尽管美国经济在2025年底因进口回升等因素出现了短暂放缓，但其展现出的增长惯性超出了我们此前的预期。基于这一背景，我们将2026年美国实际GD增长预测由1.8%上调至2.0%，同时维持2027年1.7%的增长预期不变。我们认为，虽然固定资产投资的增加将为经济提供一定支撑，但劳动力供应增长的停滞以及工资增速的放缓，正逐步演
观点速读 克拉克 03月08日 17:55 424
今日公布的美国1月零售销售基本符合预期，反映出消费者在新的一年里持续支出。虽然当月整体零售额下滑了0.2%，但剔除一些波动较大的成分后，对照组销售指标上升了0.4%，且前几个月的数据也得到了一些温和的上修。这表明商品消费今年开局良好，因为该组成部分与整体商品支出的跟踪更为紧密，而被剔除的部分（汽车、汽油、
观点速读 克拉克 03月08日 17:54 356
在伊朗战争爆发前，美联储对于关税对美国经济的影响正变得更加乐观。由于通胀放缓，2026年晚些时候进一步降息的理由似乎正在增强，关税带来的负面供应冲击的影响正在消退。然而，伊朗战争正在给美国带来又一次负面供应冲击，特别是因为油价上涨。虽然波斯湾局势将如何发展仍不明朗，但非常明确的是，美联储正面临又一个
观点速读 克拉克 03月08日 17:53 469
华侨银行策略师沈茂祥和黄明明指出，由于伊朗相关地缘政治紧张局势支持美元，美元兑CNH价格上涨。北京一直设定更强的人民币修正政策，这有助于稳定人民币，并部分抵消了亚洲外汇疲软。然而，美元持续走强和风险情绪减弱，可能迫使更强硬的补偿措施以应对短期贬值压力，上涨空间也将被凸显。 地缘政治与修复策略指南对
观点速读 克拉克 03月08日 16:40 336
截至目前，伊朗已袭击了沙特阿拉伯的拉斯坦努拉炼油厂以及卡塔尔能源公司的主要液化天然气装船设施。此外，据报道，地中海航运公司、达飞海运集团、赫伯罗特股份公司以及马士基航运集团已暂停部分中东航运业务，并提高了该地区的“战争风险附加费”。主流保险公司正完全拒绝为部分船只承保。 目前，霍尔木兹海峡被视为
观点速读 克拉克 03月04日 16:31 802
石油已成为伊朗的首选武器，而美国境内加油站的燃油泵，便是其反击最前线的战场。伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）昨晚正式宣布关闭霍尔木兹海峡，并强硬警告将焚毁任何企图过境的船只。至此，伊朗的报复路径已彻底清晰。伊朗并没有选择传统军事对垒，而是将石油作为战略筹码，直击美国总统特朗普中期选举。伊朗试图通过推升
观点速读 克拉克 03月04日 16:30 400
汇丰资产管理指出，近期美国贸易和美联储新闻报道显示政策不确定指数有所上升，尽管美国股市区间交易和波动性保持控制。团队预计美国经济增长接近趋势，通胀在2026年前将持续稳定但逐步缓和。他们认为，政策不确定性上升支持了美联储未来几个月将保持停滞的预期。 唯一确定的就是不确定！ “上周，政策不确定性指数因
观点速读 克拉克 03月02日 17:07 499
当前的局势正演变为我们去年预警的“极权博弈”情景：伊朗政权在感知生存威胁时，选择通过“全球市场去稳定化”作为最后手段，迫使美、以停火。周六以来，伊朗及其革命卫队（IRGC）已将冲突范围扩大至海湾国家及关键能源基建。据《经济学人》报道，仅周六一天，伊朗向阿联酋发射的导弹数量就与向以色列发射的数量持平。I
观点速读 克拉克 03月02日 17:05 530
尽管近几个月央行黄金需求有所放缓，但法国兴业银行的大宗商品分析师预计，官方部门的购金行动将在春季期间回暖。 在这份最新的贵金属报告中，这家法国银行从历史角度审视了黄金在央行资产负债表中的运作方式，指出黄金在根本上不同于政府债务和其他储备资产。 分析师表示，黄金将继续在全球外汇储备中扮演重要角色。
观点速读 克拉克 02月25日 15:22 719
