2026-04-28 12:36:04
一、高盛：降中兴通讯(00763)目标价至37.5港元 首季毛利率受压惟计算业务增长强劲
高盛发布研报称，因应首季业绩，下调中兴通讯(00763)2026至28年各年盈利预测各8%、7%及6%，主要反映毛利率下调。港股目标价由40.4港元下调7%至37.5港元，基于预测2027年市盈率18.2倍不变; A股目标价由62.6元人民币下调至58.2元人民币，维持对中兴H股及A股的“中性”评级。中兴通讯首季收入同比增长6%至350亿元人民币，符合该行预期。计算相关业务收入占总收入比例提升至27%，高于2025全年的24.6%。然而，毛利率由去年第四季的29.4%及首季的34.3%，降至28.3%，管理层归因于国内电讯资本开支下降，导致国内网络产品收入贡献减少。
二、大华继显：降洛阳钼业(03993)目标价至26.9港元 上调盈测 评级“买入”
大华继显发布研报称，洛阳钼业(03993)公布今年首季盈利77.6亿元人民币，同比增96.7%，符预期，主要受益于更高的实现售价、更强劲的铜销量和更大的金属交易量。该行称，公司生产符指引，受刚果(金)业务稳定营运支持，即使硫磺成本压力及刚果(金)钴出口政策不确定性对利润率及销售时机或带来短期波动。该行上调对其2027及28年盈测分别9%及8%，以反映铜产量预测及利润率预测获上调; 维持“买入”评级; 目标价由原先28.6港元降至26.9港元。
三、中金：升招金矿业(01818)目标价至33.45港元 黄金业务量价齐升 内生增长动能强劲
中金发布研报称，招金矿业(01818)公布2025年业绩，实现营业收入180.6亿元人民币(下同)，同比增56%，归母净利润36.1亿元，同比增149.1%; 2025年末季营业收入63.6亿元，同比增59%，归母净利润14.8亿元，同比增168%，因金价上涨高于该行预期。该行表示，因金价上行，上调2026年盈利13%至43.7亿元，新引入2027年盈利59.6亿元。维持“跑赢行业”评级，由于金价上行，上调目标价24%至33.45港元，对应2026年24.1倍市盈率和2027年17.5倍市盈率，较当前股价有14%的上行空间。
四、招银国际：降三一国际(00631)目标价3%至18.9港元 重申“买入”评级
招银国际发布研报称，将三一国际(00631)目标价由19.5港元，调低3%至18.9港元，重申“买入”的投资评级。招银国际上周在香港为三一国际举办了 NDR。投资者主要关注大型矿卡的增长前景以及光伏业务的潜在处理方式。主要亮点包括：(1)矿卡(海外)在手订单显著增长，从3月份的36亿元人民币增至4月中旬的45亿元人民币;(2)大港机备由于在手订单量充足且平均售价提升，未来利润率将明显提升;(3)管理层尚未决定光伏业务的未来走向亏损(约3亿元人民其中主要包括2亿元非现金成本(折旧)。
该行分别调整2026/27/28年的盈利预测-3%/+1%/+3%，以反映矿卡和伸缩臂堆高机的盈利上调，以及掘进机、综采和光伏业务的盈利下调。尽管该行预计受新业务板块疲软的影响，2026年首财季业绩(将于5月20日公布)可能面临压力，但鉴于大型矿卡业务贡献的不断提升，该行对三一国际的结构性增长前景持乐观态度。
五、德银：AI数据需求与Token经济驱动价值重估 上调迅策(03317)目标价至351港元
德意志银行发布研报，维持对迅策(03317)的“买入”评级，并将目标价从85港元大幅上调至351港元。该行表示，随着智能体人工智能(Agentic AI)的快速发展和向“词元(Token)经济”模式的转型，迅策正迎来结构性重估机遇。报告称，迅策在上月经历了一次显著的价值重估，核心来自两大驱动力：一是智能体AI的快速发展，带动公司优质数据的需求激增;二是公司向Token? 经济模式转型，使其增长与强劲的Token消费直接挂钩。但不同于通用大模型提供基础Token，迅策依托垂直领域数据能力，为企业打造高精度、可用于决策的Token，这种垂直的Token即服务(TaaS) 模式使迅策能够捕获稀缺性溢价，并随客户工作流程非线性地扩展。
六、瑞银：上调药明康德(02359)目标价至164港元 维持“买入”评级
瑞银发布研报称，上调药明康德(02359)目标价6.4%，从154.1港元上调至164港元，维持“买入”评级。瑞银根据药明康德2026年第一季业绩对模型进行微调，上调收入和利润率预期，将2026-2028年每股盈利预测上调10-11%。该行指，药明康德第一季收入增长28.8%至124亿元人民币，超出该行预期的112亿元及市场普遍预期的108亿元。持续经营业务收入表现强劲，同比增39.4%。经调整净利润同比增71.6%至46亿元。利润率方面，经调整毛利率年增8.5个百分点至50.4%，经调整净利率同比增9.2个百分点至37%。
该公司重申其2026年全年业绩指引，持续经营业务同比增长18-22%;总收入513-530亿元，同比增12.9-16.6%;资本开支65-75亿元人民币，管理层对实现这些目标充满信心，并积极寻求机会上调业绩。旗下平台TIDES业务2026年收入增长预期上调至约40%(先前预期为30%以上)，与该行预期一致。
（亚汇网编辑：书瑶）
