗拒绝参加与美国的第二轮谈判，伊美“二谈”消息不实，谈判前景不明。与此同时，伊斯兰堡安保升级，载有美方人员的飞机抵巴。
③特朗普称武力拦截并控制一艘伊朗货船，伊朗军方称此举违反停火协议并将进行报复，并已发射无人机袭击美海军。
④伊朗外交部发言人：伊朗拒绝将浓缩铀运往国外；伊朗副外长：绝不会将浓缩铀交给美国；伊朗议长称距离与美达成最终协议仍有很长的路要走。
⑤美媒：特朗普就霍尔木兹海峡局势及美伊谈判召开白宫战情室会议，多位高级官员参会。
⑥海湾地区官员：特朗普迫切希望结束战争，或将接受更多妥协。
⑦正在与海事情报公司：伊朗革命卫队向试图穿越霍尔木兹海峡的油轮开火。
机构观点汇总
Ernest Hoffman：本周经济展望全解，黄金在“沃什听证会”的火山口等待方向
当前中东局势再度进入升级阶段，尽管本周日程表并不拥挤，但市场正尝试重新聚焦于那些能左右美联储政策路径的底层数据，具体来看：
周二将迎来消费与地产数据的“双重考评”：3月零售销售数据将成为衡量美国内需韧性的“试金石”。在经历一段意外强劲的增长后，市场正屏息观察读数是否会如期回落。其走向将直接决定“更高更久”叙事能否延续，从而主导金价短期波幅。紧随其后的3月成屋签约销售则将揭开房地产行业的真实成色。作为对利率高度敏感的领域，房地产正深陷高融资成本与原材料价格波动的双重夹击。疲软的住房数据将进一步凸显紧缩环境对实体经济的压制，从而强化市场对政策转向宽松的预期，为黄金的趋势性上涨再添助力。
本周的重头戏在于周二凯文沃什的提名听证会：参议院将就沃什接任美联储主席的提名举行听证会。目前他正面临关于1.3亿美元个人资产及潜在利益冲突的严格审查。市场普遍预期沃什将释放“鸽派曲调”以争取提名的顺利通过。更低的利率预期意味着持有黄金的“机会成本”降低，这将是金价冲击历史新高的强力助推器。
周四将是劳动市场与增长风向标：分析师称劳动力市场目前处于“低雇佣、低解雇”的微妙阶段。若该数据出现显着上行，将迅速切换市场叙事，触发“衰退对冲”买盘。对4月S&P全球综合PMI来说，目前经济学家的立场正转向谨慎，警告增长动能可能在制造业和服务业中双双消退。任何低于预期的 PMI 闪报都将激发黄金的避险属性。
周五将以密歇根大学消费者信心调查收尾。自美伊冲突以来，居民信心急剧恶化，通胀预期远超悲观预测。
汇丰银行：长端利率接管定价权，汇丰解析黄金如何在“利率高原”与“滞胀风险”中突围
黄金与原油的关系正随着冲击性质的改变而发生动态位移。冲突前两者呈正相关，但随着战火蔓延，两者迅速转为负相关，美元走强压制了黄金，而供应冲击却强行推高了油价。在当前环境下，油价飙升并不必然带动金价上涨。相反，油价引发的美元走强和收益率上升，反而在边际上对金价构成了压力。
作为无息资产，高实际利率始终是黄金的最大不利因素。冲突以来，长端利率对金价的影响力已明显超过短端。虽然我们预计美联储政策利率在2026-2027年将维持不变，这可能限制金价的上行空间，但滞胀风险将持续支撑黄金的实物需求。美国债务水平在2025年已逼近GDP的100%，叠加全球军费开支的增加，投资者对金融稳定性的担忧正转化为对“硬资产”的渴求。尽管部分央行为了支付高额能源账单和国防开支而减持黄金，但长期多元化配置政策并未动摇，预计央行购金需求将在今年晚些时候再度抬头。
总体而言，黄金此前的高位回撤反映的是一场“流动性驱动”的踩踏。短期来看，黄金走势仍取决于中东局势的实质性去杠杆。如果停火协议能够演变为长期和平、霍尔木兹海峡正式重开且油价回落，金融压力将显着减轻，从而为金价反弹打开空间。