过去一年所谓的商业投资复苏，实则是高度集中于人工智能及高科技领域的支出，掩盖了其他行业的挣扎。但最新数据表明，这一状况正发生积极转变。 集中性特征明显：计算机及相关产品订单年增13.7%，增速约为核心资本货物的四倍；高科技产出增长近9%，而剔除科技后的非能源生产仅增2.2%。美国进口增长也主要由高科技设备驱
观点速读 克拉克 02月20日 08:38 927
近期地缘政治紧张局势重现了去年“解放日”期间的“股债双杀”动态，长端利率上行与美元走弱并存。这一现象深刻揭示了全球投资者对美元信用的边际削弱。尽管美元已经历大幅贬值，但其估值仍处历史相对高位，且当前的低期限溢价表明外资撤离尚未充分展开，预示着美元贬值仍有进一步空间。 全球资产配置失衡是驱动本轮美
观点速读 克拉克 02月17日 07:53 1053
2026年初，美元呈现广泛疲软态势，这不仅反映宏观数据边际走弱，更揭示市场情绪在多重压力下持续恶化。劳动力市场再度疲软严重拖累消费者信心，美国经济正面临日益加剧的逆风。与此同时，针对鲍威尔主席的司法程序及沃什的提名，迫使美联储在复杂政治博弈中审慎校准政策路径。基于此，我们维持美元对主要发达经济体货币
观点速读 克拉克 02月17日 07:52 1043
展望未来一到三个月，我们预计美元指数将承压小幅回落至96一线，这既是短期波动的中枢，也是我们维持不变的12个月长期预测目标。自2026年初以来，全球市场已显现出清晰的美元抛售趋势，其核心逻辑在于美国经济增长动能边际放缓，叠加美联储政策立场相对于其他主要央行转向鸽派，使得美元的利差优势与避险属性双双削弱，
观点速读 克拉克 02月17日 07:52 1070
近期，国际现货黄金价格在触及每盎司5600美元的历史高位后有所回调，但目前已于4500美元一线企稳并重拾升势。作为官方与私人投资者的核心战略资产，黄金的避险属性与非美储备价值依然无可替代。在地缘政治动荡与避险需求高企的背景下，金价获得了强劲支撑；与此同时，全球货币政策整体趋向宽松，叠加TF资金持续流入，为
观点速读 克拉克 02月17日 07:51 1088
随着交易员权衡美伊局势以及IA下调全球石油需求预测，周四布伦特原油走弱。回落主因是特朗普与内塔尼亚胡会晤释放的信号，特朗普倾向于通过谈判解决伊朗问题，而非立即升级冲突。尽管未达成具体协议，但这已足以驱动市场削减部分地缘政治风险溢价。数据方面，美国商业原油库存的超预期增长进一步加剧了下行压力。 上周
观点速读 克拉克 02月15日 09:12 1008
北欧的奥勒·哈康·埃克-尼尔森和亨里克·乌内尔认为，美国的超额表现已达到顶峰，全球投资者对美国资产过度敞口。他们认为随着配置正常化，欧洲增长和投资回暖，美元可能进一步走弱，这将支撑欧元，并让欧元兑美元随着时间上涨。 美国的配置调整有利于欧元 “即使在过去一年美元大幅走弱之后，美元在历史背景下仍然不
观点速读 克拉克 02月13日 16:50 1022
丹麦研究团队预计，欧元区2025年第四季度GD的第二次估计将确认适度的就业增长。国家数据显示西班牙就业增长强劲，但法国和德国略有下降，促使该银行预测欧元区就业环比增长0.1%。他们认为持续的就业增长是积极的，但也表明劳动力市场正在冷却。 随着经济降温，就业增长放缓 “在欧元区，2025年第四季度GD增长的第二次
观点速读 克拉克 02月13日 16:48 986
美国1月非农数据确实是交出了一份令人欢欣鼓舞的答卷，实际新增非农人口达到市场预测的两倍，推动三个月平均就业增长步伐加快至7.3万人，创下去年2月以来的最强增速。失业率下降0.1个百分点至4.3%，回落至美联储连续三次决定降息前的水平。虽然2024全年及2025年初的就业增长数据遭遇大幅下修，但这些变化已在此前发布的
观点速读 克拉克 02月13日 11:06 957
伊朗已经洞悉了特朗普的谈判套路，并正在权衡自身筹码。尽管特朗普拥有坚船利炮，但伊朗掌握着霍尔木兹海峡这一影响油价的杠杆。这对特朗普及其中期选举前景至关重要。目前，特朗普正面临国内经济与政治的双重逆风： 1.美国消费者违约率上升，处于2017年以来最高水平。2.快餐连锁店陷入困境，因为消费者已无力负担。3.
