长端日债收益率已超3% 日本央行的任何基调转变都会被放大？

汇通财经APP讯——周二（10月20日）亚洲时段，美元兑日元窄幅震荡，当前交投于158.20附近。大和证券表示，植田表示，政策委员会将在10月29日至30日的会议上深入讨论潜在通胀是否已达到2%。大和证券援引报道称，日本央行可能在该次会议上将政策利率维持在1.25%，但可能将潜在通胀评估上调至大致2%左右。这不会被视为价格目标的立即实现，央行预计将在金融条件仍宽松的情况下继续加息，据报道12月加息未被排除。这一预期的核心是，10月会议大概率按兵不动，但可能通过上调通胀评估释放鹰派信号。若央行正式承认潜在通胀已达到2%左右，将为12月或更晚的加息铺路，同时保留政策灵活性。工资是关键：2027年春季谈判是检验通胀是否确立的窗口大和证券表示，无需加速加息步伐，因消费者支出仍然疲软，尽管企业投资保持强劲。8月核心机械订单增长5.2%，指向有韧性的资本支出，包括AI相关领域。与此同时，通胀压力并未明显消退。9月企业商品价格同比上涨6.8%，较8月的7.6%有所放缓但仍处高位，进口价格因大和证券的解读指向一个不急于行动、但尚未完成加息的日本央行。这使日元在任何工资增长变得根深蒂固的迹象中获得支撑。10月29日至30日会议维持利率不变，叠加通胀评估上调，将使12月加息保持在视野内，并可能推高短期日本国债收益率。油价是关键摆动因素。大和证券指出，进口价格因原油价格上涨而重新开始上升，若伊朗冲突导致油价进一步跳升，将增加通胀超调的风险，强化更快收紧的理由。对日本股市而言，渐进加息伴随稳健的资本支出不太可能使市场脱轨，但更快的加息步伐将考验估值。长端日本国债收益率已升至3%以上，仍对日本央行任何基调转变保持敏感。日元获边际支撑，但利差仍主导走势大和证券的解读对美元兑日元构成边际利多日元的作用。其核心逻辑在于，日本央行从“追求2%”转向“维持2%”，意味着政策正常化方向未变，只是节奏更谨慎。10月会议大概率维持利率在1.25%，但可能将通胀评估上调至大致2%，这使12月加息仍留在视野内。若2027年春季工资谈判显示加薪成为持久常态并向小企业蔓延，日本央行加快收紧的理由将增强，日元的利率劣势有望逐步收窄，这为日元提供了中期的支撑基础。但短期内，美元兑日元仍受美日利差主导。美国10年期国债收益率维持在5.30%附近，大和证券认为，日本央行正从追求2%通胀转向维持2%，工资增长的持久性是关键。植田和男表示潜在通胀接近2%，进一步上升不可容忍，央行将把通胀锚定在2%附近作为核心目标。10月会议预计维持利率在1.25%，但可能上调通胀评估至大致2%，12月加息未被排除。大和证券认为无需加速加息，因消费者支出疲软但企业投资强劲，通胀压力未明显消退。2027年春季工资谈判是检验通胀是否确立的关键，连合可能要求5%或以上的加薪，重要的是加薪能否成为持久常态并蔓延至小企业。对市场而言，这一解读指向一个不急于行动但尚未完成加息的日本央行，日元在工资增长根深蒂固的迹象中获得支撑，10月会议维持利率并上调通胀评估，将使12月加息保持在视野内，并可能推高短期日债收益率。油价是关键摆动因素，长端日债收益率对任何基调转变保持敏感。（美元兑日元日线图，来源：易汇通）北京时间13:05，美元兑日元报158.20/21。