2026-06-25 08:59:50
周四（6月25日），现货黄金目前位于3998.76美元/盎司附近，跌幅为0.06%。
黄金市场基本面分析
一、宏观货币政策：短期核心压制，决定本轮下跌主线
当前金价持续走弱的第一驱动力是美联储全面鹰派转向，美债实际利率、美元指数同步走强，大幅抬升无息黄金的持有机会成本。
美联储政策预期全面收紧
6月议息会议维持3.5%-3.75%高利率不变，点阵图半数委员支持2026年内加息；6月24日主席沃什、克利夫兰、芝加哥联储行长密集发声，明确优先压制通胀，9月、12月各加息25bp市场定价概率升至89%，降息窗口推迟至2027年中。美国5月核心PCE通胀粘性超预期，服务业、薪资通胀居高不下，叠加就业市场韧性充足，美联储无宽松空间。
美元与美债收益率双重施压
美元指数站稳101.6，刷新近一年高点；10年期美债收益率持续运行4.5%上方，实际利率走高。资金持续从黄金撤出，转向美元存款、短期美债获取稳定收益，黄金抗通胀交易逻辑阶段性失效。
晚间PCE为短期拐点
若核心PCE高于预期，加息预期进一步升温，金价将下探3960支撑；若通胀回落，美元、收益率回调，黄金迎来技术性修复，但难以扭转中期弱势格局。
二、地缘局势：避险溢价彻底出清，黄金失去短期利多支撑
美伊60天石油通航豁免协议正式落地，霍尔木兹海峡油轮全面通行，此前中东冲突带来的避险买盘完全消退。
伊朗浮储3600万桶原油可快速投放，原油价格持续下行，能源通胀压力缓解，进一步削弱黄金对冲通胀的价值；
当前仅黎以边境零星摩擦，无法形成持续性恐慌情绪，风险资金优先选择美元而非黄金避险，黄金传统避险属性阶段性失灵；
仅中东再度爆发大规模冲突，才能催生脉冲式短期反弹，难以改变中期下行通道。
三、资金面：短期投机资金大幅流出，长期央行购金构筑底部
市场资金呈现短期空头踩踏、长线缓慢增持的严重分歧，两种力量影响周期完全不同。
1.短期投机资金（持续利空）
全球黄金ETF连续五周大额净流出，单周最高撤资超42亿美元；COMEX黄金投机多头连续减仓，CTA程序化止损放大下跌幅度，形成多杀多循环。国内多家银行上调贵金属保证金、收紧杠杆业务，场内投机多头活跃度大幅降低；同时AI科技赛道分流资金，进一步压制黄金买盘。
2.央行长线配置（中长期最强利多）
全球央行持续增持黄金是黄金长期价值核心基石，不受短期价格波动干扰。2026年一季度全球央行净购金244吨，同比增长3%；中国央行连续19个月增持黄金储备。世界黄金协会调研显示，45%央行计划未来12个月继续增持，去美元化长期趋势不变。
央行购金属于慢变量，按月分批小幅买入，无法对冲短期千亿级投机资金抛售，但能够限制金价崩盘式暴跌，筑牢中长期底部区间。
四、供需产业端：矿产供给平稳，实物消费形成边际支撑
矿产供给刚性稳定
全球金矿新增产能释放有限，矿产年产量维持平稳，黄金开采成本逐年抬升，金价大幅下跌会抑制矿企套保抛售意愿，下方存在产业成本支撑。
实物消费分化对冲波动
工业用金刚需稳定，电子、光伏耗材持续消耗黄金；亚洲民间珠宝、金条购金具备价格弹性，金价跌破4000美元后，印度、中国实物零售需求回暖，带来阶段性小额买盘。但实物消费体量偏小，不足以扭转机构主导的空头行情。
五、机构预期：短期看空、中长期保留配置价值
高盛、德银同步大幅下调三季度、年末黄金目标价，预判短期金价下探3900-3800区间，核心逻辑为高利率维持更久、地缘溢价消退。
但多数机构同时指出，短期调整属于牛市深度回调，而非长期趋势反转。美国政府债务规模持续膨胀、美元储备货币长期弱化、全球地缘博弈常态化，三大长期利多逻辑并未消失，大幅回调后具备中长期分批布局价值。
黄金技术面分析
日线级别走出连续阴跌结构，5日、10日、20日均线同步拐头向下，金价持续运行于全部均线下方，前期4120支撑平台彻底转化为强阻力。MACD双线维持零轴下方死叉，绿色空头动能持续放量，未见低位金叉止跌信号；RSI跌至33附近临近超卖区间，仅具备技术性回弹需求，不代表趋势反转。日线关键支撑分为两级，日内短线防守3960美元，中期强支撑3930美元；上方套牢盘密集阻力4050、4100美元，只有站稳4100才能缓和短期空头压力。
（亚汇网编辑：章天）