观点速读 克拉克 02月13日 11:06 779
特朗普对油价的“痛点”在哪里？即在什么价位他会从对伊威胁中退缩？这很可能取决于夏季零售汽油价格。2025年6月至9月，美国零售汽油均价为3.3美元/加仑，对应布伦特原油均价为69美元/桶。而在2024年夏季，布伦特原油均价为80美元/桶，汽油均价则达到3.5美元/加仑。 据此推测，特朗普对布伦特原油的忍耐极限约为80美元/
观点速读 克拉克 02月13日 11:05 558
华侨银行外汇策略师沈茂祥和黄克里斯指出，随着日本选后债券和股市的反弹，日元走强，这得益于缓解财政担忧。随着美元兑日元回落，他认为干预紧迫感已减弱，并维持2026年底美元兑日元149的预测，指出如果日本银行采取更鹰派的态度，日元不太可能从资金转向投资货币。 财政重新评估降低干预风险 “日元出乎意料地走强，
观点速读 克拉克 02月12日 16:34 477
渣打银行的tvnglandr和Danan指出，最新的美国非农就业报告显示劳动力市场意外回升，就业增长加速，失业率下降。尽管基准数据大幅下调，他们仍看到各行业的复苏迹象，并认为最新数据显示2025年和2026年劳动力市场状况将有所改善。 非营利保护的上涨空间暗示持续修复 “一月份的就业报告显示劳动力市场出现了意外回升，
观点速读 克拉克 02月12日 16:33 456
我们坚定认为，今年日本央行的加息空间实际上已十分有限。央行自身的通胀中位数预测已清晰勾勒出下行轨迹：本财年通胀率均值预计为2.2%，至2027财年将进一步回落至1.9%。更为关键的是，央行测算的产出缺口仍处于负值区间，这不仅表明需求拉动型通胀压力不足，也凸显了经济内生动力的疲弱。此外，政府仍需借助道义劝说这
观点速读 克拉克 02月12日 10:33 504
世界正在逐渐适应特朗普的谈判风格--TACO，伊朗也是如此。特朗普嗅到其政权困境。由于骚乱导致政权虚弱和不稳定，于是特朗普强势出手，受近期委内瑞拉行动鼓舞，派遣炮舰舰队直指中东，枪口对准伊朗。 当前关键问题是伊朗将如何应对？伊朗已摸清特朗普谈判套路，正权衡自身选项与可能的筹码。特朗普虽有炮舰，但伊朗通
观点速读 克拉克 02月12日 10:28 483
核心问题是：特朗普能承受的油价“痛苦临界点”在哪里？ 布伦特原油在80美元/桶左右可能是特朗普的痛点。也就是说，特朗普可能会继续对伊朗发出威胁。这里扔几颗小炸弹，那里扔几颗，忍受布伦特原油涨向80美元/桶、美国零售汽油价格升至3.5美元/加仑。但若超过这个水平，美国消费者的汽油成本就会开始变得比当前冬季3.0
观点速读 克拉克 02月12日 10:27 403
市场对美元贬值的讨论再度升温，导致美元走软。尽管美国国债的外国需求仍处于历史高位，这支持了美元的避险属性，但财政担忧和美国庞大的债务规模正加剧市场波动，导致许多美元货币对的走势陷入震荡。 沃什的提名缓解了这些担忧，如果他成功缩减美联储的资产负债表规模，将减少货币供应并限制美元供给。自去年4月特朗普
观点速读 克拉克 02月11日 10:44 380
日本首相高市早苗的选举赌注已见成效，其领导的执政联盟在众议院赢得了三分之二多数席位。这将使她能够更自由地推行促增长政策，而许多市场参与者预计这将推高国债收益率，并加剧对债务可持续性的担忧。然而，截止至周一收盘30年期日债收益率基本持稳，美元兑日元收于156之下。日经指数上涨近4%，韩国综指涨幅更大。我们
观点速读 克拉克 02月11日 10:41 383
本周伊始，美元呈现疲软态势，这主要源于市场对美国劳动力市场的担忧。前经济顾问哈塞特关于周三非农就业数据可能不及预期的暗示，进一步加剧了这种忧虑。与此同时，尽管有报道称中国鼓励本土银行减持美债以控制风险，推动美债收益率小幅上升，但这并未扭转美元的弱势。此外，外汇市场情绪正在发生微妙转变：随着此前主
观点速读 克拉克 02月11日 10:40 388
Dank研究团队指出，UR/GB在上一个交易日出现了反向V形价格走势。此举发生在英国政治重新聚焦之际，首相基尔·斯塔默在高级助理辞职后面临辞职压力。该交叉交易背景是美元走软，各地区风险情绪混合。 克罗斯对英国政治关注的回应 “随着英国政治重新聚焦，欧元兑英镑在昨日交易时段出现了反向V形价格走势。” “在英国
观点速读 克拉克 02月10日 16:19 457
自去年年初以来，地缘政治担忧、美国与其盟友间的贸易紧张关系、对关税冲击美国经济的忧虑、美联储公信力问题，以及美国预算与债务规模相关的不确定性，共同导致了“买入美国资产”交易的降温。 然而，尽管有节制的多元化配置可能仍使美元相对于部分货币保持韧性，但美元对冲比率的上升几乎必然对美元构成了下行压力，
观点速读 克拉克 02月10日 11:28 451
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