霍尔木兹权重下降，美国调整对伊叙事，高油价僵局持续

汇通财经APP讯——截至2026年9月28日，持续近七个月的美伊中东对峙仍未降温，美伊维持“边威慑、边谈判”的外交状态。但和之前有有一些区别，之前美国认为霍尔木兹海峡就是本次伊朗提出的七日阶梯方案并非全新框架，而是6月临时协议的压缩升级版，也是本次地缘博弈的核心主线。伊朗要求美国先行解除港口封锁、恢复石油出口、解冻海外资产、推动黎巴嫩局势降温；美方完成前置举措后的第六天重开霍尔木兹海峡，第七天启动核项目终局谈判。今年6月美伊曾达成60天临时停火协议，但迅速彻底崩盘。破裂根源在于航道管控分歧——伊朗拒绝美方单方面设置绕开伊朗监管的替代航线，重启袭船行动，美方随即重启封锁、撤销石油豁免，双边信任被击穿。本次七日短周期方案，是伊朗吸取6月协议破裂的教训，通过分步履约的设计，降低对方中途违约带来的风险。根本死结：美伊诉求完全错位，无兼容空间双方核心底线结构性对立，是谈判难以突破的根源。伊朗的全部诉求集中在经济解困与解除封锁，同时坚持所有谈判必须以美方先行让步为前提；美国核心诉求聚焦核能力约束，要求伊朗限制高浓铀与浓缩产能、接受严格核查，拒绝被航道问题绑架谈判节奏。同时，美方决策深度绑定国内政治周期：11月中期选举临近，高油价持续侵蚀美国选民购买力，共和党承压明显，特朗普在“军事强硬”和“油价通胀压力”之间持续摇摆，进一步放大局势不确定性。最新增量：中东双航道风险+沙特立场彻底反转当前能源风险不再局限于霍尔木兹海峡，而是波斯湾+红海双航道同时承压。沙特立场已从夏季“支持谈判”转为深度怀疑，核心原因是双重供给重创：一是也门胡塞武装掌控红海沿岸，曼德海峡航运近乎停滞，彻底切断中东原油红海出口通道；二是9月沙特东西主干输油管道遇袭停运，该管线日运力260–400万桶，占全球供给4%，修复周期长达三至五周，彻底打掉沙特绕开霍尔木兹海峡的出口冗余。此外，原定阿曼主办的海湾海峡治理会议，因沙特与伊朗诉求无法调和直接取消，暴露海湾国家对伊政策的深层分裂，区域局势可控性大幅下降。且伊朗本次谈判方案仅覆盖黎巴嫩停火，刻意保留也门胡塞武装筹码，持续对美方施压。伊朗内部分裂：最大隐性落地风险市场普遍忽略伊朗内部派系对立带来的不确定性。伊朗目前形成明显二元对立：总统、外长代表的温和改革派主张外交解困、解除制裁；革命卫队、高层教士代表的强硬保守派坚决反对对美妥协，直言“唯有抵抗”。伊朗议会议长罕见公开承认内部分裂，两派拉扯意味着：即便美伊谈成协议，也存在内部否决、再度撕毁的极高风险。持续近七个月的美以联合打击，已造成伊朗超5000人伤亡，大量电站、桥梁、海水淡化设施损毁，国内经济民生压力与军事强硬诉求同步上升。真实供应链冲击：航运扰动+全球能源通胀扩散当前海峡货流虽未断崖崩塌，但航运管制持续收紧。截至9月25日，美军封锁已迫使122艘商船改道，伊朗同步封禁非授权航道，市场避险情绪居高不下。冲突带来的通胀传导已全面落地：开战以来美国汽油涨幅近45%、柴油涨幅66%，新兴市场柴油涨幅高达80%–92%，持续高企的能源通胀或将倒逼全球央行调整利率路径。区域外溢风险同步蔓延，阿联酋自9月24日起无限期停飞伊朗航司航班，区域能源物流、运维产业链履约风险进一步抬升。总结与目前美国正在改变对伊战争的叙事，因为霍尔木兹海峡运力的部分恢复，油价上涨可以直接甩锅给俄乌，同时对伊表现强硬可以稳住MAGA支持派的基本盘，同时支持AI以及帮助美国的农业订单和煤炭订单来增加自己的中期选举选票。同时谈判方面，目前即使伊朗率先提出和解，由于伊朗内部统治可能的分裂，只要革命卫队不认可，就算伊朗改革派提出和解，也很难达成可落地的有效协议。所以油价可能还会保持较高水平，直到美国和伊朗有一方先投降认输，而且有分析显示，高油价和高利率暂时无法影响AI行业的发展，因为寡头面前AI的投资收益可以被无限放大。后续除了主要继续关注上述叙事是否逐步被验证之外，还有三大核心变量可直接观测：一是卡塔尔斡旋能否能弥合双方前置条件分歧。二是美国是否在中期选举前升级军事打击；三是红海、波斯湾双航道航运的通行状况包括沙特管道修复进度，在局势出现明确缓和或升级信号前，油价将持续维持宽幅高波动震荡走势。技术面：WTI原油期货主力连续仍然处于上升通道运行中，油价很可能继续反弹，目前压力位在斐波那契0.618分位的94.80附近。（WTI原油期货主力连续日线图，来源:易汇通）北京时间WTI原油期货主力连续现报94.87