对中长期展望，我们维持看涨观点。地缘政治风险、财政赤字飙升以及央行回归买入将提供坚实支撑。尽管金饰需求疲软和供应增加可能限制涨幅，但黄金作为对抗滞胀和信用风险的终极手段，其价值在2026年依然不可替代。
法农信贷：避险溢价退潮施压，但美元长期强势逻辑稳固
即便中东地缘政治风险开始消退，美元作为兼具高收益与避险属性的“外汇之王”，其地位仍将获得稳固支撑。美国经济的表现预计将持续优于欧洲及亚洲主要经济体。富有韧性的经济前景与粘性的通胀，将对当前市场定价中仍存在的鸽派美联储预期构成有力挑战。尽管美国政策的不确定性可能延续，但美国及美元例外论的宏观叙事依然成立。
目前，外汇投资者在开启新一轮美元多头头寸前，或许正密切关注外国证券投资流入美国的进一步实证。值得注意的是，美债收益率曲线的熊市走平可能导致美元对冲成本居高不下，这反而会推高流入美国的未对冲证券投资比例，从而在资金流层面利好美元。此外，我们预计外国直接投资的流入规模将有所增加。针对市场对行政干预的担忧，我们认为美联储将继续保持其机构独立性，而旨在强制美元贬值的所谓海湖庄园协议未必会最终兑现。最后，美元作为全球核心储备货币的地位短期内不可撼动，国际货币体系中仍缺乏能够对其构成实质挑战的可靠替代方案。因此，基于基本面溢价、利差优势及结构性需求，美元的中长期强势逻辑依然稳固。
法农信贷：关税与内需双杀，欧元下行趋势未止
欧元应继续被视为全球地缘政治风险下的受害者。尽管欧洲央行未来的加息举措将在一定程度上限制其下行空间，但对于欧元/美元当前的价格水平，我们仍持看空态度。
欧元区低迷的增长前景以及国际竞争力的逐步丧失，正持续削弱欧元计价资产的吸引力。一方面，美国的关税政策对欧元区出口构成直接威胁；另一方面，欧元区目前由内需驱动的增长模式（如德国的财政刺激方案）预计将恶化净出口表现，并减少企业端对欧元的换汇需求，从而导致欧元/美元在长期内维持在历史低位。
正如我们的长期公允价值模型所显示的，当前的欧元/美元汇率已消化了过多乐观预期。在基本面承压的背景下，其价格相对于公允价值已显现出明显的溢价风险。因此，我们判断欧元的估值修复过程尚未结束，地缘政治不确定性与贸易条件的恶化将继续对汇率形成趋势性压制。
三菱日联：美联储隐含更强降息倾向，美元短期贬值空间犹存
自中东冲突爆发以来，美元指数微涨约0.6%，而股市在市场对美伊达成协议及能源供应逆转的乐观预期下展现出极强韧性。我们认为，特朗普频频释放政治性乐观信号，宣称协议前景“非常乐观”，但伊朗方面的表态仍倾向于技术性防御与高度警惕，严防流露出退缩迹象。
对金融市场而言，实际局势的边际改善已足以支撑风险偏好。特朗普目前的重心已转向应对战争支持率下降的问题，尽管他在公开活动中称赞经济表现并强调美股创新高，但在汽油价格自冲突以来仍录得36%以上涨幅的背景下，将通胀上升斥为“虚假消息”显然难以平息民意。
尽管舆论引导偏向乐观，但经济活动遭受更大规模破坏的可能性正与日俱增。船舶追踪数据显示，霍尔木兹海峡的油轮流量已降至极低水平，日均通行量甚至仅为1至2艘，这意味着乐观的进展报告尚未转化为实际的物流恢复。目前成品油短缺迫在眉睫，且价格分化显着：航空煤油涨幅达150%，远超布伦特原油40%的涨幅。
在当前的乐观情绪主导下，美元短期内预计维持弱势。除非原油价格出现非线性跳升或全球股市大幅回调，否则美元仍有贬值空间。我们维持美联储将在年内降息的判断，且其降息倾向强于欧洲央行或英国央行。美联储基于双重使命，更倾向于关注核心通胀而非包含能源的整体通胀，威廉姆斯近期的表态也证实了这一侧重点。此外，下周沃什的提名听证会面临重大不确定性，甚至有推迟听证的可能。围绕美联储独立性的争议、白宫的公开干预以及市场对美元贬值的普遍担忧，可能重新成为焦点并进一步令美元承压。
（亚汇网编辑：林雪）
